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有友達這個富爸爸加持，達信的轉型之路走的比其他二線光碟廠都順遂。（圖片提供／今周刊）

█撰文／陳　瑋

數位相框、太陽能、LED及液晶顯示器零件等題材，如今已成為光碟片業者最喜歡的轉機題材。不過，到底哪些公司是玩真的？哪些只是炒炒題材，恐怕是投資人要仔細辨明的，尤其非光碟片業的營收是否超過一半，是最簡單的衡量標準。

在激烈的殺價競爭下，為了?#92;脫光碟片「光是會下跌」的傳統宿命，二線碟片廠包括達信、利碟、國碩與精碟等紛紛轉型，並放出各項轉機利多題材。

儘管這些二線碟片廠都端出利多題材，但到底哪些才具備實質轉機題材，哪些仍須密切觀察，恐值得投資人停、看、聽一下，好好做一下?#92;課，以免成為最後一隻被套牢的老鼠。

先從二大光碟片廠布局談起。錸德過去轉投資複雜，近幾年開始積極處分這些轉投資，例如去年底宣布退出轉投資錸寶的經營，與韓國Kolon進行策略結盟，將錸寶持股由七○％降低至二○％，甩掉每年約三十億元的虧損黑洞，並切割旗下光電事業部，成立安可光電。錸德專注碟片本業的作法，值得鼓勵，只是能否出現獲利仍有待觀察。

█達信靠友達加持 轉型有成

中環則是往創意文化產業與零售通路進行布局，轉投資得利影視、華納威秀影城與亞藝出租等事業，以鴨子划水姿態，慢慢開始出現獲利。

說起達信，一般投資人可能已不陌生，因為日前被收押的明基總財務長游克用，正是這家公司前董事長。達信由明基轉投資，轉型的產品線為偏光板，最大客戶是全球前三大TFT廠友達；由於擁有一位富爸爸，也因此讓達信計畫○八年下半掛牌上市的可能性大增。

達信曾是全球前五大DVD＋R/-R供應商，單月光碟片最大產能達一億片水準。有鑑於光碟片殺價競爭激烈，毛利率直直落，○四年開始跨入TFT關鍵材料偏光板的製造，在友達全力支援下，順利打入其供應鏈。

達信於○五年第二季開始量產偏光板，目前已有三條生產線，單月產能為一五○萬平方米，偏光板業務占整體營收超過七成，光碟片已不到三成，是目前二線廠商中比率最低的。

達信轉型的確成?#92;，○六年全部光碟片廠仍難逃虧損命運，僅中環出現微幅獲利，但達信則繳出不錯的成績單；全年合併營收達一○四．五億元、稅後淨利二．四億元，每股稅後純益（EPS）一．一四元，更是二線廠商中惟一獲利的業者。

達信目前為全球第七大偏光板供應商，看好大尺寸液晶電視需求，目前正積極規畫籌建第四條偏光板生產線，預計○七年第四季正式裝機，○八年第二季開始量產出貨。屆時，偏光板單月總產能可望由目前約一五○萬平方米，倍增至三百萬平方米。

達信積極開拓客戶，目前友達約占其偏光板業務的八成，今年可望新加入幾家中國客戶，分散單一客戶比重過高的風險。

達信規畫於明年第一季送件申請上市，隨第四條生產線開出，○八年挑戰全球前五大偏光板供應商地位。

至於另一家光碟片廠利碟，過去向來是日本Sony的主要供應商之一，享有較高的毛利率水準。但利碟也是二線碟片廠中最早轉型切入EMS（電子組裝代工）新事業的業者之一。

█利碟轉進多媒體 腳步快速

利碟在中國蘇州轉投資的昶虹電子，早期以代工主機板與LCD監視器相關周邊起家，經過近幾年技術累積，從○五年開始切入多媒體影音產品，其中MP4可攜式多媒體播放器並獲得歐洲大廠訂單。

利碟相當重視多媒體影音事業的投資，除了MP4之外，近來最熱門的數位相框產品，已取得飛利浦等多家客戶的訂單，○六年出貨量已達一百萬台水準，○六年下半年多媒體業務的營收已逐步超越光碟片事業。

今年數位相框正熱，據市調單位與業者推估，○七年全球市場需求可達一千二百萬台，○八年挑戰二千五百萬台水準。憑藉與終端產品龍頭的飛利浦，及晶片龍頭業者德州儀器的合作關係，利碟在數位相框代工產業已逐漸站穩，轉機題材相當濃厚。

在數位相框、PMP等多媒體業務的穩定挹注下，利碟的光碟片業務可望降至五成以下。利碟董事會決議更名為利虹科技，由碟片廠類別改掛其他高科技類別，轉機題材濃厚。

過去，精碟在中國轉投資精勝，曾發下擠進全球前三大光碟片供應商豪語，絲毫不把印度MBI放在眼裡。不過，隨著碟片產業持續處於低檔，也不得不重尋生路。

最近精碟宣布與日本歐姆龍（Omron）簽約，投入增亮膜（BEF）生產，正式跨足背光模組關鍵材料產業。儘管TFT產業持續看好，公司亦拿出○七年全球增亮膜市場需求預估值約達二九三億元，預計從○七到○九年，平均每年複合成長率維持八％水準。但事實上，基於降低成本的要求，TFT業者紛紛改用擴散膜取代增亮膜，或藉由製程改進，減少增亮膜的使用次數；因此，精碟投入增亮膜的效應有多大，對實際營收貢獻有多少，恐值得投資人密切觀察。

█精碟跨足綠能 前途未卜

另外精碟也宣稱跨入綠色照明產業，以TRIO光學製膜專利技術，切入LED（發光二極體）照明產業。精碟宣稱TRIO光學製膜專利已取得歐洲、中、日與台灣等地專利，將LED點光源轉換成平行性光源。

事實上，幾年前精碟曾技轉日本日立，取得CRT投影機光學鍍膜技術，切入光學鏡片與背投影螢幕製造，擁有相關光學技術與量產經驗，但市場未如預期起飛；因此，投入增亮膜與環保綠色照明事業也須時間觀察。

日前正與飛利浦發生專利爭議的國碩，○五年底與工研院材料所簽訂磁濾式鍍膜技術移轉合約，切入精密鑽刀與鑽頭的耐磨耗鍍磨加工，目前單月產能擴增至一百萬顆水準，並獲得印刷電路板與PBGA廠商採用。不過，每月營收貢獻僅數百萬元，對整體營收的挹注仍相當有限。

█國碩切入太陽能 搶吃大餅

此外，國碩也積極切入太陽能關鍵材料的研發，薄膜導電膠率先通過全球前幾家太陽能電池模組供應商的認證，預計於○七年七月開始正式量產出貨。

目前導電膠主要由杜邦等國際大廠供應，國碩宣稱○七年全球市場導電膠規模達三十億元，對單月營收僅一億至一．五億元的國碩可說是不無小補。

但重點在於國碩在太陽能導電膠市場，可以吃到多大的餅，應該也是投資人需要明辨的。不要因為打出太陽能材料的題材，就想像國碩股價能像茂迪、中美晶翻上好幾倍，回歸到獲利基本面才是最重要的。

綜合上面所述，達信、利碟目前轉型切入新產品，已占整體營收超過五成，而且不是開始獲利，就是○七年第一季會開始轉虧為盈，轉機意味相當濃厚。

至於精碟、國碩布局新事業雖也看到一些成果，但因營收貢獻度仍小，仍有大段距離需要努力，投資人在搶進股票時，還是要仔細看看基本面再說。

（本文選錄自《今周刊》546期）