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指數創六年半來新高　張內閣好的開始

文／蕭詩豪

行政院長張俊雄在五月廿一日從前院長蘇貞昌手上，接過院長大印，「八一○○重新啟動」，加權股價指數當天盤中大漲一二五點，來到八一五九‧二六點，收盤時仍上漲一○七‧四五點，以八一四一‧五九點作收；周二在國際股市仍然走強帶領下，盤中上叩八二○四‧二七點，上揚六二‧六八點，收盤時仍然漲升四七‧○四點，站上八一八八‧六三點，成交金額一一六五億元。

中國股市爆衝　泡沫危機升高

很湊巧，中國官方在上海股市大漲至上證綜合指數四○二○點，於上周五，中國人民銀行行長周小川公開宣布宏觀財金調控，包括升息、提高人民幣存款準備率二碼以及放大人民幣兌美元的兌換波動幅度由○‧三％提高至○‧五％，結果，周一開盤的中國股市只被打低了三十分鐘，散戶投資人手抱現金，見到拉回就買進，硬是把行情再提升四一‧二點，上證綜合指數漲到四○七一‧四六點，上海Ａ股指數也漲了四二‧九七點，來至四二六一‧八八點，股市泡沫化的危機只存在於有經驗的法人身上，對於中國廣大投資人全然不顧風險，勇敢擠進市場，來搶一點蠅頭利潤，冒著舌頭被割破的危險，中國政府官員將再緊縮貨幣，調升匯率及調升利率的力道將在短期之內再加大，以期壓抑中國股市的狂飆。

面對中國股市的一再大漲，上海Ａ股指數由一千點在一年半之間來到四二六一點，漲了三千二百點，已呈現強弩之末，但是，夕陽總是最燦爛的，也最吸引人佇足觀賞的，在這個階段，上海的中國人民深信在二○○八年的奧運之前，中國政府應該只會用財經政策在強壓股市的飆漲，而不會用證所稅等猛藥來打壓，心理上比較有恃無恐，所以，股市飆漲到本益比四十倍，仍然沒有任何危機意識，一些法人也認為要到本益比六十倍才會引發立即的泡沫危機。

反觀台灣股市因為本益比普遍陷在十倍左右的比率，相對中國股市是便宜又大碗，但因為太多的台灣資金外流到中國，加上中國的外匯存底已到一‧三兆美元，引發資金狂潮，造成市場雖有政府收縮，每次存款準備率提升二碼，可以收走六○○○億元人民幣的流動資金，但是，一個月平均流入八千億元人民幣的國際熱錢（換算約一千億美元）其中美國、日本、歐洲約占十分之七，但是台灣也約有十五億美元至三十億美元的資金流到中國，包括人民觀光旅遊及企業大手筆赴中國投資，通過經濟部的金額約占全部經濟活動的三成而已；台灣股市在過去與對岸採取對抗的強硬姿態，在陳水扁總統的第八年任期及謝長廷和解共生的競選步調中，是否會因此開放中國觀光客大量入境及開放中國人民資金來台購買房地產，牽涉到兩岸資金流動的平衡，在中國股市狂飆及人民幣升值下，中國官方已大幅放寬外匯的管制，這些管制鬆綁之後，台灣股市的便宜及部分地區的低價房地產，都會吸引國際資金的流入，也是這兩天台股上漲的背後因素之一。

八千點　頭部變底部

中國股市大漲，連帶香港恆生指數也大漲站上二○九二七點，最高來到二一○○○點之上，港股的大漲令到香港股市去ＩＰＯ的台灣企業大為雀躍，因為本益比高，加上股市資訊比較公開透明，也吸引台塑企業有意把漳州電廠、蘇州地區的石化加工廠、廈門海滄地區的塑膠加工廠等均列入到香港ＩＰＯ的名單，台塑股價周一曾大漲到停板價七四‧八元，雖然公司澄清還是一件規畫中的事情，周二股價回軟到七一元，對市場人心的振奮卻是不爭的事實，也因為鴻海公司的類股及台塑集團的類股在周一均出現大漲，股價指數巨揚百點，才能創下六年半來的新高指數，也讓張內閣的表現更令投資人期待。

台股短期之內在八二五○點至八三○○點會有反壓作用，五月換閣揆的激勵作用已發揮至極，下檔八○五○點至八千點若無重大利空，應不至於跌破，由於張內閣並未更換內政、經濟、財政、經建會等財經首長，所以，在開放土地資源、調整經濟結構、放鬆企業納稅及規畫中長程國家建設均不至於影響，特別是陳水扁總統對嚴格的環保評估審查制度公開批評，認為不應影響經濟的正常運作，似乎在陳水扁總統的第八年，將較有作為，有利於經濟發展，也有利於台股的中長期挺升格局。

除權息走勢值得觀察

小尺寸面板廠勝華首先於二十二日除息，二十一日漲停，二十二日除息當天又再漲停站上三○元大關，完全填息，象徵今年除權除息的道路會比較平坦；當然，高權值的高價股會有「假除權」的困擾，因為權息金額太大，在除息除權之前，常有證券商要求融資買進的投資人補足差額，或是除權息之後，把「權」私自扣下來，不發給投資人，以避免風險，因此，今年的高權值的股票雖然不多，但像南港輪胎有配股四．六元，以六○元股價計算，權值高達二七．六元，證券商為了自保，免不了要投資人先繳錢提高融資成數，也會在六月十五日股東會之後，就將進行「假除權」，值得投資人特別注意類股的走勢，特別是四百多元的茂迪，權值高逾百元以上，近幾天股價走勢蹣跚，就是因為越接近除權息越易引發棄權息的賣壓及假除權的壓力，中長期高價太陽能股仍會在國際油價走高下，走出一波上揚的道路，但是，一千元以上的高價再來不易，也是因為股本膨脹及高權值的影響，特別是法人持股鬆動下，股價再波動的動能減低所致。

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