Luis國際資訊事務所

文字．劉曉鳳／攝影．鄭暐琪

20年是一個小孩子成長為大人的時間；股市20年足以讓人致富，也可以讓人傾家蕩產，不過，股市20年一定會有條20年均線，這條均線代表著過去20年 來，所有投資人平均買進的均價，如果你買在這樣的均線之下，代表現在你在股市的持股成本，比過去20年投資人買進的持股平均成本還要便宜。

目前台股已經跌破了20年的平均成本，而技術線型也透露著行情再往下走的機率已經越來越低；台股自1996年迄今，共有5次跌破20年均線，前3次跌破後 還繼續回檔整理2~3個月，之後展開中長期反彈，後2次則跌破20年均線後，立刻反彈。按照過去歷史經驗與時間序列來看，出現了2個狀況：

技術線型透露新機會

狀況1
「跌破20年線」已經發生，沒有立即出現反彈。

狀況2　
9月「跌破20年線」，到現在已經整理了2~3個月。

預估狀況　
台股進入過去5次歷史軌跡的最末段，反彈在即！

過去的歷史當然需要參考，但是還是必須把經濟狀況拿出來衡量一下，把歷史與現實合在一起，更容易了解狀況。受到金融海嘯的襲擊，2009年度各國(或地 區)經濟表現預估皆不如2008年，而由於中國預估將以7~9％的成長率居領先地位，因此，亞洲與開發中國家可望保住4％的成長率。在亞洲地區 中，2009年僅有日本的經濟成長率預估將呈現負值；歐盟與歐元區則皆跌破1％。在2010年方面，歐盟執委會(EC)對歐盟與歐元區的經濟成長率預估值 分別為1.1％與0.9％，OECD對中國的成長率預估值為9.2％。

台股12月上漲機率比較高

國際上研究機構看壞2009年經濟景氣，可是，大家還是比較關心台灣會如何？經建會11月底公布10月景氣動向，綜合判斷分數僅12分，所對應的燈號為代 表衰退的藍燈。經建會表示：「今年以來，因為全球金融海嘯造成股市重挫、財富縮水、消費下滑、投資停滯等情況，自7月以來，已亮出3顆藍燈，並且綜合判斷 分數連續2個月僅剩下12分，已創下2001年12月以來的最低分，顯示情勢堪憂。」

儘管所有的經濟數據看起來都很差，但是，就線論線的看台灣股市，卻發現了一個有趣且讓人興奮的畫面，那就是「技術面指標訊號都顯示，台股下跌空間有限，上 漲機會大於下跌。」根據過去10年資料來觀察，發現在12月台股表現中，加權股價指數上漲與下跌的比例為6：4，顯然，12月的台股上漲機會比較多。若再 把時間拉長到20年來計算，12月股市上漲的機率也有51.2％，從過去歷史來看，台股12月上漲機率應該是比較高的。

腰斬後的台股 必有大反彈機會

保德信高成長基金經理人王培臻表示，統計台股過去20年指數表現，當台灣加權股價指數當年跌幅超過20％的狀況下，在5次歷史經驗中顯示，隔年台股皆呈現 上漲，平均空頭後隔1年漲幅達32.82％，雖然2009年指數走勢尚難預測，不過，歷史經驗顯示在台股面臨空頭市場表現受到極度壓縮的狀況下，或許應相 對有較大機會反彈回升。

看看1990年台股首次指數腰斬，從12682點的歷史高點下跌，最後落底在同年度10月的2485點，跌深之後，台股在1991年5月反彈到6365 點，反彈幅度達156％。2000年2月台股指數再次大幅腰斬，從10393點下跌到2001年9月的3411點落底，隔月後勢隨即展開上千點的大反彈。 這些都表示「腰斬後的台股，必有大反彈機會」的歷史見證。

所以，2008年5月的台股受到美國次貸加上金融海嘯的因素，也從9309點開始下跌，11月21日已經出現連續7個月下跌後的3955點低點位置，在指 數確定腰斬，並且再出現新低之後，依照過去20年的台股經驗，「腰斬後必有大行情伴隨而生」，難道全球股市會期待2009年1月20日的美國總統歐巴馬上 任後，所牽動的「歐巴馬行情」嗎？

決戰4500點 反彈到農曆年前

從技術線型上來觀察，康和證券認為，從盤勢的極短線指數面臨20日均線4530壓力，或有震盪可能，但是，低檔陽子母K扭轉型態明確，且日KD指標開口持續擴大，即使震盪拉回，拉回空間、時間皆有限，操作上建議持續偏多因應，較大壓力區在4750~4950點的位置。

以周線角度來看，週K線鈍化24個星期，11月最後1周順利拉出中紅線，周KD將呈現低檔交叉向上，這次黃金交叉，也是期待很久的突破長期鈍化，而這次鈍 化相當久，預料彈升爆發力就越強。從7376~5095點，下降趨勢線決戰點在4500點，若突破4500點重壓關卡，翻多狀況會更明顯，大盤只要越過 4452點，寶塔線就會翻紅，將是9309點後首度翻紅，因此，只要站穩4500點之上，無庸置疑會翻成中多，反彈有可能到農曆年前。

須帶量突破4500點 直攻4700~4900點

統一投信投資處副總經理董永寬表示，目前股市已提前反映2009年的盈餘衰退，以現在本益比(PE)不到8倍來看，股價下跌空間不大，台股加權指數 4000點至4100點應可獲得支撐。由信貸危機衍生的信心危機已漸解除，台股有機會跌深反彈，加上中國1月農曆年旺季效應及全球降息的低利率資金潮，台 股有機會上演一波像樣的反彈行情。

不過，股市中觀點多空都有，部分保守悲觀的市場人士對於12月台股走勢，還是抱持著較審慎態度，他們認為，由於台灣出口廠商目前訂單普遍欠佳，因此，台股 不排除仍有再次下探前波低點的壓力，預估12月指數區間將在3700~4800點反覆震盪整理。就線論線來看，月線在4500點，季線5224點，未來季 線因扣抵高點後將逐步下移至4700~4900點間，加上市場量能不足，指數想要正式站穩4500點，恐怕並不是那麼容易。

不過，現階段市場的專家對於台股的12月表現，都抱持著「有機會反彈」的觀點，在諸多因素以及技術線型的配合下，12月行情起碼在上半月是值得期待的。


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