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讓黑石集團成私募基金龍頭

黑石集團創辦人史瓦茲曼（Stephen Schwarzman）靠著高明的併購策略，
創造出世界最大的私募基金，為華爾街的傳奇又寫新頁，
掌控高達1,250億美元的銀彈，隨時伺機出手。

文．仲　恩

在1980年代，華爾街最具影響力的一群人是穿著紅色吊帶褲的股票經紀人，他們習慣在高級私人俱樂部用餐，並且靠著炒作垃圾債券和套利交易賺錢。1990年代當道的則是在矽谷的創投公司裡頭穿著馬球衫，玩著桌上足球的創投業者，他們從投資科技產業當中大撈了一票。而十年風水輪流轉，今日在華爾街走路有風的則無疑是穿著白襯衫和條紋西裝，頂著哈佛商學院學位光環的一群私募基金業者，而在這群金融菁英當中，黑石集團（Blackstore）60歲的執行長史瓦茲曼（Stephen Schwarzman）無疑是當中最具影響力的一位。

華爾街江山代有人才出

最近財星雜誌（Fortune）一篇名為《新華爾街之王》的報導中指出，華爾街江山代有人才出，史瓦茲曼和合夥人皮特森（Pete Peterson）在1985年出資40萬美元創立黑石集團，史瓦茲曼靠著獨到的手腕、銳利的眼光，透過各種併購交易，讓黑石集團成為華爾街數一數二的私募基金龍頭。

每周一上午，在位於公園大道旁的黑石總部會議室當中所召開的例行投資會議，是這位併購王國背後的操盤手運籌帷幄的主戰場。雖然黑石集團從1985年只有兩位合夥人和兩位助理的草創時期，成長到目前擁有52位合夥人和750位員工的規模，但是史瓦茲曼仍要求每位高階主管都要清楚了解會議當中的每樁併購投資案細節，而這可不是一個簡單的任務，因為黑石集團總共掌控了47家企業，從包括房地產到食品在內的各個產業賺進了超過850億美元的收益。

這場會議通常會從私募基金的業務事宜開始，然後在10點半左右進入黑石集團最新的事業部門，也就是不動產相關業務的討論。下午2點鐘則在另一間會議室討論對沖基金，最後以4點的融資業務會議畫下句點。「我們會討論每一個客戶的狀況和每一筆交易。」史瓦茲曼在接受媒體訪談中被問到－－那午餐呢？回答：「你別開玩笑了，我們哪有時間吃午餐？」史瓦茲曼笑著表示。

顯現靈活的操作手腕

史瓦茲曼和他的團隊今年3月初就是在這個會議室裡，計畫買下美國辦公室大地主Equity Office 房地產信託公司，最後以390億美元的天價得標，成為史上最大金額的私募基金交易。但是這份合約的墨跡還沒有乾，黑石就把其中130億美元的建築物脫手獲利了結，轉而買進Pinnacle食品公司，顯現其靈活的操作手腕。

不過業界人士指出，真正讓黑石集團與眾不同的不是那些受到媒體矚目的重量級交易，而是其品牌的延伸，例如不動產事業、對沖基金、特定國家的基金，以及企業重整（restructuring）業務等等。也由於其經營的領域包羅萬象，讓史瓦茲曼贏得了另類投資大師的響亮名聲，也讓黑石集團成了另類資產領域最響亮的一塊招牌。

頂著這塊金字招牌，對於黑石集團的投資團隊來說，最困難的挑戰並不是投資業務本身，而是只准成功，不准失敗的壓力，而這正是業界對史瓦茲曼的管理能力刮目相看的主要原因，因為他的下屬必須要戰戰兢兢地隨時維持在顛峰狀態，不可有一絲輕忽。
舉辦世紀豪奢生日宴會

史瓦茲曼或許不是那種愛炫耀財富的鄉巴佬，不過他也不會像其他私募基金業界大老那麼低調，看看他在今年60歲大壽時斥資數百萬美元所舉辦的世紀豪奢生日宴會，就能略知一二。他邀請了數百位親朋好友參加派對，還請來搖滾歌手洛史都華演唱，舉行宴會的地點則選在鄰近他價值3000萬美元的公寓旁，前任屋主包括美國兩大豪門洛克斐勒家族和范登堡（Vanderbilts）家族在內的一棟大廈內舉辦。

這些排場開始讓外界質疑史瓦茲曼是否真的很在乎「華爾街之王」的名聲。一位史瓦茲曼的同事在媒體訪問當中就表示，「史瓦茲曼一直希望成為私募基金KKR創辦人柯維茲（Henry Kravis）和知名併購銀行家瓦瑟斯坦（Bruce Wasserstein）兩人的綜合體。不過他的確值得這樣的肯定。每個時代都有其代表人物，而史瓦茲曼可說是躬逢其時，作為這個時代的金融界代表人物當之無愧。」

史瓦茲曼對個人的名望卻採取比較低調的態度，強調的反而主要是他和合夥人彼得森在20年前離開李曼兄弟（Lehman Brothers）之後，所成就的這番事業。「我真的樂在其中」，史瓦茲曼帶著滿足的微笑表示，「我之所以開創這番事業，是因為我喜歡超越自己，並且贏得勝利。」
而事實證明他也的確贏得了勝利。「這個人最擅長在滿壘時揮出滿貫全壘打。」證券研究機構Bear Stearns的執行長坎恩（James Cayne）同樣在《財星》雜誌的專訪當中表示，「如果要說他有缺點，那就是他的期望永遠過高，因此他最多只能做到不過不失而已。」

整體而言，業界估計黑石在不動產和私募基金的投資，在過去5年每年都有至少30％的報酬率。不過新投資人的期望當然不只如此，黑石最近正為其最新的收購基金（buyout fund）和不動產事業部門，分別募集高達200億美元和100億美元的龐大資金。而黑石集團透過銀行機構可取得的財務槓桿比例通常超過4倍以上，換言之，如果史瓦茲曼想要買下你的公司，他手上有1250億美元的資金來達成他的目標。

不過市場的規則永遠是盛極必衰，就算擁有空前未有的巨額資金和號稱最精實的投資團隊，外界對於黑石集團是否能夠克服華爾街的景氣循環歷史法則依舊存疑？業界人士指出，對黑石集團而言，最大的風險就是美國聯準會大幅升息，導致財務槓桿比例過高，而壓縮了投資獲利的空間。面對外界的質疑和看衰，史瓦茲曼卻有泰山崩於前而不亂的信心。

保持專注力　迎接未來挑戰

下面這段軼事或許是最好的說明。在黑石集團正在競標準備買下Equity Office時，史瓦茲曼剛好去參加全球經濟論壇，會中一個派對場合的特別來賓是德國超級名模克勞蒂亞雪佛。而在歐洲各國企業領袖爭相與名模合照之際，史瓦茲曼卻在一旁氣定神閒地和記者說明私募基金併購公營事業的種種優勢。

視超級名模若無睹而專心於公事處理的典型作風，證明了史瓦茲曼的專注和執著，而他也需要保持如此高度的專注力，才能夠帶領黑石集團在賭注越下越高的過程當中，得以全身而退。

from 理財周刊