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摘要

最新月度数据分析：2018H1及单6月阿里线上数据盘点

保健品：2018年1-6月销售额达91.8亿元，同比提升51.7%，其中销量增27.8%，均价增17.9%，实现量价齐升，增速环比前五月小幅回落，整体仍保持较快增速。其中单6月17.6亿同增40.5%。从品牌及公司层面，汤臣倍健表现亮眼，完成持续量价齐升，2018年6月汤臣倍健完成销售1.26亿（+46%），Swisse完成销售1.12亿元（+36%），Muscletech完成销售0.39亿元（+5%）。

休闲食品：2018年1-6月销售额合计282.81亿，同比增长24.7%；其中销量-0.8%，均价同增25.8%，均价贡献大；从单6月来看，休闲食品全网销售额38.61亿元，较去年同期提升19.4%，其中量同增10.6%，均价同增8.0%；单6月三只松鼠销售额为4.1亿，同增29%，百草味销售额为2.4亿，同增59%，良品铺子销售额为2.6亿，同增65%。

乳品：奶粉母婴行业2018年1-6月销售额达59.6亿元，同比提升7.0%，其中销量降4.5%，均价增11.7%，量减价升，增速环比前五月小幅回落，整体呈现较快增速。其中单6月13.18亿同增36.0%，其中伊利完成销售0.53亿元（+39%）；纯牛奶行业2018年1-6月销售额达12.3亿元，同比提升29.0%，其中销量增52.3%，均价减12.8%，增速环比前五月继续回升。其中单6月3.1亿同增29.1%，伊利销售0.68亿（+77%），蒙牛完成销售0.76亿元（+71%）；酸奶行业2018年1- 1-6月销售额达7.9亿元，同比提升32.4%，其中销量增48.0%，均价减9.3%，增速环比前五月回升。其中单6月1.8亿同增7.5%，伊利完成销售0.51亿（+29%），蒙牛完成销售0.44亿元（+69%）。

酒类 : 2018年1-6月白酒行业销售额19.4亿同增38.5%，销量同比-19.52%，均价同比+72%。6月白酒行业销售额2.66亿，较去年同期+12%，淡季尾声增速环比明显提升，五粮液、老窖增速较快；啤酒前6月销售额5.7亿，同比增长43%，销量同比增长34%，价增8%，销售额增速环比前五月提升，旺季来临和世界杯因素影响较明显。6月销售额1.7亿同比+51.9%，其中百威、哈啤增量明显；预调鸡尾酒单6月销售1246万元同增56.6%，环比提速，其中量增95%，价减20%，锐澳仍占主导地位。

调味品 : 酱油行业2018年1-6月销售额达1.6亿元，同增77%，其中量增53%，价增16%。单6月4422万元同增104%，量驱动明显，基数较小下海天、千禾均有翻倍增长；醋前6月销售9426万元，同增33%，其中量增17%，价增14%。单6月2226万元同增58%，恒顺稳居龙头，千禾、海天高增追赶 。

风险提示

宏观经济增长不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题

下半年策略观点：白酒稳健增长性价比高，食品龙头优中选优

酒类：白酒：白酒景气周期延续，旺季临近望释放业绩，当前仍为布局良机。高端白酒龙头企业优势明显，茅台发货平稳，价格管控到位，供需紧平衡下增长稳健；五粮液渠道改善预期强，近期停货后续批价存恢复潜力，系列酒高增亦拉升收入；洋河、老窖产品结构升级并陆续提价，省外市场占比提升，增长提速确定性强，次高端行业扩容及消费升级长期潜力，核心品类量价齐升带动业绩高增，下半年估值切换行情值得关注；地产酒受益区域内低线城市消费活力，今世缘、口子窖、古井产品结构升级加速、省内外深耕维持良性发展。未来坚定看好次高端价位段白酒扩容空间，外资偏好影响增强，白酒基本面稳健、估值修复空间值得重视。啤酒：行业产量持续复苏，18年前4月产量累计同比增长2.4%，年初提价效果正逐步落实，各品牌推中高端新品抬升主流产品价位体系、满足消费者品质追求，趋利目标下产品结构升级、区域费用管控逐渐趋于常态，叠加产能优化减亏以及部分企业资产整合预期，有望长周期下推动净利率、ROE及吨酒市值提升。 食品类：乳业：随着大众消费热点频出及下线城市消费崛起，乳业龙头多品类创新实力突出持续拉动产品结构升级，有效转移成本端压力，费效比提升、高端产品下沉渗透仍有空间。另外含乳植物蛋白饮料赛道宽广、增长空间明确，核心企业ROE净利率行业领先，新品及区域拓张下，未来改善空间预期较强。调味品：受益于消费升级因素驱动，行业长期增速稳健，子类集中度提升空间大，龙头企业品牌力强、规模及现金流优势突出，未来品类扩张和产品升级将延续，高端调味品市场尚属蓝海具备爆发潜力。其他食品：休闲食品、烘焙行业、速冻食品等细分领域龙头企业加快新品布局和结构升级，推进渠道下沉，持续收割市场份额，业绩稳健增长确定性强 。

重点公司推荐

投资推荐组合：重点推荐酒类中洋河股份、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、重庆啤酒。食品类重点推荐养元饮品、安琪酵母、安井食品、海天味业、千禾味业、伊利股份、好想你 。                                                                        

行业总览

2018年6月全网销售额数据盘点。我们盘点了2018年6月阿里系电商全网数据，分析食品饮料六大行业变动趋势，为2018年7月投资配置提供指导。整体看6月环比数据绝对额增加，奶粉、酒类增速环比提升，其余行业增速环比略有回落，保健品、奶粉、调味品和啤酒及鸡尾酒保持较高增速。从价格的角度，奶粉、休闲食品、白酒等行业均价提升较明显，消费升级趋势延续。从销量的角度，保健品、乳制品、调味品、啤酒鸡尾酒增速较明显。2018我们将持续跟踪食品饮料线上数据，敬请关注 。

保健食品：行业维持高增，汤臣表现亮眼

总览：

1. 行业保持高速增长，高端化诉求强化。保健品行业2018年1-6月销售额达91.8亿元，同比提升51.7%，其中销量增27.8%，均价增17.9%，实现量价齐升，增速环比前五月小幅回落，整体仍保持较快增速。其中单6月17.64亿同增40.5%，销量同增41.0%，均价同减0.3%，环比5月增速回落，销售态势向好。客单价400元以上占比由去年同期17%提升至21%，100元以下占比由25%下降至20%，高端化趋势显现，消费者对于保健品的品质诉求不断提升。

2. 从品牌及公司层面，汤臣倍健表现亮眼，完成持续量价齐升。2018年6月汤臣倍健完成销售1.26亿（+46%），Swisse完成销售1.12亿元（+36%），Muscletech完成销售0.39亿元（+5%）；品牌份额看，汤臣占比由去年同期6.9% 提升至7.1% ，Swisse占比由6.5%下滑至6.3%，Muscletech占比由3.0%下滑至2.2%。分量价来看，6月汤臣倍健销量同比+22%，增速环比-26pcts，而Swisse销量同比+27%，增速环比-22pcts，Muscletech销量+17%，增速环比+3pcts；价格端汤臣倍健单价略高于Swisse，且6月均价+20%高于Swisse+7%，Muscletech乳清蛋白品类均价明显高于平均水平，6月均价-10% 。

销售额：2018年6月销售额17.64亿，保持快速增长 。2018年6月，保健食品全网销售额17.64亿，6月销售额较去年同期增长+40.5%，仍然保持快速增长态势。6月销量同比+40.7%，均价同比-0.3% 。上半年整体销售91.8亿元，同增50.7%，销量+27.8%，均价+17.9% 。

品类解析：海外膳食/保健/普通膳食营养食品8.43/4.03/5.13亿，均快速增长。保健食品全品类保持双位数增长，其中，海外膳食营养补充食品2018年6月销售额8.43亿，占比48%，同比增幅51%。保健食品主要包含国产膳食营养补充剂，占比23%，同比增幅18%。普通膳食营养食品主要包含运动营养食品与体重控制食品，占比29%，同比增幅45%。中国大陆地区占比达21%，美国、澳大利亚紧随其后。

价格区间：400元以上占比攀升，100元以下压缩，高端化趋势显现。2017/6至2018/6各价格区间份额变动：100元以下25% → 20%，100-200元32% → 34%，200-400元27% → 26% ，400元以上17% → 21%。1）200元以下的中低端产品比重缓慢下降，200-400元区间份额相对平稳， 400元以上高端产品比重攀升。2）日常保健品销售额前五位多为国产减肥产品 。

品牌份额：汤臣倍健反超Swisse成为保健品龙头，前十五大品牌集中度回升。2017/5至2018/5各品牌份额变动：Swisse5.3% → 5.5%，汤臣倍健6.4% → 7.8% ，麦斯泰克维持2.7% → 1.9%。

品牌月度表现：汤臣倍健2018年6月销售额1.26亿，Swisse1.12亿紧随其后 。从量价来看，Muscletech等乳清蛋白品类均价明显高于普通膳食营养补充剂；汤臣倍健客单价略高于Swisse 。

奶粉母婴：量缩价升，伊利加速追赶

行业保持高速增长，向着大众化、高端化两端演进。奶粉母婴行业2018年1-6月销售额达59.6亿元，同比提升7.0%，其中销量降4.5%，均价增11.7%，实现量减价升，增速环比前五月小幅回落，整体呈现较快增速。其中单6月13.18亿同增36.0%，销量同增16.9%，均价同增16.4%，环比5月增速上升，淡季中保持相对平稳的销售态势。天猫：淘宝销售占比约7:3，天猫占比同比提升，行业品牌意识加强。客单价100元以下占比由去年同期13%提升至15%，500元以上占比由21%上升至24%，奶粉大众化以及高端化趋势显现 。

从品牌及公司层面，美素佳儿表现亮眼，完成持续量价齐升。2018年6月爱他美完成销售1.42亿（-1%），合生元完成销售0.44亿元（73%），伊利完成销售0.53亿元（+39%）；品牌份额看，爱他美占比由去年同期12% 下降至11% ，美素佳儿占比由去年同期6% 下降至4% ，伊利占比维持3%不变。分量价来看，6月爱他美销量-3%，增速环比+5pcts，而美赞臣销量+13%，增速环比16pcts，伊利销量+6%，增速环比9pcts；价格端爱他美单价略低于美赞臣，同时6月均价+2%低于美赞臣+29%，伊利品类均价明显低于平均水平，6月均价+32% 。

销售额：6月销售额13.18亿，行业增速继续改善。2018年6月，奶粉行业销售额13.18亿，6月销售额较去年同期+36.0%；拆分量价来看，销售额增长的驱动因素是量与价的增长。6月全网销量同比增+16.9%；均价上调16.4% 。

价格区间：200元以下、500以上价位段小幅上升显现大众化、高端化趋势。2017/6至2018/6各价格区间份额变动：100元以下13% → 15%，100-200元32% → 32%，200-500元34% → 30%，500元以上21% → 24%，大额订单比重增长。

品牌份额：爱他美份额小幅下滑，伊利、君乐宝追赶，前十大品牌集中度增长。2017/6至2018/6各品牌份额变动：爱他美12% → 11%，伊利3.2% → 4%，君乐宝3% → 3%；贝因美3% → 3%。

品牌月度表现：爱他美月度销售额14237万遥遥领先，伊利5262万。从量价来看，伊利主要采取低价策略，销售均价远低于同收入规模的其他品牌，销量则较高 。

乳制品-纯牛奶：国内龙头份额回升，伊利、蒙牛优势明显

行业保持高速增长，大众化消费趋势明显。纯牛奶行业2018年1-6月销售额达12.31亿元，同比提升29.0%，其中销量增52.3%，均价减12.8%，实现量增价减，增速环比前五月继续回升，整体继续保持较快增速。其中单6月3.09亿同增29.1%，销量同增70.7%，均价同减24.4%，环比5月增速回升，淡季中大众价格带纯牛奶贡献主要销售份额。天猫：淘宝销售占比约8:2，天猫占比同比提升，行业品牌意识加强。客单价200元以上占比由去年同期13%下降至1%，50元以下占比由20%上升至29%，100-200价格区间份额减少，价格中枢下移明显，主要系纯牛奶大众销售趋势更加显著。

从品牌及公司层面，伊利、蒙牛表现亮眼。2018年6月伊利销售0.68亿（+77%），蒙牛完成销售0.76亿元（+71%），德亚完成销售0.16亿元（-24%）；品牌份额看，伊利占比由去年同期16% 提升至22%，蒙牛占比由去年同期19% 提升至25% ，德亚占比由去年同期7% 提升至5% 。分量价来看，6月伊利销量+103%，增速环比+3pcts，而蒙牛销量+120%，增速环比-12pcts，安佳销量+136%，增速环比-29pcts；价格端伊利单价略高于蒙牛，6月均价-12%好于蒙牛-22%，安佳品类均价明显高于平均水平，6月均价-68%。

2018年6月销售额3.09亿，行业同比改善显著。2018年6月，纯牛奶行业销售额3.09亿，6月销售额较去年同期+29.1%；拆分量价来看，销售额增长的驱动因素是量的增长。6月全网销量同比增+70.7%；均价下调-24.4%。

价格区间：50以下份额提升显著，50-100仍为主力价格区间。纯牛奶以整箱销售为主，主力价格区段为50以下、50-100。 100-200价格区间份额减少，价格中枢下移明显，主要系纯牛奶大众销售趋势更加显著。

品牌份额：国内龙头份额回升，伊利、蒙牛优势明显，2018年6月蒙牛、伊利份额均实现5%的幅度上升。2017/6至2018/6份额变动：蒙牛19% → 25%，伊利16% → 22%，安佳7% → 5% ，德亚7% → 5%，爱氏晨曦4% → 2%。

品牌月度表现：2018年6月蒙牛销售额0.76亿，伊利0.68亿，仍遥遥领先于竞品，其它进口品牌份额小幅下滑。国内龙头优势主要体现在销量，均价仍低于国外品牌 。

乳制品-酸奶：国产品牌份额持续回升，行业竞争仍未缓和

行业保持高速增长，大众化诉求强化。酸奶行业2018年1-6月销售额达7.96亿元，同比提升32.4%，其中销量增48.0%，均价减9.3%，实现量增价减，增速环比前五月下滑回升，整体继续保持平稳态势。其中单6月1.84亿同增7.5%，销量同增30.5%，均价同减17.6%，环比5月增速回落，淡季中低温酸奶销售贡献大。天猫：淘宝销售占比约7:3，淘宝占比同比提升，行业品牌意识略有削弱。客单价100元以上占比维持10%不变，18年6月20-50元价格区间销售额略有收缩，50-100区间份额小幅上升，中高端化消费趋势开始占据主导。

从品牌及公司层面，伊利表现亮眼。2018年6月伊利完成销售0.51亿（+29%），蒙牛完成销售0.44亿元（+69%），光明完成销售0.24亿元（-52%）；品牌份额看，伊利由去年同期23% 提升至28% ，蒙牛去年同期15% 提升至24% ，光明占比由29%下滑至13%。分量价来看，6月伊利销量+51%，增速环比-22pcts，而蒙牛销量+112%，增速环比+7pcts，光明销量-32%，增速环比-3pcts；价格伊利单价略低于蒙牛，6月伊利均价-15%，蒙牛均价-20%，光明品类均价略高于平均水平，6月均价-30%。

2018年6月销售额1.84亿，同比增速回落至个位数。2018年6月酸奶销售额1.84亿，6月销售额较去年同期+7.5%，同比增速回落至个位数；拆分量价来看，销售额增长的驱动因素是销量的增长。6月全网销量同比+30.5%；均价同比-17.6%。

价格区间：50-100元价格区间成主力价格区间。酸奶同样以整箱销售为主，2017年上半年，50元以上和50元以下销售额基本相当。18年6月20-50元价格区间销售额略有收缩，50-100区间份额小幅上升，中高端化消费趋势开始占据主导。

品牌份额：伊利份额上升、蒙牛份额上升，光明份额继续下滑。2017/6至2018/6份额变动：伊利23% → 28%，蒙牛15% → 24%，光明29% → 13%，其它进口品牌份额略有上升。

品牌月度表现：伊利2018年6月销售额0.51亿，蒙牛0.44亿，光明0.23亿，前三名遥遥领先其它品牌。国内龙头优势主要体现在销量，同时均价也已高于天润、君乐宝等小品牌。

休闲食品：增速同比回升，量价齐升，三巨头继续领跑

行业保持稳步增长，中高端价位占主体。从1-6月来看， 2018年1-6月销售额合计282.81亿，同比增长24.7%；其中量同增-0.8%，均价同增25.8%，均价贡献大；从单6月来看，休闲食品全网销售额38.61亿元，较去年同期提升19.4%，其中量同增10.6%，均价同增8.0%，量价齐升比较明显 。从阿里平台来看， 天猫和淘宝销售占比约58：42，其中天猫略占优势，表现行业品牌意识在逐步增强。从价格带来看，6月休闲食品20-50元价格带占比近一半（49%），100元以上高价格带占比同增4个pct(7%→11%)。

行业增速同比回升，三巨头继续领跑。从销售额看，2018年6月三只松鼠销售额为4.07亿，同增29%，其中量增30%，均价同增-1%，主因公司猪肉脯、零食大礼包及手撕面包位居阿里休闲食品销量畅销榜前四；百草味销售额为2.42亿，同增59%，其中量增61%，均价同增-1%，主因公司猪肉脯及零售大礼包位居阿里休闲食品销量畅销榜第五、六位；良品铺子销售额为2.58亿，同增65%，其中量增72%，均价同增-4%，主因公司手撕面包、猪肉脯、甜辣鸭脖及酥脆博饼干销量位居阿里休闲食品销量畅销榜前十。从6月市场份额看，三只松鼠同增1个pct(10% → 11%)，百草味同增1个pct（5% → 6%)），良品铺子同增1个pct（5% → 7%)，三者市场份额合计约24%，同增约4个pct。

探究原因：天猫、京东“618”节刺激增长，饼干/膨化同比增长最高；20-50元价格带占比最大且比较稳定。从体量来看，销售额占比最高的品类依次为饼干/膨化（19%）、糕点/点心（19%）、山核桃/坚果/炒货（15%）、牛肉干/猪肉脯/卤味零食 （15%）、蜜饯/枣类/梅/果干（13%）。从增速来看，排名前5分别是饼干/膨化（+49%） 、糕点/点心（+36%）、豆干制品/蔬菜干（+36%）、糖果零食/果冻/布丁（+26%） 、牛肉干/猪肉脯/卤味零食（+19%）。从价格来看，2017/6至2018/6各价格区间份额变动：20元以下26% → 25%，20-50元52% → 49%，50-100元14% → 14%，100元以上7% → 11%。20-50元为休闲食品最主要销售区间，100元以上的高价订单销售额提升弹性大。

品牌份额：1-6月百草味持平，三只松鼠、良品铺子份额有所下滑；单6月，三巨头市场份额都有所提升。2017H1至2018H1各品牌份额变动：三只松鼠12%→10%，百草味维持6% ，良品铺子5%→4%。2017年6月至2018年6月品牌份额变动：三只松鼠10% →11%，百草味5% →6%，良品铺子5% →7%，主因三巨头旗下猪肉脯销量位居阿里休闲食品畅销榜前五名，前五名中三只松鼠占据三席，良品铺子位居第三，百草味位居第五。

品牌1-6月表现：三只松鼠销售额27.51亿遥遥领先，百草味17.96亿紧随其后，良品铺子12.63亿位居第三。从量价来看，销量前三的是三只松鼠、百草味、良品铺子；均价前三的是三只松鼠、百草味及来伊份。

酒类-白酒：销售额回落，销量下降明显

行业价增驱动显著，高端化诉求强化。2018年1-6月白酒行业销售额合计19.39亿，同比增长38.48%。销量同比-19.52%，均价同比+72%。销售额增速环比前五月回落。6月白酒行业销售额2.66亿，较去年同期+12%，淡季尾声增速环比明显提升，其中销量同减-0.7%，均价增12.8%。客单价500-1000元占比稳步提升，2000元以上大额订单同比提升，高端化趋势显现，消费者对于高价白酒需求提升。

品牌及公司层面，五粮液、老窖增速较快2018年6月茅台完成销售2936万（+15%），五粮液完成销售3354万（+40%），洋河完成销售2398万元（+2%），汾酒、老窖销售分别同增7%、131%；品牌份额看，2017/6至2018/6份额变动：茅台11% → 11%，五粮液10% → 13%，洋河10% →9% ，泸州老窖3% →5%，汾酒4% → 3%。分量价来看，6月品牌销量大多回升，茅台、洋河、老窖销量同比+9%、+1%、+46%。

18年6月销售额2.66亿，同比下降。2018年6月白酒行业销售额2.66亿，较去年同期上升12%，主要受京东、天猫“618”节影响，引起销售额回升。 6月销量同比-0.7%；均价同比+12.8%。

白酒产地基本稳定及价格带稳定。销售额排名前5的省份分别为贵州、四川、江苏、山西、安徽。100-200元和200-500元价格带成为白酒主力价位，500-1000元占比稳步提升，2000元以上大额订单同比提升。

品牌份额：1-6月市场份额前三依旧是茅五洋，三者合计份额36%。2017H1至2018H1份额变动：茅台12% → 16%，五粮液8% → 11%，洋河10% →9%，泸州老窖4% →4%，汾酒4% → 4%。

品牌表现：茅、五、洋销售额领先，高端酒占据统治地位，受益均价领先。从量价来看，1-6月销售额份额排序与均价排序基本一致，高端酒占据绝对优势。

酒类-啤酒：国产份额回升，整体集中度提升

行业量能驱动显著，高端化诉求强化。2018年1-6月销售额5.7亿，同比增长43%，销量同比增长34%，价增8%，销售额增速环比前五月提升，旺季来临和世界杯因素影响较明显。6月销售额1.7亿，较去年同期+51.9%，主要因销量提升57.7%，均价-3.7%。客单价150元以下价位是啤酒主力价位，150-200价位啤酒同比从14%上升至16%。

从品牌及公司层面，百威、哈啤量增明显。2018年6月青岛完成销售1946万（+28%），百威完成销售2449万（+86%），哈尔滨完成销售1321万元（+54%）；品牌份额看，2017H1至2018H1份额变动：百威8% → 13%，科罗娜4% →6%，哈尔滨6% → 8%，青岛9% → 11%。

6月销售额1.7亿，量能提升。2018年6月，啤酒行业销售额1.7亿，较去年同期+51.9%。啤酒行业销售额上涨主要因销量提升。6月全网销量+57.7%；均价-3.7%，国产品牌表现较优。

150元-200元以上占比提升，国产占比55%。从产地看，6月国产占比55%，主要进口国为德国15%、比利时6%。主要进口国包括德国、比利时、墨西哥、法国、荷兰。从价格看，150元以下价位是啤酒主力价位，150-200元价格带份额同比上升2个pct（14%→16%），200元以上占比同比下降2个pct（13%→11%）。

品牌份额：1-6月啤酒CR4由27%提升至38%，国产青岛啤酒、哈尔滨份额同比提升2个pct。2017H1至2018H1份额变动：百威8% → 13%，科罗娜4% →6%，哈尔滨6% → 8%，青岛9% → 11%。

品牌月度表现：6月百威2449万销售额略胜青岛1946万，哈尔滨1321万居国产第二位。从量价来看，国产啤酒具有明显的价低量高的特点。

酒类-预调鸡尾酒：需求增速回暖，百润仍占主导

行业增速回升，大众化倾向明显。保健品行业2018年1-6月销售额达5306.3万元。其中单6月1246万元同增56.6%，销量同增95.8%，均价同减20.0%，环比5月销量、销额增速均显著回升，销售态势向好。预调鸡尾酒以整箱销售为主，18年6月100-200元价格区间销售额收缩，50元以下、50-100元区间份额大幅上升，中低端大众化消费趋势占据主导。

从品牌及公司层面，预调鸡尾酒集中度略有下降，百润仍占主导。2018年6月rio/锐澳+锐澳销售额1021万元，表现遥遥领先其它品牌；品牌份额看，锐澳占比由去年同期52%升至82% ，杰克丹尼占比为3%与去年同期持平，百加得占比由2%降至1%。分量价来看，6月rio/锐澳+锐澳优势主要体现在销量，均价略低于jack daniels/杰克丹尼等国外进口小品牌。

销售额：2018年6月销售额1021万元，同比大幅上升。2018年6月预调鸡尾酒销售额1021万元，6月销售额较去年同期+55.6%，预调鸡尾酒行业继续回暖。

产地解析：国产预调鸡尾酒份额持续上升，美国为主要进口国。从产地来看，预调鸡尾酒以大陆地区生产为主，呈现持续回调趋势。2018年6月国产预调鸡尾酒份额92%，同比+6pct、环比+2pct。美国为最主要进口国。

价格区间：50-100元价格区间成主力价格区间。预调鸡尾酒以整箱销售为主，18年6月100-200元价格区间销售额收缩，50元以下、50-100元区间份额大幅上升，中低端大众化消费趋势占据主导。

品牌份额：预调鸡尾酒集中度略有下降，百润仍占主导。2017/6至2018/6份额变动：rio/锐澳 52% → 39%，jack daniels/杰克丹尼 3% → 3%， bacardi/百加得 2% → 1%，其它进口品牌份额继续回升。

品牌月度表现：2018年6月rio/锐澳+锐澳销售额1021万元， fsml/福斯玛莱11.0万元， jack daniels/杰克丹尼31.7万元， rio/锐澳+锐澳表现遥遥领先其它品牌。rio/锐澳+锐澳优势主要体现在销量，均价略低于jack daniels/杰克丹尼等国外进口小品牌。

调味品-酱油：量驱动增长，第二梯队加速追赶

行业增速稳健向好，量增加速。行业2018年上半年1-6月销售额1.6亿元同增77.2%，上半年销量+53.1%，均价+15.7%。环比前5月销售态势向好，量增速进一步提升，价格增速略有回落。从品牌及公司层面，因基数较小，各大品牌电商销售数倍提升。2018年6月海天销售额1476万元（+111%），千禾728万元（+304%）， 李锦记551万元（+450%），欣和461万（+461%），厨邦188万元（+231%）。2017/6至2018/6品牌份额看千禾、李锦记份额提升明显，海天39% → 33%，千禾8% → 17%，李锦记6% → 13%，厨邦3% → 4%。分量价来看，6月各品牌优势主要体现在销量，除千禾均价提升4%之外其他主要品牌均价同比略减20%-25%。

销售额：6月份销售额4422万元，同比增长104%，销量同增107%。酱油销售额延续高增长的趋势。2018年6月份酱油全网销售额达4422万元，较去年同期+104%。拆分量价来看，销售额变动的驱动因素是量增。其中，销量同比+107.0%，均价同比-1%。

价格区间：50-100元区间占比小幅提升。2017/6至2018/6各价格区间销售占比变动：20元以下21% → 23%，20-50元56% → 54%，50-100元17% → 18%，100元以上5% → 5%，延续价格带平稳趋势。

品牌份额：海天同比下降、环比提升，千禾加速追赶。2017/6至2018/6份额变动：海天39% → 33%，千禾8% → 17%，李锦记6% → 13%，厨邦3% → 4%。

品牌月度表现：海天以1476万销售额的绝对优势位列第一。海天6月销售额达到1476万，均价相比行业第二梯队的千禾和李锦记仍有上升空间。

调味品-醋：销量持续高速攀升，市场集中度提升

行业增速稳健向好，价位段占比较稳健。2018年上半年1-6月销售额9426万元，同增33.1%，销量同增17.2%，均价同增13.6%，增速环比前5月进一步提升，量驱动更显著。6月各价位段变化幅度不大，50元以下占比超过65%。从品牌及公司层面，千禾、海天占比提升。2018年6月海天销售额132万元（+478%），千禾104万元（+198%），恒顺280万元（+73%）。品牌份额看海天、千禾、恒顺占比明显提升，恒顺10% → 13% ，千禾3% → 5%，海天2% → 6%，大品牌集中度提升。。分量价来看，6月各品牌优势主要体现在销量，主要品牌均价同比略减。

销售额： 6月份销售额2226万，同比高增。2018年6月份，醋制品销售额2226万元，同比高增，增幅达到57.6%。拆分量价来看，销售额同比变化主要受到销量上升驱动。6月份全网销量同比+60.5%，均价同比-1.8%。

价格区间：各个区间销售份额维稳，20元-50元为主流价格带。2017/6至2018/6各价格区间销售占比变动：20元以下22% → 28%，20-50元47% → 40%，50-100元17% → 16%， 100元以上14% → 16%。

品牌份额：恒顺、千禾、海天市场份额进一步增加，宁化府份额有所回落，市场格局分化加剧。2017/6至2018/6各品牌份额保持稳定：宁化府14% → 9%，恒顺10% → 13% ，东湖4% → 6%，千禾3% → 5%，海天2% → 6%。

品牌表现：恒顺销售额破280万，其后宁化府以198万领先其他品牌。恒顺6月销售额超宁化府80万，双双增速行业领先。从量价来看，宁化府、欣和定价较恒顺、海天高，但恒顺、海天销量较领先。

月度策略观点：白酒业绩稳增向好，食品龙头优中选优

酒类：白酒：白酒景气周期延续，旺季临近望释放业绩，当前仍为布局良机。高端白酒龙头企业优势明显，茅台发货平稳，价格管控到位，供需紧平衡下增长稳健；五粮液渠道改善预期强，近期停货后续批价存恢复潜力，系列酒高增亦拉升收入；洋河、老窖产品结构升级并陆续提价，省外市场占比提升，增长提速确定性强，次高端行业扩容及消费升级长期潜力，核心品类量价齐升带动业绩高增，下半年估值切换行情值得关注；地产酒受益区域内低线城市消费活力，今世缘、口子窖、古井产品结构升级加速、省内外深耕维持良性发展。未来坚定看好次高端价位段白酒扩容空间，外资偏好影响增强，白酒基本面稳健、估值修复空间值得重视。啤酒：行业产量持续复苏，18年前4月产量累计同比增长2.4%，年初提价效果正逐步落实，各品牌推中高端新品抬升主流产品价位体系、满足消费者品质追求，趋利目标下产品结构升级、区域费用管控逐渐趋于常态，叠加产能优化减亏以及部分企业资产整合预期，有望长周期下推动净利率、ROE及吨酒市值提升。

食品类：乳业：随着大众消费热点频出及下线城市消费崛起，乳业龙头多品类创新实力突出持续拉动产品结构升级，有效转移成本端压力，费效比提升、高端产品下沉渗透仍有空间。另外含乳植物蛋白饮料赛道宽广、增长空间明确，核心企业ROE净利率行业领先，新品及区域拓张下，未来改善空间预期较强。调味品：受益于消费升级因素驱动，行业长期增速稳健，子类集中度提升空间大，龙头企业品牌力强、规模及现金流优势突出，未来品类扩张和产品升级将延续，高端调味品市场尚属蓝海具备爆发潜力。其他食品：休闲食品、烘焙行业、速冻食品等细分领域龙头企业加快新品布局和结构升级，推进渠道下沉，持续收割市场份额，业绩稳健增长确定性强。