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熱錢炒翻天

此刻，10兆美元的國際熱錢滯留亞洲；其中，有1400億美元資金已進入台灣；現在，它們瞄準三大區域、三大商品，準備海撈一票；這時，台灣投資人該如何緊跟國際熱錢，創造獲利保證？攻守並重三大絕招 靠熱錢大賺。

文．柴煥欣

攪動全球股、匯市的國際熱錢，2006年滯留亞洲。結果，使得中國大陸、印度、越南、印尼、新加坡，乃至於台灣，從2006年下半年以來，股價指數呈現一片漲升榮景。只是，2007年呢。備受投資人關切的國際熱錢，它的下一站在哪裡？還會在亞洲地區尋找狙擊對象嗎？國際熱錢令人既愛又恨。

現在，亞洲各國政府因擔心它過度炒作，已嚴陣以待。其中，泰國政府的動作最大；該國對於一項外匯管制措施，可以一日三變，氣得包括淡馬錫等外資機構揚言將自泰國撤資，結果，使得東南亞各國股市行情連帶受累。

印尼股市就因此遭重創。印尼綜合指數自1月4日的1824點一路跌至1月12日的1678點，不僅跌破1700點的整數關卡，短線跌幅更達8％。

線索一：經濟成長率決定錢進方向

中國大陸也未見安寧。以摩根士丹利為首的多家外資機構針對中國大陸股市以及人民幣匯價過高提出投資警訊，造成上海證券A股指數在進入2007年以來，就出現高檔震盪走勢；影響所及，包括香港恆生指數、南韓綜合指數、新加坡海峽時報指數等亞洲國家股市；於是，自2007年開春以來，亞洲股市出現明顯回檔。

在亞洲投資市場處於混沌不明的情況時，不禁令人疑惑：國際熱錢是否已撤出亞洲？或者，只是醞釀下一波的攻擊行動？若屬後者，它的目標又為何？投資人該如何預判熱錢走勢，以跟進獲利？

經濟發展的基本面，永遠是投資的硬道理；國際熱錢雖流竄於各國金融市場，但無論是投資或是炒作，絕對不是僅仗其資金實力雄厚，就會對目標市場呼風喚雨，任意操控行情漲跌。事實上，這些經驗豐富的國際資金大戶，是憑其專業投資眼光，選擇最具成長潛力的國家或市場，再將資金予以投入。

但也因為所擁有熱錢部位太過龐大，所以會對目標市場行情產生推波助瀾、助漲助跌的影響。簡單的說，即使是投機意味濃厚的國際熱錢，也不至於與各個國家的經濟發展基本面對作。於是，要掌握國際熱錢的下一站，各國經濟成長率就成了絕對必要的參考線索。

根據國際貨幣基金會（IMF）發布《世界經濟展望》對於全球重要經濟體進行景氣預測指出，2007年全球各區域的經濟發展預估，中國大陸以10％的經濟成長率獨領風騷；延續2006年，蟬聯全球熱錢投資首選。除了中國之外，與中國同列為「金磚四國」的印度與俄羅斯，2007年經濟成長率與2006年相較，雖無明顯成長，但還能保持在7.3％及6.5％的高水準，也將成為熱錢鎖定的投資市場。

值得留意的是，扣除亞洲四小龍與東協四國，包括了越南、馬來西亞、緬甸、巴基斯坦、斯里蘭卡等亞洲開發中國家，2007年經濟成長率高達8.6％，有可能成為國際熱錢的投資新歡。另外，被國際投資機構長期忽略的「黑暗大陸」非洲市場，2007年經濟成長率預估竟高達5.9％；其中，環撒哈拉地區國家經濟成長率更高達6.3％，經濟成長力道更勝亞洲四小龍；未來，非洲大陸有機會取代金磚四國，吸引熱錢進駐。

線索二：匯率變化掌握國際熱錢行蹤

反觀已開發國家，包括美國、加拿大、歐元區，以及日本等，2007年經濟成長率不僅很難超過3％，成長力道皆不及2006年，著實不易吸引熱錢關注；不僅如此，這些先進國家恐有資金流出之虞。

整體而言，2007年國際熱錢將持續由美、加、日等國流出，走了3年多頭行情的歐洲各國股市，也有可能出現資金流失的危機。這些錢將往哪裡去？看來，仍是亞洲地區；其中，越南、馬來西亞等開發中國家，將有機會成為2007年國際熱錢炒作的明日之星。

另外，也不排除會有部分國際熱錢流往非洲，提前登陸搶灘。匯率變化是追蹤熱錢走勢的另一重要線索。當國際熱錢持續流入某一國家，表示對這一個國家的貨幣需求增加時，會促使該國匯率出現升值走勢。

以中國人民幣匯率走勢而言，自從2006年6月正式宣布不再緊盯美元，而改採緊盯一籃子貨幣後，看好人民幣升值與中國股市前景的熱錢就大量湧入，使得人民幣匯價從6月中旬的8元人民幣兌1美元，持續升值至目前的7.8元人民幣兌1美元。所以，匯率變化可說是熱錢鎖定目標市場行情的先行指標。

目前，人民幣相較於美元，依然強勢，完全看不出有任何貶值的徵兆，這說明了國際熱錢依然持續流入中國，這也使得中國股市過熱的疑慮，獲得釐清。此外，像菲律賓披索、新加坡元、馬來西亞幣、印尼盾等東南亞國家匯率表現亦持續強勁，說明這些新興市場國家也將成為國際熱錢下一個鎖定的市場。

另外，越南央行為了吸引國際資金，於2007年1月3日宣布將越南盾交易區間放寬一倍，從過去正負0.25％放寬至正負0.5％，這一項金融市場開放政策，絕對會成為吸引熱錢的重大利多，因此，越南絕對會是國際熱錢必經的下一站。

形勢較為弔詭的是：泰國雖因進行外匯管制，造成泰國股市連日重挫，外資機構亦相繼揚言自泰國撤資；但是，從近期泰銖匯率走勢來看，泰銖匯價維持在36元至35.98元之間，相當平穩，顯見外資雖然對於泰國央行政策多變大表不滿，但對泰國經濟展望仍相當看好；所以，還不至於輕易地把資金自泰國撤出。

至於北美與歐元區，包括歐元本身，或是英鎊，2007年以來，走勢就相當疲弱；加拿大幣更是弱勢中的弱勢，這也證明：已開發先進經濟體確實已有資金外流現象。

重大發現台灣經濟穩健　仍是熱錢選擇

看來，從各國匯率變化可得：國際熱錢的下一站，仍將會是亞洲國家。2007年的中國、印度、俄羅斯，仍是國際熱錢匯流重鎮；越南、印尼、馬來西亞、新加坡，則會是2007年熱錢搶進的明星地區。

至於台灣呢。2007年新春開紅盤以來，台北股市因為受到泰國外匯管制牽累，加上力霸集團掏空案的內外夾擊，股價重挫，加權指數最低還下探至7599點；再加上外資連5日賣超，單日最大賣超還曾達到130億元。

回歸基本面，根據行政院主計處預估，台灣2007年經濟成長率為4.1％，雖較2006年4.3％退步，但終究還能「保四」，經濟展望算是穩健樂觀。

再從匯率變化觀察，新台幣走勢在短線上有些偏軟，匯率從32.403元兌1美元貶值到32.609美元；但是，從中線走勢研判，弱勢美元態勢仍然沒有任何改變，而新台幣匯價也不排除升值到31.5元兌1美元；由匯率走勢判斷，台灣仍有利於吸引國際熱錢進駐。

近期外資在操作上雖然呈現賣超，但根據證期局所公布的資料顯示，到2006年12月底，外資資金仍然持續匯入台灣股市，而且累計淨匯入金額高達1,304億元，創歷史新高，可見，國際資金不但沒有從台股撤退，而且，持續加碼；短線賣超，只是一時性的調節。

相較於中國、印度，或是亞洲新興國家，台灣經濟成長力道雖略遜一籌，但仍能呈現相對穩健的經濟成長環境，是國際大型退休基金等型態熱錢的最佳投資標的。未來，兩岸經貿政策若能進一步鬆綁，勢必將吸引更多的熱錢流入。

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