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疑惑

近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。

疑慮一：商業模式被複製

若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。

例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。

至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的領先優勢似乎不再明顯。

至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。

不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動ＩC設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。

去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。

在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。

未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的差距。

除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。