撰文 劉俞青
35年前，馬志玲接手元大證券，當時元大只是台北市懷寧街上，最不起眼的小券商；35年後，元大不僅早已是國內龍頭券商，今年四月，正式合併之後，馬志玲更成了手握12％經紀市占率、25％證金市占率的股權教父，不僅可以決定600多萬小股民的融資利率，也擁有絕對優勢的委託書通路。未來，只要馬志玲一聲令下，全台150家營業據點、2400位營業員就能傾巢而出，輕鬆掌握多數上市櫃公司二成股權……
今年四月一日，龍頭券商元京證正式納為復華金控旗下子公司，當天復華金股價為十五．二元，總市值在十四家金控中排名第九。事隔一百日之後，七月十日當天，外資大買復華金將近六千張，股價上漲○．五元，來到二十一．五五元的新高點，同一時刻，復華金的總市值悄悄飛越新光金控，正式進入金控市值前五名之列。
證券與證金兩大市場市占第一
高掛今年外資買超第五名
外資買氣未歇，七月十三日，外資買超復華金近一萬八千張、七月十六日，一口氣買超四萬二千張，累計今年以來，復華金高掛外資買超第五名，遙遙領先其他同業，在金融股一片看淡聲中，外資獨鍾復華，一定事出有因。
美林金融股分析師程淑芬曾一語點出，「元京證併入復華金的意義，在於它是十四家金控中，惟一以證券為主體的金控，而且，又是獨大。」
這個獨大，兼具兩層意義，一是證券市場經紀業務一二％的市占率，另一則是股市融資融券市場二五％的市占率，結合這兩個重要金融市場的獨大，凝聚成一股不為外界知悉的驚人權力，未來，元大集團總裁馬志玲將是手握這股驚人實力的台灣股權教父。
時間回到二○○四年下半年，在北商銀購併建華金一戰打得混沌未明之際，位在復興北路元大證券馬志玲辦公室的桌上電話響起，只見他拿起電話，靜靜聽著，然後低聲說了一句：「沒問題！」就掛上電話。
當天晚上，馬志玲家裡吃完晚飯，一家人照例在餐桌上聊今天的公事，此時，太太杜麗莊突然放下手上茶杯說：「十幾年前，元大還是沒沒無聞的小券商，財力吃緊，當時只有何壽川的北商銀挺身幫我們主辦聯貸案，這一次，他們想買建華金（何壽川入主後改名永豐金），無論如何，元大應該幫忙。」
坐在一旁的馬志玲，微笑頷首，不多說話。
隔天，馬志玲一聲令下，元大自營部開始從公開市場大量買進建華金，隔一年，委託書大戰開打，元大證券一千六百多位營業員全數出動，發揮螞蟻雄兵的力量，一舉囊括超過一成委託書，為何壽川奠定勝利的基礎。
國王權杖１：證券占一二％
擁委託書通路優勢 手握上市櫃公司生殺大權
今年四月，國內最大券商元京證下市，正式併入復華金控，合併至今四個月，代表一家公司重要性的市值，復華金迅速超八趕七，從剛合併時的第九名，連趕四級，擠進前五強，僅次於國泰金、兆豐金、富邦金與中信金，將新光吳家撇在後面，過去台灣金控「吳辜蔡」的既定排名，自此打破。
不過，這不是最可怕的，更重要的是，未來，復華金底下將擁有元京證與復華證二家券商，證券市占率一舉攻上一二％，這個市占率，過去沒有，將來，恐怕也只有元大有機會續創新高。
一二％這個數字看來平淡，卻是國內證券市場首見。除了代表今年七月以來的多頭市場，每天日交易量超過二千一百億元之中，將有超過二百五十億元的單下在復華金之外，同時背後更隱含一股「可怕的力量」——透過一二％、一五○個證券通路、二千四百多位營業員，這股力量將主宰國內許多上市櫃公司的經營大權，而馬志玲就是台灣資本市場上，手握這股可怕力量的股權教父……
主管機關也低頭
財政部、金管會都曾彎腰 有請馬志玲相助
一家公司的經營權價值多少？是三百萬元、五百萬元的大紅包？還是市值的三％、五％？如果，有人歷經數代的努力，成就了一個百年家族的門面事業，事關整個家族的命脈傳承，這個價值又該如何評估？
除了何壽川的委託，二○○五年，馬志玲還接過一通重要電話，電話另一頭是父親剛剛過世、一肩扛下家族命脈的台灣水泥，為鞏固經營權汲汲奔走的辜家次子辜成允。
馬志玲二話不說，便點頭答應。當然，元大只要應允全力演出，沒有不達陣的。
台泥順利過關，如此大禮，辜家何以回報？馬家人直率回答，「是我們欠人家。」因為馬志玲長子馬維建、女兒馬維欣的婚姻大事，已故的辜家大家長辜振甫都是證婚人，辜、馬兩人情誼甚深，馬志玲早期事業披荊斬棘，辜振甫常在重要時刻給予馬志玲鼓勵。
一二％在馬志玲手裡，越玩越靈活。有時他是加冕者，皇冠在他手上把玩，戴在誰的頭上，誰就發光發亮，穩坐寶座；這份權力也是他縱橫商場的劍與盾，一手搶攻，一手防衛，在人情義理與市場利益之間，拿捏揮灑得淋漓盡致。
好幾次，財政部、金管會證期局，直接請託、間接請中間人代轉，與馬志玲溝通、請馬志玲幫忙，明的暗的幫，讓主管機關過得了輿論這一關、也下得了台階。不過關於這一點，馬志玲度其敏感度，不願讓主管機關難堪，手一揮說：「不談這個。」
國王權杖２：證金占二五％
擁資券利率主導權 小股民荷包肥瘦全看他
除此之外，馬志玲手上還有一個與一二％等量齊觀的驚人實力，是元大加計復華證金的融資融券業務，占有國內證金市場二五％的市場占有率，因為這個力量，讓馬志玲成為股市資券利率的市場決定者。
六月二十四日傍晚，馬志玲桌上靜靜躺著一份公文，公文內容主要說明融資利率將調升一碼、來到六．九％的水位。這是四年來，台灣資券市場首次調升利率，而發動者，就是馬志玲。
馬志玲公文一批，隔天，復華證金正式對外宣布調升利率一碼。不到半個月，整個市場全數跟進。
這塊資券市場，高利差、獲利穩定、呆帳低，按元大加計復華證金七○○億元資券水位計算，每年起碼為復華金帶進三十億元穩定獲利。
距離上次升息一個多月，市場資金利率不斷攀升，許多小券商已經快撐不住，頻頻想再調升融資利率，但馬志玲沒動，沒人動得了。
掌握國內證券市場一二％的市場占有率，與二五％的資券市場占有率，背後所隱藏驚人的權力，顯然有人提前嗅到氣味了。今年以來，復華金是外資買超第五名，所有金融類股買超第一名，逼近四十萬張水位，把買超第二名的新光金遠遠拋在後面。
外資捧場，讓復華金的市值大幅躍進，國內一位上市券商副總表示，「如果大盤從四月的八千點漲到九千點，復華金股價已經從十五元漲到二十元，那麼台股若來到一萬點，復華金的市值是多少？如果一萬二千點呢？多頭市場應該給復華金多少的本益比？」……
從最後一名，到登上一二％的市場寶座，手握權杖，足以號令天下，馬志玲這位股權教父，用畢生超過三十年的時間，正在寫下一頁台灣新的金融史。
（本文節錄自《今周刊》555期）
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