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陶冬：衰退巨浪無從閃躲

  2009年全球經濟大預言
文／楊紹華

前言

過去一年，瑞士信貸董事總經理陶冬屢次對全球、台灣、中國的經濟提出精準預言，十二月八日，《今周刊》再度邀請陶冬來台演講，發表他對○九年全球經濟的最新預言。在國人投資意願降至冰點的此際，仍然吸引了超過一千兩百位以上的滿座聽眾，足見陶冬的大師魅力。

講座開始，播放投影片的大銀幕，意外地出現了電影「○○七情報員」的經典片頭畫面，應邀來台演講的瑞士信貸董事總經理陶冬說：「零、零、七，這是我對二○○九年全球經濟的基本描述。」

第一個零，是指全球經濟零成長；第二個零，是指全球利率向零逼近；七，則是中國經濟成長率約為七％。

像是三度空間裡的Ｘ、Ｙ、Ｚ三條軸線，零、零、七 三個數字，框架出○九年全球經濟的基本輪廓。從這個輪廓出發，陶冬開始對二○○九年的經濟展望提出預言。

「記住這張臉！」陶冬慎重的對著全場一千兩百名聽眾下達指令：「就是他，讓這場『十年一遇』的信貸風暴，變成了『百年一遇』的金融海嘯。」大銀幕上出現的，是美國財政部長鮑爾森嚴肅緊張的臉。

陶冬解釋，在處理雷曼兄弟事件的過程中，鮑爾森犯了一個「低級的判斷失誤」，為了避免無限度地幫華爾街投機客埋單，鮑爾森決定放手讓雷曼破產倒閉。「雷曼 是ＣＤＳ（信用違約交換）市場的最大莊家，雷曼倒了，ＣＤＳ市場雖然沒垮，但卻出現大地震，緊接著，銀行淨資產受到重大衝擊，瞬間緊縮了資金釋出，全球資 金市場因此嚴重受創。」

「資金市場，像是資本市場的肺。」肺，一向不是高調的器官，你很棒，人們會讚美你的腦袋，卻總不會讚美你有完美的肺。「然而如果肺壞了，不出幾分鐘，你也就斷氣了。」

陶冬以精準的比喻，簡單說明了鮑爾森如何重創資本主義世界最根本的生命元氣，由此，也帶出了他對○九年全球經濟的第一道框架，零成長。

元氣既傷，復元也就需要時間，在未來一年之內，全球經濟復元的機率極低。事實上，遑論復元，在陶冬眼中，全球經濟繼續惡化的悲劇恐怕難以避免。

預言１／美國就業市場持續衰退

陶冬引用一九六○年以來歷次經濟衰退期間美國就業市場的數據加以說明，他表示，統計過去發生的七次就業衰退，美國就業市場平均緊縮二．一％，而如今的這次衰退，走到現在，美國就業市場僅僅減少了一．一％。

「顯然，就業市場的衰退不可能就此打住，後面還有一段長路要走。」

「如果說，二○○八年是全球驚嚇於金融海嘯『前浪』的一年，那麼，二○○九年，就是『明知真正的巨浪要來，但卻躲也躲不掉』的一年。」

陶冬終究說出了○八年與○九年的基本差別。差別之處，在於經濟變得更糟。

預言２／美國先復甦，東歐衝擊最重

在成熟國家當中，他認為美國的復甦速度將會快過歐洲、日本等競爭對手。「而歷史學家將會發現，這場風暴是歐洲、日本經濟地位開始下降的關鍵點。」

至於新興市場的部分，陶冬認為，未來世人對於新興市場的概念將有進一步細分必要。首先，可分為仰賴出口的，以及仰賴資源的；而此二者又可再各自細分為有內需的，以及缺乏內需的市場。

可惜，經濟衰退、全球需求大幅減少，造成原物料價格嚴重下跌，因此無論是仰賴出口或資源的新興市場都將面臨沉重壓力，「油價跌成這樣，我預料將有產油國出現嚴重的財政危機。」

「相對來說，東歐市場是最悲觀的。」缺乏內需之外，再加上西歐國家正面臨十幾年來的最大衰退週期，陶冬認為，東歐國家是三大新興市場當中受到風暴衝擊最大、也最難走回復甦軌道的區域...

《今周刊》