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撰文：莊 芳
專訪全美第一大上市資產管理公司投資長
博多爾：美股還有一成反彈空間！
美國在引發金融風暴，與去年股市狂跌四成以後，似乎突然成為投資人避之惟恐不及的區域。但在貝萊德投資長眼中看來，這個成熟國家無論是在經濟面、政策面或是價值面來說，仍會是今年穩健成長的重點市場。
「史坦普五百指數（s&p 500）將在今年站上一千點！」貝萊德集團（blackrock）副董事長兼全球股票投資長博多爾（bob doll）在此次來台，接受《今周刊》獨家專訪時，清楚道出他對美股的樂觀態度。
在經歷過去一年滑落約四成的表現以後，讓人很難對美股抱持極大的信心，尤其美國還是此次引起全球衰退的風暴核心。不過，今年三月六日，美股來到低點以後， 竟在短短兩個月內一度上漲了近四○％之多，五月十九日收盤指數為九○九點。如此又快又急的爬升速度，更是令人摸不著頭腦：現在到底該怎麼做才好呢？
博多爾此時提出直接又明確的看法，讓市場在一片不確定的聲音中，有了一個清楚的方向。事實上，他在美國已是各大財經媒體的常客，只要談論到股市的議題，幾 乎就少不了他。日前，博多爾還以全美第一大上市資產管理公司投資長的身分，與「債券天王」葛洛斯（bill gross）一同接受美國ｃｎｂｃ電視台專訪，兩人分別就股票、債券的權威領域發表最新市場見解。
景氣：最壞的情況已過
談到市場現況，博多爾不否認，目前全球經濟仍處於衰退之中，美國的金融體系也尚未完全恢復正常。但可以確認的是，「三月初的低點已顯示市場觸底，在未來這段時間裡，壞消息將會愈來愈少了。」
也就是說，在博多爾的眼裡，經過三月初的市場觸底之後，表示最壞的情況已經過去了，而景氣復甦的新芽（green shoots）已經出現，目前正進入下一個牛市循環的初始階段。「不過當然，這不會是一條快速上升的直線，股市的波動仍將持續存在。」
而就全球市場來看，博多爾認為在成熟國家中，還是美股最有吸引力。主要原因還是在於全球景氣衰退之下，美國是其中最早發生問題、位於風暴核心的國家，所以 非常有機會成為走出衰退的第一個國家。而且美國又在過去幾個月，盡其所能地提出了大大小小的各種措施與政策，比起歐洲、日本來得主動，目的只希望能夠早一 步拯救國內經濟，以及讓金融系統盡早恢復正常運作。
通膨：貨幣供給將獲控制
除了財政政策以外，貨幣政策也是復甦的一大關鍵。像現在美國維持接近零利率的水準，就讓各界擔心資金流竄會導致通貨膨脹的壓力再度出現，「不過在我看來， 這倒不成問題！」博多爾表示，從基本經濟理論來說，貨幣供給成長從來就不是造成通貨膨脹的決定性因素，應該注意的是貨幣供給成長的幅度是否合理。
博多爾強調，聯準會至今的貨幣政策都在合理的軌道上，「只要走在這條軌道，就會繼續做出聰明的政策，這意味著聯準會不至於讓全世界都在擔心的通膨問題真實發生。」
至於看好的產業方向，博多爾認為，能源、健康醫療以及科技，都是他會選擇加碼的類股。
產業：看好能源、醫療股
油價經過數個月每桶從三十多美元，到如今大約五十美元，已反映出經濟逐漸轉好，不再因資金緊縮、需求驟減而持續下跌。而在未來，隨著全球的刺激經濟行動繼續下去，各國對於能源的需求絕對不會減少。所以，只要體質健全、資金充裕的能源公司，都將受惠於這樣的趨勢發展。
至於屬於防禦型的健康醫療類股，主要還是因為其產業特性影響。即使經濟面臨衰退情況，人們無可避免地還是會有醫藥需求。再加上全球正面臨的人口老化議題，也將讓健康醫療產業的獲利穩步向上。
而科技類股，在博多爾看來，則是成長型的類股。
美股雖然已經在兩個月內上漲四成，但博多爾認為，現在仍是布局時點，因為距離他所預測年底前上一千點的目標，其實還有一成的上漲空間。這一成的報酬率比起前波反彈來看，或許並不起眼，但和去年狂跌四成的情況相較之下，已是極佳的獲利表現了。
尤其再看看過去，每當ｇｄｐ連續出現下滑之時，顯示著經濟正面臨著難關，史坦普五百指數接下來卻都能有極佳的表現。「我想幾乎可以說，每次當經濟表現極差之時，都是投資股市極佳的時機點。」
股市：從歷史數據找買點
若以一九九○年第四季至一九九一年第一季的情況為例，當時ｇｄｐ分別為負三％與負二％，但在其後的一年之內，史坦普五百指數卻上漲了二七％，表現確實驚人！
因此，博多爾特別提醒，「假使投資人還繼續將經濟與股市的好壞表現一起思考，作為投資的決策關鍵，那就犯下大錯了！」他表示，股市的表現往往會走在經濟前 端，比經濟實際狀況出爐前，更提前做出反映，就像是現在：經濟持續在下滑，但股市卻開始向上翻揚。
...《今周刊》648期
專訪全美第一大上市資產管理公司投資長
博多爾：美股還有一成反彈空間！
美國在引發金融風暴，與去年股市狂跌四成以後，似乎突然成為投資人避之惟恐不及的區域。但在貝萊德投資長眼中看來，這個成熟國家無論是在經濟面、政策面或是價值面來說，仍會是今年穩健成長的重點市場。
「史坦普五百指數（s&p 500）將在今年站上一千點！」貝萊德集團（blackrock）副董事長兼全球股票投資長博多爾（bob doll）在此次來台，接受《今周刊》獨家專訪時，清楚道出他對美股的樂觀態度。
在經歷過去一年滑落約四成的表現以後，讓人很難對美股抱持極大的信心，尤其美國還是此次引起全球衰退的風暴核心。不過，今年三月六日，美股來到低點以後， 竟在短短兩個月內一度上漲了近四○％之多，五月十九日收盤指數為九○九點。如此又快又急的爬升速度，更是令人摸不著頭腦：現在到底該怎麼做才好呢？
博多爾此時提出直接又明確的看法，讓市場在一片不確定的聲音中，有了一個清楚的方向。事實上，他在美國已是各大財經媒體的常客，只要談論到股市的議題，幾 乎就少不了他。日前，博多爾還以全美第一大上市資產管理公司投資長的身分，與「債券天王」葛洛斯（bill gross）一同接受美國ｃｎｂｃ電視台專訪，兩人分別就股票、債券的權威領域發表最新市場見解。
景氣：最壞的情況已過
談到市場現況，博多爾不否認，目前全球經濟仍處於衰退之中，美國的金融體系也尚未完全恢復正常。但可以確認的是，「三月初的低點已顯示市場觸底，在未來這段時間裡，壞消息將會愈來愈少了。」
也就是說，在博多爾的眼裡，經過三月初的市場觸底之後，表示最壞的情況已經過去了，而景氣復甦的新芽（green shoots）已經出現，目前正進入下一個牛市循環的初始階段。「不過當然，這不會是一條快速上升的直線，股市的波動仍將持續存在。」
而就全球市場來看，博多爾認為在成熟國家中，還是美股最有吸引力。主要原因還是在於全球景氣衰退之下，美國是其中最早發生問題、位於風暴核心的國家，所以 非常有機會成為走出衰退的第一個國家。而且美國又在過去幾個月，盡其所能地提出了大大小小的各種措施與政策，比起歐洲、日本來得主動，目的只希望能夠早一 步拯救國內經濟，以及讓金融系統盡早恢復正常運作。
通膨：貨幣供給將獲控制
除了財政政策以外，貨幣政策也是復甦的一大關鍵。像現在美國維持接近零利率的水準，就讓各界擔心資金流竄會導致通貨膨脹的壓力再度出現，「不過在我看來， 這倒不成問題！」博多爾表示，從基本經濟理論來說，貨幣供給成長從來就不是造成通貨膨脹的決定性因素，應該注意的是貨幣供給成長的幅度是否合理。
博多爾強調，聯準會至今的貨幣政策都在合理的軌道上，「只要走在這條軌道，就會繼續做出聰明的政策，這意味著聯準會不至於讓全世界都在擔心的通膨問題真實發生。」
至於看好的產業方向，博多爾認為，能源、健康醫療以及科技，都是他會選擇加碼的類股。
產業：看好能源、醫療股
油價經過數個月每桶從三十多美元，到如今大約五十美元，已反映出經濟逐漸轉好，不再因資金緊縮、需求驟減而持續下跌。而在未來，隨著全球的刺激經濟行動繼續下去，各國對於能源的需求絕對不會減少。所以，只要體質健全、資金充裕的能源公司，都將受惠於這樣的趨勢發展。
至於屬於防禦型的健康醫療類股，主要還是因為其產業特性影響。即使經濟面臨衰退情況，人們無可避免地還是會有醫藥需求。再加上全球正面臨的人口老化議題，也將讓健康醫療產業的獲利穩步向上。
而科技類股，在博多爾看來，則是成長型的類股。
美股雖然已經在兩個月內上漲四成，但博多爾認為，現在仍是布局時點，因為距離他所預測年底前上一千點的目標，其實還有一成的上漲空間。這一成的報酬率比起前波反彈來看，或許並不起眼，但和去年狂跌四成的情況相較之下，已是極佳的獲利表現了。
尤其再看看過去，每當ｇｄｐ連續出現下滑之時，顯示著經濟正面臨著難關，史坦普五百指數接下來卻都能有極佳的表現。「我想幾乎可以說，每次當經濟表現極差之時，都是投資股市極佳的時機點。」
股市：從歷史數據找買點
若以一九九○年第四季至一九九一年第一季的情況為例，當時ｇｄｐ分別為負三％與負二％，但在其後的一年之內，史坦普五百指數卻上漲了二七％，表現確實驚人！
因此，博多爾特別提醒，「假使投資人還繼續將經濟與股市的好壞表現一起思考，作為投資的決策關鍵，那就犯下大錯了！」他表示，股市的表現往往會走在經濟前 端，比經濟實際狀況出爐前，更提前做出反映，就像是現在：經濟持續在下滑，但股市卻開始向上翻揚。
...《今周刊》648期
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