關係你荷包的新會計準則全解析

台股新遊戲規則來了! 

四個英文字母,建構截然不同的台股新遊戲規則。未來,總市值達新台幣21.7兆元的台灣股市,將因為ifrs的規範,出現截然不同的面貌。無論你是股市投資人,或是企業經營者,兩年之內,你將感受到這個趨勢的影響力。

十一月八日,藍天電腦公布一則重大訊息,引來市場高度注意。公司宣布提前採用 ifrs(international financial reporting standards,國際財務報導準則),經重新估算「公允價值」後,每股淨值增加到六十五.二元;和原本的十三.一元相比,藍天的淨值整整增加近四倍, 股價淨值比也相對從五.二倍,大幅降到只剩一倍。

更重要的,對股價帶來不少「激勵」。消息公布的當天,股價從開盤價的每股六十八元,一路拉高到七○.五元,第二天,更上漲到七十二.二元。短短的兩個交易日,股價漲了六.一%。要不是金管會出來喊話,不准企業「報喜不報憂」,不然藍天的股價,應該還有更亮麗的演出。

成立二十八年的藍天電腦,近年來最受矚目的業務,不是核心業務的筆記型電腦與電腦周邊產品,反而被在中國以自有地使用權發展資訊通路「百腦匯」及百貨商場「群光百貨」搶盡風彩;目前百腦匯已有二十家分店,群光百貨繼在中國武漢、成都開點後,也規畫在西安開設第三家據點。

對藍天而言,無論是營運、資產項目全都和過去相同,沒有任何差異,既然如此,這檔老牌電子股憑什麼讓淨值「平地起大樓」?

此外,另一個更讓人印象深刻的場景,則將成為絕響。去年,新光金控為了符合金管會要求的資本適足率(rbc)規定,先後賣出台北信義區a11百貨等五筆不 動產,讓董事長吳東進每每談起把信義區土地賣掉的事,他就感嘆:「一想到就會哭。」這個被迫賣地的遺憾,如果當時國內會計界準備提前實施ifrs,這些被 吳東進視為「珍寶」的土地,就不會被賣出。原因是ifrs生效後,不動產可以採用市價入帳,無須以當初買進的歷史成本列帳;如此一來,新光金控的資本適足 率,就可以反映當時的真實資產價值,完全符合主管機關要求,吳東進就不會直到現在想到土地都還在「捶心肝」。

改變一:財報觀察重點從損益表變為資產負債表

讓藍天每股淨值「突飛猛進」,或是讓吳東進得以保留土地資產的關鍵,就是名為「ifrs」的國際財務報導準則。從二○一二年元旦起,所有上市櫃公司、興櫃 公司及金融業,就要使用ifrs原則編製財報;到了二○一四年,所有公開發行公司也必須跟進,屆時,藍天電腦淨值增加的魔術效應,將進一步蔓延至一千五百 多家上市櫃,以及公開發行公司中。

台股投資人最關心的是,ifrs將帶來什麼影響?「轉變非常大,很多觀念要改寫。」安侯建業聯合會計師事務所專業策略長陳振乾說,「投資人多半重視損益表,日後觀察公司時,應該把重點轉到資產負債表。」

陳振乾表示,投資人分析公司經營的體質好壞,經常從營收或稅後eps(每股純益)著手,業績好的公司,多半能得到市場較高評價。但是從資產負債表觀察,許多本來在損益表繳出亮眼業績的企業,實際上股東並不能得到同等的好處。

資誠聯合會計師事務所長薛明玲表示,目前國內的會計制度,期初的資產負債表加上當期損益,就等於期末的資產負債表;但新的ifrs制度,是把期末的資產負債表反向減去期初數字,得到當期損益,是一種相反的概念。

改變二:財報主體從單一財報轉為合併報表

此外,即使公司經營形態並未改變,ifrs實施後,反映在財報上的數字,會有很大出入。如合併報表的使用,就是新制帶來的第二項改變。

ifrs上路後,未來企業逐季公布財報時,只公告合併報表,只有在公告全年財報時,才會另行公布母公司的單一財務報表,作為承認財報、分配盈餘用。格式也將更接近已實施ifrs多年的香港版本,更與國際接軌。

在香港上市公司提供的損益表中,稅後淨利下方還有名為「股東應占溢利」的欄目,這項科目的意義是,在合併報表內扣除少數股東的股權後,實際分配給母公司股 東的獲利數字。實施ifrs後,未來台灣掛牌公司,也將增添這項科目;而值得注意的是,過去常出現在集團股身上的「作帳行情」,未來有可能將宣告絕跡。

改變三:出售獲利購併先認列全數售股利益

此外,由於新制認定,只要母子公司仍維持編製合併報表的實質關係,即使母公司出售部分子公司股票變現,這些資本利得也不能被視為投資利益、認列在報表內,對習慣趁著季底作帳進場的投資人而言,屆時會「很不習慣」。

陳振乾舉例,某家母公司出售子公司股權一○%,持股比率由七成降為六成,藉此提高當季的獲利數字。以現行制度來說,用一○%持股換得的資金,本來可以認列 在損益表的營業外收入項目;但就ifrs新制而言,既然對子公司還有六成持股,代表母公司仍可將子公司列入合併報表,身分沒有改變,因此不能認列損益。

陳振乾說,當母子公司股權減少至不須編製合併報表時,在會計帳上需要先「一次性」的認列出售利益,都要先把手上的持股,「認定先全數出售認列利益」,屆時公司將有龐大的出售股權利益進帳,反之亦然。

換言之,這樣的會計原則很容易變成公司經營者「操弄」的方式,只是需要為這一次性的認列玩這麼大?端賴經營者心態而定。

改變四:附註資料不可不看其中揭露的資訊

至於財報後段的附註資料,經常被視為「只是密密麻麻的幾行字」,因而被投資人忽略;但這些附註的重要性,未來也將隨著ifrs重視資產負債表而提升。「過 去看報表只看損益、淨值,現在一定要看附註揭露的事項,因為裡面含有更多訊息。」資誠會計師事務所ifrs 轉換專家李宜樺說。

李宜樺舉例,新制實施後,貸款金額高和外幣部位高的公司,必須在附註內一併分析利率和匯率波動的潛在影響,提供閱覽報表的讀者參考。屆時,評估企業投資價 值的步驟,就不只是看看eps高低而已,連可能的升息風險、匯率風險也得考慮在內;這意味著,日後選股的難度將更高,投資人勢必得做好更多準備,才能在股 海中獲利。

儘管企業原有的經營形態,並不會因為實施會計新制而改變;但ifrs對財報數字的影響,卻宛如「乾坤大挪移」般,徹底影響許多產業的財報形態。例如在藍天 帶頭「鳴槍起跑」後,握有大批土地資產的台肥、中華電、大同、新紡等業者,將因為資產價值大增,成為率先受惠ifrs新制的公司。

資產股大爆發土地價值重估受惠大

李宜樺解釋,土地價值入帳原本採歷史成本計價,但在實施ifrs制度後,公司自用的不動產,則可以選擇以市價或是維持原先的以歷史成本作為計價基準。倘若 採市價法,台肥、中華電等資產股,資產項下的土地價值就將大幅上升,連帶提高其每股淨值。對許多長期持有土地、買進成本極低的老牌公司而言,不僅將因為股 價淨值比提高、帶動股價翻升,更可能對公司的帳面價值產生「起死回生」的功效。

至於本身握有土地資產,但每股淨值偏低的低價股,更是ifrs制度下的受惠者。像是鋼鐵股中的高興昌,第三季因虧損導致每股淨值跌破五元,被打入全額交割股。

然而,分析高興昌名下的土地資產,公司在高雄市區仍有不少後市看好的精華土地。如果以ifrs的市價入帳制度計算,高興昌的每股淨值勢必大增,也不必淪落 到全額交割的地步,未來更可恢復正常交易。由此可見,心態較積極的資產股,在ifrs實施後,有可能陸續進行重估資產價值,股價也將出現「還我公道」的相 對漲幅。

由於許多企業都有資產重估的需求,這就為國內專業鑑價師事務所,帶來極大商機。業界指出,按件計酬收費的鑑價師,是根據客戶的土地、大樓、標的物位置不同 收費;比方說持有辦公大樓最多的國泰人壽、新光人壽,為這些辦公大樓鑑價的行情,約為每棟四萬元,最後將總價打九折收費。所以幫資產分布各地的大公司鑑 價,很可能一次就收入數百萬元。尤其是客戶申請重新估價的不動產,必須以公式折算,在作業複雜的情況下,收費金額又會更高。

假設ifrs制度實施後,所有上市櫃公司都進行重估作業,以每家平均鑑價費用為一百萬元計算,專業不動產鑑價師至少衍生出十三億元的商機...(精采完整內文請見《今周刊》726期,各大便利商店及連鎖書店均有銷售)


》什麼是i frs?

由國際會計準則理事會發布的準則稱為ifrs(國際財務報導準則),全球已有超過一一五個國家規定企業採ifrs編製財務報表,ifrs的特點在於依原則基礎(principle-based)訂定準則規範,著重於觀念架構及精神,
制定上不訂細則規定,僅規範經濟實質的會計處理原則,以免限制於細則而忽略交易的實質,對使用者較為便利。

》為什麼要採用i frs?

ifrs與國際接軌後,可加強國內企業及國際企業間財務報表之比較性,也可提升台灣資本市場之國際評比,進而吸引外資投資國內。企業如欲赴海外發行有價證 券,亦無須重編財務報告,可降低相關籌資成本。對於有海外轉投資公司的國內企業,可降低會計帳務的轉換成本,並提高經營管理效率。
不過導入ifrs對於企業是全面的衝擊,其影響不僅是財務與會計的領域,對資訊系統、績效制度、投資關係、稅務與法務等其他層面也將受到波及,所以企業應提早做好準備工作。

》i frs會影響投資股票嗎?

企業財報表達方式不同,股票評價自然受到影響。roc gaap因強調財務報告的可靠性及保守穩健原則,
歷史成本為最常見的衡量基礎,但ifrs強調的卻是資訊的攸關性,著重於公允價值,因此企業未來呈現的財報將與現行的截然不同。
且不僅首次採用ifrs時,公司財務報表會有波動;在ifrs基礎下,隨著會計期間的不同,
財報績效的波動也可能增加,股價當然會受到影響。企業將面臨如何取得可靠的公允價值,
會計帳務處理將較以往複雜,以及為取得公允價值所增加之成本挑戰。

》如何在ifrs制度中,增加投資成功機率?

ifrs為求真實報導企業狀況,公允價值將扮演極重要的角色。公允價值雖可反映真實價值,卻也可能使資產浮增,
導致企業盈餘虛胖;不僅如此,公允價值還可能被當作操弄帳目、粉飾財報的工具,甚至影響股價表現,造成反效果。
因ifrs認定基準與現行制度存有不少差異,靠財報選股的思惟也必須即時改變。投資人必須耗費更多時間研究財報,
特別是深入分析有許多重要財務原始資料的備註,才可在ifrs制度生效後,進一步掌握企業基本面,並提高投資致勝的機率。

ifrs轉換時程:2012年採雙軌制,2013年起正式啟用

2010  第一階段
上市、上櫃、興櫃及金融業公司
2011  台灣會計準則  
公司要在台灣會計報表上註明導入ifrs的計畫及影響等敘述
2012  雙軌制:公司應同時編製兩份報表
國際會計準則
2012/1/1    ifrs開帳日,要編出ifrs的財報數字
2013/1/1    ifrs採用日,從此台灣會計準則停用    
2013/12/31   ifrs年度財報日
資料來源:台灣證券交易所

對誰有利?
ifrs實行後對各產業的衝擊

相對負面:
航運、航空、金融、百貨、旅行業
—— 儘管公司會受負面衝擊,但對損益表影響不大。
航運、航空等運輸業 
租用的設備必須列入資產負債表,帳面上的負債比將因此提高。

金融業  放款時就要評估預期的可能損失,這將對營收有極大影響。

百貨業者 僅能認列自有品牌的專櫃收入,營收數字相對會減少;但在財報「附註項」仍能查到來自其他專櫃的租金。

相對正面:
土地資產較多的公司
──持有較多不動產和土地的企業,未來可選擇讓資產以公允價值入帳,資產項下的土地及房屋價值,將比重估前的歷史成本大幅增加。
在股價淨值比相對偏低情況下,這類公司股價有機會因反映真實價值而上漲。

未來,財報的條列方式是這樣……

◎資產負債表──ifrs更名為「財務狀況表」

資產
    土地資產首次重估
.......ifrs實施前
台灣過去的土地資產,採用成本法估價,就是依照一家企業最初交易的土地價值來計算資產。

ifrs實施後......

ifrs制度使公司可以透過公允價值,也就是市價來認列固定資產,但要特別注意採公允價值入帳後即不能變更;相對地,若採歷史成本法,還可有一次改認列的機會。
不過,以藍天為例,其土地資產大都在中國。中國的土地所有權是屬於政府,民間只有使用權,所以中國的土地資產必須要依土地使用年限,攤銷土地使用權為當期費用。

負債
   營業租賃
.......ifrs實施前
過去的「營業租賃」如零售業租銷售據點、航運業租飛機貨船等,都採「不計入負債」的方式,僅在附註說明即可。
ifrs實施後......
ifrs制度的精神,是納入隱藏負債的項目,因此交通業、零售業的負債比率可能會大幅增加。

股東權益
   資產重估價盈餘
ifrs制度中的土地資產後續衡量,也可以選用「公允價值法」,每年重新估算地價。因此可能會造成重估價盈餘或是資產減損。土地重估價盈餘,要列為「其他綜合損益」,屬於權益項目。因此土地資產重估,可能會造成股東權益大幅增值,並使roe(股東權益報酬率)下滑。

◎ 損益表──ifrs更名為「綜合損益表」

營收/獲利
若公司販賣的產品類型是標準化,那麼只有在所有權轉移時才能認列收入。受影響最大的就是營建業,因為台灣原本採用完工百分比法,可隨施工進度認列收入。但ifrs上路後,業者只有在交屋時才能認列收入,這對須長期完工的標準化產品業者有巨大影響。
另外,在原本會計制度下,許多百貨公司會將專櫃營業額列入整體業績;但ifrs原則中認定,百貨公司收取的佣金才是收入來源,因此專櫃收入將無法認列,未來營收可能大幅減少。
營業外收入
ifrs將擴大營業內收益項目,以往被列為業外收入的處分固定資產、匯兌利損、固定資產減損等,未來都會列為營業內項目。所以未來公司的獲利可能會因此波動更大。
設備折舊費用
台灣原本用固定資產耐用年限表估計設備減損,用固定比例每年折舊。然採ifrs的公司,會採組成部分折舊,將每部分分開折舊。例如飛機將引擎、座椅等物件以不同年限折舊;各行業設備不同,折舊費用落差也更大。
歸屬少數股東淨利
未來合併損益表會多出一項分配給子公司股東的支出,是合併報表配給子公司股東的淨利。稅前淨利分配給一般股東前,扣除稅額後還會再扣除「分配給少數股東淨利」。所以在合併報表中,最後分配盈餘會再減少。

寶成、華新、永大等

「大陸資產股」值得注意
在藍天率先公告不動產重估價值後,在對岸握有可觀資產的類似業者,還未成為市場焦點。這些企業的土地,市價已經比當年成本高出數倍;若未來同樣採市價法入帳,很可能複製藍天模式,成為下一檔淨值暴增的資產股,後續發展值得注意。
例如製鞋大廠寶成,就是握有大量對岸資產的公司;至於全中國握有16家轉投資公司的東陽、持有南京「華新城」的華新,都是即將浮出水面的龍頭股。整體而言,土地資產對股價的影響程度,是低股價淨值比者影響較大;高股價淨值比者,反而不容易凸顯影響。
至於在江浙一帶,被列入準備開發範圍的業者也不少。像是在杭州市設有大片廠房的友佳,在江蘇常熟有124公畝廠房的華豐,以及在上海松江地鐵站附近,建有約3.6萬坪廠房的永大,都可能成為下一檔藍天,投資人不妨持續追蹤。      (周岐原)

明日之星!
》16檔重估價值對每股影響度最高個股

代號  公司  每股貢獻度(元)
2613  中 櫃 32.46
1722  台 肥 24.19
2913  農 林 22.36
1903  士 紙 20.52
1419  新 紡 14.00
2705  六 福 12.36
9928  中 視 12.12
2412  中華電 11.29
1203  味 王 11.19
4707  磐 亞 10.86
4502  源 恆 10.72
1532  勤 美 10.64
6277  宏正科 10.54
8927  北 基 10.11
1418  東 華 9.81
1469  理 隆 9.74

》未施行重估的16檔潛力股

代號  公司  土地成本占股本比(%)
8927  北 基 101
1469  理 隆 97
2597  潤 弘 97
6605  帝 寶 83
8354  冠 郝 78
2491  吉祥全 76
2616  山 隆 71
2520  冠 德 71
5493  三 聯 70
3297  杭 特 68
1784  訊 聯 68
2498  宏達電 66
8905  裕 國 65
5603  陸 海 64
9940  信 義 63
2024  志 聯 60
資料來源:台灣經濟新報

士紙爆發力驚人!

會計科目    第三季季報數據(億元)
固定資產
  土地 0.79
  房屋及建築  6.56
  重估增值   54.11  根據不動產業者推估,若依照當前市價計算,僅是士林舊廠這塊土地,資產價值就達400億元;若加上鄰近地區的其他3塊土地,士紙的總資產價值不排除上看500億元。
  固定資產淨額    59.62
   資產總計  73.34  ifrs正式上路後,土地資產可選擇以公允價值入賬。士紙當前資產總值73億元,若地價重列後,價值增加4、500億元,未來呈現的資產負債表,資產總額可望受惠地價上漲而順勢大增。
製表:楊卓翰

會計師看ifrs
安侯建業聯合會計師事務所專業策略長 
陳振乾

ifrs是更透明的財務報表。所以導入ifrs之後,資產價值波動會更大,這是大家要習慣的事情。未來用公平市價估算資產成為趨勢,因為這可以反映真實價值,所以土地價值必然會有漲跌,認清這個潛在風險,是首次採用ifrs很重要的事。

資誠聯合會計師事務所會計師
李宜樺

ifrs上路後,可能影響某些企業的帳面營收,但這並非公司的獲利能力變差,而是認列方式不同。對銀行而言,過去從營收高低決定放款額度的模式必須改變;投資者也不能因公司帳面業績縮水,就認定表現退步,這是各界必須重新思考的。

安永聯合會計師事務所專案諮詢顧問
宋孟霖

對企業而言,ifrs需要揭露更多的財務細節,除了可能對資產價值帶來提升,後端更有許多準備工作必須完成;至於投資人也須做好更深入的研究,才能在新制實施後,充分判讀出報表及附註欄記錄的營運資訊。

產險業翻身!
產險股特別準備回沖,對每股盈餘的增加影響

代號  公司
名稱  98年底特別準備(億元) 每股盈餘增加數(元)
2832  台 產 2.28  0.63
2850  新 產 6.43  2.03
2852  第一保 2.75  0.91
資料來源:公開資訊觀測站
備註:實際數字以各家公司2011年會計師查核結果為準。

會計師、系統商 800億元商機即將啟動

在專注ifrs改變現行的會計處理原則時,不能忽略隨之而來超過800億元的商機即將啟動。「每一家公司簽證會計師要收300萬元,讓我都想開事務所了!」一位擁有兩家股票掛牌公司的董事長說,不光是會計師的處理、簽證費,「還有軟體、it要跟著升級,這些費用更多。」
在與會計師、系統的軟、硬體廠商接觸過程中,這位上市公司董事長感嘆:「真想自己到印度找軟體人才,賺ifrs財!」讓他動起成立軟體公司念頭的,主要是目前國內系統軟體的人才不多,在ifrs實施在即,根本沒有那麼多的人才可以應付。
提供企業資訊解決方案的資通公司總經理林聖懿說,ifrs會計新制上路,所有企業資訊系統一定要更動;其中,舊有erp(企業資源計畫)若採用整套換新, 進口系統要價約2000萬元,國產系統約在500萬至1000萬元間。若公司只是想將原有erp系統更新,進口系統更新費用約600萬到1000萬元,國 產系統更新費用則不超過200萬元。
不過,不論屆時企業會採用何種方式讓ifrs順利上路,從事系統或是企業資訊解決方案的公司,將是最大的贏家。所以除資通外,敦陽等相關廠商都接獲訂單,將是明年業績最夯的公司。此外,隨著ifrs實施,資產鑑價師也會因為鑑價案件增加而「身價」大漲。

■《今周刊》726期
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