Luis國際資訊事務所

台股從520起大跌，如今從低點出現了反彈，然而大家都在擔心，現在的現象是「反彈」還是「反轉」？投資人該用什麼心態看台股？請看下去……

文．林修鋒

剩下不到50天2008年就結束了。回顧這1年來的金融動盪，相信感觸良多，年初延續2007年次貸風暴是否導致美國經濟步入衰退的爭辯不斷，隨著時間的 過去，經濟衰退不再是個議題，而是共識，取而代之的是會有多少金融機構在這波金融風暴中倒閉？失業率會拉升到多少？除了房貸與信用緊縮問題之外，信用卡債 會不會在失業率拉升之後，也面臨到滾雪球般的失序情況？

此外，2008年初的中國竟也遇上罕見的雪災與川震，瞬凍了消費力；為了壓制通膨，硬是把強勁的GDP成長率從2位數成長壓縮到8~9％；再加上年中的京奧落幕，原物料頓時失去了支撐，中國「新勞動合同法」的人工漲價，也讓許多工廠都撐不過這個經濟寒冬。

全球經濟重大變化 景氣焦點重新觀察

面對全球經濟新挑戰，股市從前幾年的牛市換了個樣貌到熊市，來得既快且急，令人應變不及，如果能夠事前預測到這波跌勢，預警股民避開這次股災，相信不僅是 功德一件，同時也為全球經濟保住一點消費力，縮短不景氣循環周期，加快重返景氣擴張時代，如何能夠準確預測未來趨勢，並且抓準股市脈動，應該是所有股市投 資人都想要掌握的事。

前面提到，這百年難得一見的金融風暴，所造成的傷害之大，簡直只有1930年代的大蕭條可以比較，從這個觀點出發，便可以了解為什麼以下的技術面研究要從這麼大規模來探討起，原因當然是，「全球的經濟樣貌進入跟以前全然不同的階段，自然要從大處著眼開始。」

台股主升段 落在費氏級數21年時間轉折

台股開市於1966年，但是，當下所使用的加權股價指數卻是在1970年所採用的柏謝加權算式，基期設為100點，所以，在計算時間周期時會有這樣的一個 起漲點的誤差性，雖然用這2個起漲點都可以找到台股重要的高低點時間轉折，但原則上時間的起算都是用1970年當作原點。

主要是由於1970+21=1991年，與目前台股歷史最高點的12682點出現的1990年誤差僅1年；而1970+34=2004年，正好是總統大選 的319槍擊事件，換言之，「以1970年當作台股重要的起算年，是可以被信賴的，且較貼切台股歷史波浪的切割點，在確認了這點之後，便能推估這次的股災 究竟需要多久時間來完成整理型態。」

因為，台股開市以來的主升段，毫無疑問的落在費氏級數的21年時間轉折的12682點的高點，用此一高點當基期加13年，則落在2003年的SARS的 4044低點；但眾所皆知的4044點並不是12682點的長線複雜第四波abc的最低點，而是時間再往前推2年的紐約世貿大樓恐怖事件的3411點，才 是更明顯的起漲低點；那要如何證明3411是第5大波的起漲點呢？

第五大波起漲點在哪裡？

可以用台股長線第四大波裡的大b波10256高點，所對應的5年費氏級數時間轉折做高點對低點對應，如此便可得到3411點就是12682點所要對應的長 線第五大波的起漲點的依據(1997+5=2002年，可接受的誤差1個單位)，而非是2003年的SARS的4044點。

為了更進一步的確認3411低點是具有實質效果的低點，以此基點展開費氏級數可得2001+3=2004年與2001+5=2006年，都出現與3411 點的重要時間轉折—例如7135高點(第5大波的主升段的主升段高點與6232低點，第5大波的主升段的末升段起漲點)，這樣3411點就是台股開市以來 的第五大波起漲點的可信度就更高。

為什麼要這麼費力的確認3411點是台股開市以來的第五大波起漲點？因為有理由相信從3411點以來的多頭已經結束了，雖然從總經的角度很容易證明這件 事，不過，那並不是本文的重點，就線論線的角度，2002年的6484高點確定是第五大波裡的初升段高點，基於一、四波不重疊的波浪鐵律之下，今年9月的 5719點收盤價已正式破壞了一、四波不重疊的波浪鐵律，確認3411起漲以來的第五大波長多已結束，亦即宣告台股進入到開市以來的長期ABC波修正，目 前當然是處在A波的探底走勢當中。

大盤ABC波的重大修正調整

那麼讀者一定會有個疑問，這個A波修正到底要從哪個高點開始起算？是9807點還是9859點，甚至是其他高點？這是個好問題，而且這個問題的答案直接解開為什麼今年從520之後的拉回既深且急，絲毫不給套牢者任何猶豫的機會做認賠。

其實答案很明顯，只是市場心理就是不肯正視這個殘酷的事實，原來3411點以來的台股開市的第五大波屬於失敗波走勢；而且不僅整個第五大波的高點無法突破開市以來的主升段12682高點，甚至這個第五大波本身的末升段還形成上升楔形的失敗波走勢。這是什麼意思呢？

簡單的說，今年520在期待政黨輪替對於兩岸政經和解的樂觀氣氛之下所創造的9309點高點，才是3411點以來的第五大波終點，而非9807點或是 9859點。換言之，這次百年難得一見的金融風暴所造成的經濟破壞，並非單純地只是針對3411點開市第五大波的6398點漲幅做修正而已；而是針對台股 開市以來的12682點漲幅做總修正，整個ABC波所需進行的時間預估是21年。而A波費時3年(2008~2010)、B波費時5年 (2011~2016)、C波費時8年(2017~2024)，也就是說從1970+55=2025年才會展開台股比從636低點直衝到12682高點還 要更輝煌的長期主升段行情。

長期主升段行情的基礎在中國

看到這裡，讀者大概會深吸一口氣。然後心中想的應該是：「有沒有搞錯，太誇張了」。雖然各位心中這麼想，但是卻又不得不相信上述的論點是有根據的結論。

一點也沒錯，這也是為什麼在第一段開場白就點出「全球的經濟樣貌進入到了跟以前全然不同的階段」的這個重點，因此，這次次貸風暴很有機會改變自二次世界大 戰結束以來的全球經濟強權的勢力消長，美國國債破10兆，對照中國這次避開了次貸風暴、GDP仍保有8~9％的高速成長，超高的外匯存底與儲蓄力，以及太 空人登月證明在科技上已經開始明顯縮短與歐美的差距，此消彼長的結果，再過個20~30年，中國在政經與科技的實力應該可以達到與歐美平起平坐的地步，而 這樣的背景正是台股的優勢。

因為二次「江陳會」所落實的兩岸大三通，將打通兩岸之間的人流、物流與金流，實現台灣成為亞太營運中心的藍圖；若再加上兩岸簽訂和平協議與遺產稅降到 10％的話，將可真正做到「以台灣為基地，以大陸為腹地，放眼全世界」的戰略；也是未來台股展開比從636低點直衝到12682高點還要更輝煌的長期主升 段行情的基礎。

台股將來會降低與美股高相關性的波動

1987年解嚴、開放大陸探親，開啟了台股開市以來的首次萬點主升段行情，而這段行情的先行基礎，是架構在1970年代蔣經國政府為因應1973年的第一次石油危機所造成的全球不景氣影響，開始著手進行的十大建設所帶動的經濟起飛。

而2008年馬英九政府在面對當前全球不景氣的局勢也同樣提出了「愛台12建設」。對照當年的十大建設始於1974、1979年而終，然後1979年再遇 到第二次石油危機，然後才慢慢的從636低點邁向12682高點的歷史來看，若用同樣的6年時間來推動「愛台12建設」的話，不但符合上述所推估的B波反 彈時間；而且二次「江陳會」所落實的兩岸大三通效應，可媲美1987年的開放大陸探親與1993年的辜汪會談。

所不同的是，開放大陸探親與辜汪會談都是台灣的人才、資源與金錢單向流往大陸；但經過了這20年的發展，這次在台舉行的「江陳會」所代表的另一個含意在於陸資將注入台灣，同時也表示台股將來會降低與美股高相關性的波動的開始。

所以，儘管歐巴馬寫下美國232年來，首位黑人總統的傳奇，當下的金融風暴背景也讓世人聯想到1929年小羅斯福的大蕭條、1961年甘迺迪的越戰或是 1980年雷根的石油危機，這3位受美國人愛戴的人氣總統，後來都帶領美國走出不景氣谷底，並在國際政治上重拾美國人的信心；很自然的，投資人對於這位高 人氣黑人總統的經濟政見格外關注。

但細看歐巴馬的產業政策的話，除了阿波羅計畫與健保計畫，以及對中國政策等與台股有較直接的關聯之外，其餘部分都要透過國際經濟層面來間接影響台灣，因此，除太陽能與生技產業直接受惠，就影響層面而言反倒沒有「江陳會」來得影響深遠。

熊市的年頭大多都是年初上漲

所以，儘管台股無法獨善其身於次貸風暴造成全球消費力萎縮的影響，但卻大有機會比其他市場領先走出不景氣循環。拉回到中期的台股走勢來看，雖然目前正在進 行A波的探底走勢；但畢竟2009年1月是3411點以來的第89個月與9859點以來的第13個月，以及9309高點以來的第8個月的費氏級數時間轉折 交會，那麼很難不出現明顯的上漲，尤其是「熊市的年頭大多都是年初上漲，然後盤跌到中秋以後」，因此，就未來3個月的角度，應屬最後趕底走勢，可留意日、 周、月3個不同周期的KD指標同步落底後的黃金交叉買訊。

不過，要提示的是，KD指標有鈍化的特性，並非單純的主觀以為黃金交叉就可以買進、死亡交叉就必須賣出，如果不先確認有無進入到鈍化的階段，而一味的按照 訊號操作而且不設停損，那很容易遇到難以想像的虧損行情。其實KD鈍化可以從公式去解決，須動態輸入數據更新；以目前的月KD鈍化來說，11月的月收盤價 至少必須站上5260點，且12月續漲才算擺脫月KD鈍化.....

《理財周刊》429期