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2011波克夏股東會直擊》弊案、衰退籠罩 五小時問答談笑用兵
巴菲特：股票是 通膨年代的最佳選擇
今年波克夏年度股東會，恐怕是股神巴菲特面對最多質疑聲音的一次。從備受關注的內部誠信、獲利衰退，到面對 通膨環境下的投資策略，都是這場投資盛會的話題焦點。面對爭議，巴菲特的回答總是堅定，他承認錯誤，也肯定地表示，股票仍是安度通膨年代的最佳選擇。《今 周刊》連續第五年直擊股東會現場，帶給讀者最貼近巴菲特的觀點。
四月三十日清晨約莫六點，美國中部內布拉斯加州的最大城奧馬哈（omaha），街道兩旁的商家都還在歇息， 路上的往來車輛卻已川流不息。他們大多數正趕往相同目的地，準備參加一年一度舉行的盛事──波克夏股東會 （berkshire hathaway annual meeting）。
在這裡居住十二年的計程車司機艾比說，從凌晨四點開始接到第一批乘客，才不過兩個小時，就已跑了四趟，「目的地全是股東會的舉辦地點奎斯特中心 （qwest center），大家都是來看巴菲特（warren buffet）的！」他還笑說，巴菲特為當地帶來很多生意，「今天跑個十多趟應該 不成問題！」
內線交易加上財報表現欠佳
股東會不再那麼「嘉年華」
的確，今年股東會吸引了大約四萬人參加，一度把會場擠得水洩不通。尤其是當股神巴菲特出現展覽會場時，更是立即被一擁而上的媒體記者與股東團團包圍，差一 點動彈不得。但或許是因近期爆發熱門接班人選索克爾（david sokol）內線交易與辭職等負面事件影響，又加上第一季財報表現欠佳，今年股東會很 明顯的，似乎不再那麼「嘉年華」了。
這次巴菲特在現場，少了很多往年常見的餘興表演活動，幾乎只以短暫停留的方式，參觀旗下各公司展場。只不過因為人潮眾多，就算想要「簡單地繞一圈」，還是得花上一個小時才能完成。
對於索克爾投資化學產品製造商路博潤（lubrizol）內線交易案成為重點話題，巴菲特顯然早有心理準備，不等別人翻舊帳，乾脆自己先提往事。
在股東會上播放的自製影片中，每年固定都會出現一九九一年為所羅門弊案作證的片段（編按：當時，波克夏投資的所羅門證券因操縱政府債券醜聞曝光而差點倒 閉，由臨時董事長巴菲特親上火線承諾解決），今年似乎特別派上用場，呼應了近期的索克爾事件。他在會上表示，現在回顧二十年前，整件事還是難以理解，也不 可原諒。而索克爾違反道德規範的行為，同樣令人費解。巴菲特並承認自己犯了很大的錯誤，「我沒有細問他，『你是何時買進股票的？』」
股東問答開始前，股神更主動跳入第一季財務報告的主題，把重點財報製成一張張投影片，向股東解釋旗下保險業務公司虧損主因。他表示，由於受到日本、紐西蘭 與澳洲無法預期的天災影響，使得保險事業承保損失十六億美元，影響第一季淨利從去年同期的三十六．三億美元，降至十五．一億美元。連續兩項說明，讓整場氣 氛突然凝重起來。這大概也是第一次，波克夏的股東會少了些歡欣喜悅，而是以「壞消息」作為開場白。
唯一不變的是，今年即將邁入八十一歲的巴菲特，依舊展現過人毅力，總計長達五個半小時的股東問答時間，中間僅保留一小時休息時間。
只見他和夥伴曼格(charlie munger)兩人在會上，不時拿起桌上自家投資的可口可樂與喜思(see's candies)花生脆片往嘴裡送，以不疾不徐的輕鬆態度，耐心回答每個尖銳問題，最終得以順利脫身、重獲股東掌聲。
以下即為股東會與國際媒體記者會的重點摘要：
談公司治理
從索克爾事件看「信任」
問：為什麼你在首次揭露索克爾交易事件時，並未顯出憤怒情緒？似乎還幫他說話，為何不乾脆直接開除他？(全場給予掌聲)
巴菲特：發布新聞的措詞確實不夠嚴厲，但在我的觀點看來，索克爾已經離職了，這代表我們無須負擔其高額資遣費，也已向證交會提出一些關於此事的確切證據。我認為他一開始就無意隱瞞這筆交易，但我沒有追問他何時買了路博潤股票，這點是犯了錯誤。
索克爾的行為就像二十年前的所羅門醜聞事件一樣，難以理解且不可原諒。
曼格：我想最好不要在憤怒情況下做任何重大決定，這樣很容易會反應過度。只要做符合你職責應做的事就好。(全場鼓掌)
問：為了避免此類事件，波克夏為何不嚴格管控員工的交易？
巴菲特：波克夏總計有二十六萬名員工，通常多由子公司負責處理員工的問題。波克夏並不是一家投資顧問公司，也不是共同基金，目前真正可執行交易的只有三人，所以我想並不需要大型稽核部門來做管理。我們可做的是，更加明確地讓員工知道公司的規範。
曼格：就像華爾街有大量的稽核官員，結果還不是爆發一堆醜聞。公司具有信任的文化是很重要的事，也因此，波克夏才沒有太多醜聞發生。
問：如何避免像索克爾這樣的人來接任領導波克夏？
巴菲特：我的兒子（howard buffett）會無償擔任董事會主席，這將降低錯誤發生的可能性。而值得我付一大筆錢聘用的人，必須循規蹈矩，就像箭一樣筆直...【本文未完，更多內容請見今周刊750期】
巴菲特看台幣及台灣投資機會
在股東會正式結束隔日舉行的一場國際媒體記者會上，《今周刊》向巴菲特及曼格詢問目前對於台灣市場與台幣的看法，以及近期是否有投資台灣的想法。以下是他們的回答：
巴菲特：我認為台幣兌美元仍會升值一段時間，但我現在並無投資外匯的計畫。我們試圖在全球找尋有著良好管理團隊、長遠發展潛力的企業，包括中國、台灣與日 本等地，都是我們可能的標的，只是目前沒有特別鎖定哪個國家或產業。但也許會以其他方式投資台灣，像是我們投資的金屬業者伊斯卡（iscar），就在台灣 設立了分公司。
曼格：事實上，我們在部分國家投資時也遇到一些麻煩，以台灣為例，有很多是以家族企業方式經營，一代傳一代，在這樣的傳統文化之下，我們恐怕很難有效地參與投資，取得令我們滿意的足夠股權。
股神巴菲特近一年紀事
2010/05/01 在年度股東會上高調為高盛詐欺案辯護，並看好以50億美元買進高盛特別股的交易
2010/06/12 股神慈善午餐會拍賣263萬美元，刷新最高紀錄
2010/09/22 被《富比世》雜誌選為全美400富豪榜第二名，估計身價450億美元，比09年增加50億美元財富
2010/09/29 與比爾蓋茲至北京，邀請中國富豪參與慈善晚宴
2010/10/18 慕尼黑再保公司（munich re）證實，波克夏持有股權從最初3%一路增至10.5%，投資成本約達29億美元
2010/10/25 聘請39歲的康姆斯（todd combs）為波克夏的投資經理，協助管理公司資產
2010/11/16 提交證交會報告中，公布第三季增持紐約梅隆銀行股票，並連續第四個季度增持富國銀行股票
2011/02/26 在致股東公開信中，巴菲特表示伯林頓北方聖塔菲鐵路公司是他2010年最成功的投資購併案，該公司去年為波克夏貢獻22億美元的淨利
2011/03/14 以90億美元收購路博潤公司（lubrizol），隨後爆發前中美能源董事長、巴菲特熱門接班人索克爾（david sokol）內線交易案
2011/03/30 正式宣告索克爾辭職，波克夏a股盤後股價下跌3.20%
2011/04/18
高盛贖回在金融風暴時出售給波克夏的特別股，巴菲特收到55億美元入袋
波克夏的金雞蛋
專訪北方鐵路執行長羅斯：獲利將會一年比一年更好！
今年波克夏股東會，是以飛機、火車與汽車為主題，而其中，又以巴菲特在致股東的信中大加讚揚的伯林頓北方聖塔菲鐵路公司 （burlington northern santa fe, bnsf）最受矚目。巴菲特從2007年就開始大舉加碼聖塔菲鐵路，一直到 2010年2月完成收購，目前是波克夏百分之百持有的子公司。
巴菲特在財報上表示，這家鐵路公司是去年獲利貢獻的一大功臣，將波克夏的稅前收益提高40%，也因此讓他下定決心今年要大展身手，持續進行購併。聖塔菲鐵 路執行長羅斯（matthew k. rose），不僅被《哈佛商業評論》評為2010全球最佳百大執行長之一，更成為波克夏另一熱門接班人選。
今年51歲的羅斯接受訪問時表示，對於能夠成為波克夏一份子，並和巴菲特共事感到榮幸，「其實巴菲特並未對公司經營干涉太多，而是全權交由我們原本的團隊管理。」
對於去年獲利亮眼而受到股神讚賞，羅斯說，「其實美國經濟的復甦還是最主要因素，只要景氣轉好，我們就好！」他補充說，尤其2009年景氣仍然低迷，去年稍稍好轉了一些，許多主要貿易商又重新回到全球市場，「我想到了2012年，應該有機會回復到06年的景氣水準。」
至於談到自己可能是接班人選，羅斯笑說，「這問題我也沒有答案，還是先專心經營鐵路事業吧！」
■《今周刊》750期
巴菲特：股票是 通膨年代的最佳選擇
今年波克夏年度股東會，恐怕是股神巴菲特面對最多質疑聲音的一次。從備受關注的內部誠信、獲利衰退，到面對 通膨環境下的投資策略，都是這場投資盛會的話題焦點。面對爭議，巴菲特的回答總是堅定，他承認錯誤，也肯定地表示，股票仍是安度通膨年代的最佳選擇。《今 周刊》連續第五年直擊股東會現場，帶給讀者最貼近巴菲特的觀點。
四月三十日清晨約莫六點，美國中部內布拉斯加州的最大城奧馬哈（omaha），街道兩旁的商家都還在歇息， 路上的往來車輛卻已川流不息。他們大多數正趕往相同目的地，準備參加一年一度舉行的盛事──波克夏股東會 （berkshire hathaway annual meeting）。
在這裡居住十二年的計程車司機艾比說，從凌晨四點開始接到第一批乘客，才不過兩個小時，就已跑了四趟，「目的地全是股東會的舉辦地點奎斯特中心 （qwest center），大家都是來看巴菲特（warren buffet）的！」他還笑說，巴菲特為當地帶來很多生意，「今天跑個十多趟應該 不成問題！」
內線交易加上財報表現欠佳
股東會不再那麼「嘉年華」
的確，今年股東會吸引了大約四萬人參加，一度把會場擠得水洩不通。尤其是當股神巴菲特出現展覽會場時，更是立即被一擁而上的媒體記者與股東團團包圍，差一 點動彈不得。但或許是因近期爆發熱門接班人選索克爾（david sokol）內線交易與辭職等負面事件影響，又加上第一季財報表現欠佳，今年股東會很 明顯的，似乎不再那麼「嘉年華」了。
這次巴菲特在現場，少了很多往年常見的餘興表演活動，幾乎只以短暫停留的方式，參觀旗下各公司展場。只不過因為人潮眾多，就算想要「簡單地繞一圈」，還是得花上一個小時才能完成。
對於索克爾投資化學產品製造商路博潤（lubrizol）內線交易案成為重點話題，巴菲特顯然早有心理準備，不等別人翻舊帳，乾脆自己先提往事。
在股東會上播放的自製影片中，每年固定都會出現一九九一年為所羅門弊案作證的片段（編按：當時，波克夏投資的所羅門證券因操縱政府債券醜聞曝光而差點倒 閉，由臨時董事長巴菲特親上火線承諾解決），今年似乎特別派上用場，呼應了近期的索克爾事件。他在會上表示，現在回顧二十年前，整件事還是難以理解，也不 可原諒。而索克爾違反道德規範的行為，同樣令人費解。巴菲特並承認自己犯了很大的錯誤，「我沒有細問他，『你是何時買進股票的？』」
股東問答開始前，股神更主動跳入第一季財務報告的主題，把重點財報製成一張張投影片，向股東解釋旗下保險業務公司虧損主因。他表示，由於受到日本、紐西蘭 與澳洲無法預期的天災影響，使得保險事業承保損失十六億美元，影響第一季淨利從去年同期的三十六．三億美元，降至十五．一億美元。連續兩項說明，讓整場氣 氛突然凝重起來。這大概也是第一次，波克夏的股東會少了些歡欣喜悅，而是以「壞消息」作為開場白。
唯一不變的是，今年即將邁入八十一歲的巴菲特，依舊展現過人毅力，總計長達五個半小時的股東問答時間，中間僅保留一小時休息時間。
只見他和夥伴曼格(charlie munger)兩人在會上，不時拿起桌上自家投資的可口可樂與喜思(see's candies)花生脆片往嘴裡送，以不疾不徐的輕鬆態度，耐心回答每個尖銳問題，最終得以順利脫身、重獲股東掌聲。
以下即為股東會與國際媒體記者會的重點摘要：
談公司治理
從索克爾事件看「信任」
問：為什麼你在首次揭露索克爾交易事件時，並未顯出憤怒情緒？似乎還幫他說話，為何不乾脆直接開除他？(全場給予掌聲)
巴菲特：發布新聞的措詞確實不夠嚴厲，但在我的觀點看來，索克爾已經離職了，這代表我們無須負擔其高額資遣費，也已向證交會提出一些關於此事的確切證據。我認為他一開始就無意隱瞞這筆交易，但我沒有追問他何時買了路博潤股票，這點是犯了錯誤。
索克爾的行為就像二十年前的所羅門醜聞事件一樣，難以理解且不可原諒。
曼格：我想最好不要在憤怒情況下做任何重大決定，這樣很容易會反應過度。只要做符合你職責應做的事就好。(全場鼓掌)
問：為了避免此類事件，波克夏為何不嚴格管控員工的交易？
巴菲特：波克夏總計有二十六萬名員工，通常多由子公司負責處理員工的問題。波克夏並不是一家投資顧問公司，也不是共同基金，目前真正可執行交易的只有三人，所以我想並不需要大型稽核部門來做管理。我們可做的是，更加明確地讓員工知道公司的規範。
曼格：就像華爾街有大量的稽核官員，結果還不是爆發一堆醜聞。公司具有信任的文化是很重要的事，也因此，波克夏才沒有太多醜聞發生。
問：如何避免像索克爾這樣的人來接任領導波克夏？
巴菲特：我的兒子（howard buffett）會無償擔任董事會主席，這將降低錯誤發生的可能性。而值得我付一大筆錢聘用的人，必須循規蹈矩，就像箭一樣筆直...【本文未完，更多內容請見今周刊750期】
巴菲特看台幣及台灣投資機會
在股東會正式結束隔日舉行的一場國際媒體記者會上，《今周刊》向巴菲特及曼格詢問目前對於台灣市場與台幣的看法，以及近期是否有投資台灣的想法。以下是他們的回答：
巴菲特：我認為台幣兌美元仍會升值一段時間，但我現在並無投資外匯的計畫。我們試圖在全球找尋有著良好管理團隊、長遠發展潛力的企業，包括中國、台灣與日 本等地，都是我們可能的標的，只是目前沒有特別鎖定哪個國家或產業。但也許會以其他方式投資台灣，像是我們投資的金屬業者伊斯卡（iscar），就在台灣 設立了分公司。
曼格：事實上，我們在部分國家投資時也遇到一些麻煩，以台灣為例，有很多是以家族企業方式經營，一代傳一代，在這樣的傳統文化之下，我們恐怕很難有效地參與投資，取得令我們滿意的足夠股權。
股神巴菲特近一年紀事
2010/05/01 在年度股東會上高調為高盛詐欺案辯護，並看好以50億美元買進高盛特別股的交易
2010/06/12 股神慈善午餐會拍賣263萬美元，刷新最高紀錄
2010/09/22 被《富比世》雜誌選為全美400富豪榜第二名，估計身價450億美元，比09年增加50億美元財富
2010/09/29 與比爾蓋茲至北京，邀請中國富豪參與慈善晚宴
2010/10/18 慕尼黑再保公司（munich re）證實，波克夏持有股權從最初3%一路增至10.5%，投資成本約達29億美元
2010/10/25 聘請39歲的康姆斯（todd combs）為波克夏的投資經理，協助管理公司資產
2010/11/16 提交證交會報告中，公布第三季增持紐約梅隆銀行股票，並連續第四個季度增持富國銀行股票
2011/02/26 在致股東公開信中，巴菲特表示伯林頓北方聖塔菲鐵路公司是他2010年最成功的投資購併案，該公司去年為波克夏貢獻22億美元的淨利
2011/03/14 以90億美元收購路博潤公司（lubrizol），隨後爆發前中美能源董事長、巴菲特熱門接班人索克爾（david sokol）內線交易案
2011/03/30 正式宣告索克爾辭職，波克夏a股盤後股價下跌3.20%
2011/04/18
高盛贖回在金融風暴時出售給波克夏的特別股，巴菲特收到55億美元入袋
波克夏的金雞蛋
專訪北方鐵路執行長羅斯：獲利將會一年比一年更好！
今年波克夏股東會，是以飛機、火車與汽車為主題，而其中，又以巴菲特在致股東的信中大加讚揚的伯林頓北方聖塔菲鐵路公司 （burlington northern santa fe, bnsf）最受矚目。巴菲特從2007年就開始大舉加碼聖塔菲鐵路，一直到 2010年2月完成收購，目前是波克夏百分之百持有的子公司。
巴菲特在財報上表示，這家鐵路公司是去年獲利貢獻的一大功臣，將波克夏的稅前收益提高40%，也因此讓他下定決心今年要大展身手，持續進行購併。聖塔菲鐵 路執行長羅斯（matthew k. rose），不僅被《哈佛商業評論》評為2010全球最佳百大執行長之一，更成為波克夏另一熱門接班人選。
今年51歲的羅斯接受訪問時表示，對於能夠成為波克夏一份子，並和巴菲特共事感到榮幸，「其實巴菲特並未對公司經營干涉太多，而是全權交由我們原本的團隊管理。」
對於去年獲利亮眼而受到股神讚賞，羅斯說，「其實美國經濟的復甦還是最主要因素，只要景氣轉好，我們就好！」他補充說，尤其2009年景氣仍然低迷，去年稍稍好轉了一些，許多主要貿易商又重新回到全球市場，「我想到了2012年，應該有機會回復到06年的景氣水準。」
至於談到自己可能是接班人選，羅斯笑說，「這問題我也沒有答案，還是先專心經營鐵路事業吧！」
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