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| 交易員的掠奪靈魂 |
| ＜總幹事投資筆記＞部落格版主◎黃國華 |
我幹了十二年的交易員！約略估算大概做了百萬筆的交易，以每天四、五百筆計算，一年約十萬筆，十二年差不多應該有一百萬筆的交易，數字、電腦、滑鼠、電話…外加一部按到褪色的計算機，就是這種生活。
舉凡股票、債券、票券、期貨、外匯、拆款、套利、套匯等被我trade過，不論「抬頭」是辦事員還是副總，不論坐在銀行交易室、還是券商的操盤室或票券公司的deal center，永遠就是同一個身分—dealer（交易員），我不喜歡操盤人或經理人這種稱呼，前者誇大了那股感覺，後者有點高高在上的傲慢；我也曾經一天trade過十種不同工具，二十多種不同的報價，眼前有五台不同的交易與報價系統，但是我最依賴的是自己的腦袋與手上那部褪色的計算機。
交易的目的只有一個——賺錢。交易的手段就是take position（握有部位），交易的過程就是尋找弱手，然後把部位拋給弱手們；法人交易的世界更是存在許多弱手，如資訊傳遞的落後、獲利企圖心薄弱（如公家金融業，不出錯早下班是他們操作的唯一原則）；弱肉強食的現象在交易圈尤其明顯。
海豚是如何捕捉沙丁魚的？在海洋的食物鏈當中，海豚比起鯊魚有著更高級的掠奪者地位，一如陸地上的禿鷹；在廣大的海域當中，沙丁魚一開始是分散各個角落，東邊一群十萬條，北邊一群三十萬條，而沙丁魚的洄游目標—尋找溫暖的洋流，就如同散戶的目標—明牌一樣。
聰明的海豚群通常一組幾百條，每群沙丁魚用追趕的方式，一群一群的追趕到海豚們設定好的海域，一群一群的引誘或驚嚇之，整個過程甚至花上三天三夜，過程中海豚忍耐著大快朵頤的貪念，只為了將整個海域的所有沙丁魚引導到戰場，此刻沙丁魚群在暖流中聚集成一顆「幾千萬條沙丁魚球」。
這類魚種有個特性——群居，若是碰到危險更是會相互依靠，到最後就變成頂級掠奪者海豚的超級大肉球，媲美西餐廳的十六盎司菲力牛排，當然結局就如同投資世界的散戶般，永遠是大玩家的盤中佳餚。我曾經長達十三個月沒有建立一毛錢的股票多頭部位，唯一理由是：「沒有沙丁魚群」，我也曾經在短短一周建立超過公司股本三倍的債券部位，而狠狠地抱個一年，這期間老闆多次提醒獲利了結，我的理由依舊是：「沙丁魚團還沒成形」。
在海豚追捕的過程中，還有一群參與者—海鷗，它沒有海豚的捕殺能力，也沒有海豚天生對獵物的敏感，但只要海豚開始集結成獵殺部隊時，海鷗的生物本能就會一路追尋著海豚，等到沙丁魚團開始被海豚屠殺之際，等待著一條條驚慌失措的沙丁魚奮力跳出水面逃困時，海鷗群就守住天際防線，一條條的掠奪。
你該知道我在說什麼了吧！交易員的靈魂就有如海鷗的生物本能，海鷗不必成群結隊不用團體行動，且能夠在天空跟隨海豚群高速且不停息的飛翔的海鷗，才能變成掠奪贏家；交易員比的是耐力，而非經由團隊表決集體決策就能獲利；更不必去加入海豚大玩家的獵殺團隊，因為一條海鷗不必捉捕過多的沙丁魚，吃多了反而會撐死。
全世界的交易主流大致以巴菲特與索羅斯兩種類型，其實我也搞不清楚他們孰為海豚？獵豹？或海鷗？但是這些犀利的交易員絕對不會告訴大家「打敗大盤」這檔子外星球理論，更不會嘴巴掛著「系統風險」這四個字，風險就是風險，損失永遠就是損失，交易員拿錢來跟市場拚鬥，虧損是無需爭辯也沒有藉口，交易圈中的海豚掠奪後總是會安靜的離開低調準備過冬去。
私募基金更是一種海豚級的超級交易員，引用張忠謀說法，私募基金好像「將一個人由寒冷的外頭拉進溫暖的房子內後，再把這個人丟到寒冷的地方」。當私募基金買下一家企業並加以改造後，免除了許多長期性的壓力，不必每一季去回應市場或股東的疑問，但私募基金最終只是要追求獲利，對被買的企業來說就不是很公平或很具優勢的事，無疑的私募基金的靈魂是—掠奪。
因為交易員的本質是誠實面對自己的部位與損益，一年幾萬筆交易，沒有人可以勝率超過八成，不會也不能去對自己的交易做無意義的吹捧或無謂的自責，也不必去回憶過往的每筆交易；昨天五百塊錢賣掉宏達電，今天只要有利可圖時，照常用五三五元買回來，因為五○○與五三五對交易者而言是沒有意義的，有意義的只是方向。
交易員是無情無義的，不會流連忘返在曾經讓他獲利的市場，二○○三年ＳＡＲＳ時我做了最後一筆債券交易後就完全離開那個市場，因為我不知道走完十五年的多頭後，下一個多頭來臨時是否還活著，即便這個市場曾經讓我養家活口，只能無情地離開，不願意帶著一絲的掛念。
交易員不能對別人產生過度的信任，最好是懷疑一切自己看到的聽到的，甚至要對自己所學與所建立的部位產生懷疑；一條海鷗在跟著海豚追尋獵物時，如果體力不支跌落海裡，恰好成為海豚享用大餐前的開胃前菜；當一條條沙丁魚躍出海面時，你的同伴其實就是自己的最大敵人，因為其他海鷗可能會吃光所有跳上來的沙丁魚。
交易員也是沒有名片的，有人說當一個人離開你所依賴的工作與其光環，例如或許你曾有過美林副總裁、聯電財務長這種很沉重抬頭，一旦拋開了這張名片，失落感「from somebody to nobody」的隕落有如左心瓣的大失血，交易員不能依賴這種光環過日，所能倚靠的只有從血淋淋交易戰場養成的孤傲。
BenQ的李焜耀與力晶的黃崇仁似乎也是典型的掠奪型交易員，成功的保護住自己部位免遭虧損乃天經地義的生物本能，虧損的折磨遠大於道德與法律，交易的世界沒有道德只有勝負，下次別再相信有人告訴你「企業家的良知」，這玩意只有打順手牌的資本家才有。
交易員的靈魂是什麼？我找尋了十多年仍舊解答不出來，起碼自己清楚的認知，等待犯錯的沙丁魚躍出海面時，我要為我家裡的母海鷗和兩隻小海鷗多抓幾條沙丁魚。 | |
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