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歐洲股神安東尼波頓解讀 全球「無基之彈」
股市踏出「熊轉牛」的第一步！
全球股市經過三月以來的反彈，投資氣氛似乎轉趨熱絡，但歐美國家各項經濟數據卻沒有太多好消息，究竟該如何看待這波反彈？素有「歐洲彼得林區」之稱的安東尼波頓表示，這波反彈，代表股市已踏出重返多頭的第一步。
自從次貸風暴發生以來，全球股市終於在三月份，首度出現一波像樣的反彈：ｍｓｃｉ世界指數上漲七．五五％、道瓊指數上漲七．九三％、ｍｓｃｉ新興市場指數上漲一四．一五％，就連被外界視為問題最大的歐洲，相關的道瓊歐洲五十指數也上漲了二．九五％。
市場難得從連月來經濟衰退與股價破底的壞消息，轉而成為單月漲幅創近期新高，對於提振市場信心的助益頗大。但是，究竟該如何看待這波反彈？對股市未來具有什麼樣的特殊意義？股市進入了新階段嗎？投資人又該如何因應？
愈是在市場前景難以預測時，愈是需要聽聽大師的意見，期望能在迷霧中獲得指引。素有「歐洲彼得林區」之稱的富達國際投資總裁安東尼波頓，擔任基金經理人期 間長達二十八年，他所掌管的富達特殊情況基金，累積報酬率高達一四七倍。在四月二十八日來台參訪的前夕，安東尼波頓特別抽空接受《今周刊》獨家專訪，率先 與投資人分享他最新的市場觀點，深入解析這波全球股市反彈的投資新局。
一向推崇與市場「反向操作」投資方式的安東尼波頓，自從去年十月以來，就對外發布他對股市逐漸樂觀的想法，即使現下各國經濟問題頻傳，他樂觀看待股市的態 度卻始終沒有改變。他強調，用經濟展望來判斷股市並不合理，相反的，經過這波反彈後，經濟上的數據可能會陸續有好消息傳出，「畢竟，股市是經濟的先行指 標。」
而且就他的說法，這波反彈的最大意義，在於確定了全球股市已經踏出「熊轉牛」的第一步，「這波反彈，表面看來沒有經濟基本面的支撐，但股市本來就走得比經 濟更快一些，沒有必要因為經濟數據仍然低迷，而輕忽了這波反彈的真實意義。」安東尼波頓樂觀看待後續行情，以下為專訪重點摘錄：
看股市反彈／下一個長線多頭的起點
《今周刊》問（以下簡稱問）：去年底，你從歷史多空頭模式、投資人情緒與股市長期價值等三項指標，認為股市即將出現轉折點。果然，今年第一季的尾聲，全球股市就出現了明顯反彈。這個反彈，就是你之前所預期的轉折點嗎？
安東尼波頓答（以下簡稱答）：我原本認為股市在去年第四季會落底，但事實上出現的時間似乎晚了一些，直到今年三月初才來到低點。當然，隨後就出現一波明顯的反彈，但我所說的轉折點並非只是一波反彈而已，而是走進長達三、四年的牛市。
問：那麼，你會怎麼定義三月份的股市反彈？只是一波熊市反彈嗎？
答：我認為，這就是準備重新踏入牛市的第一步。現在各國公布的經濟數據，雖然仍是壞消息不斷，但我一直認為，要以經濟指標預期股市表現，是件很困難的事。 所以評估市場未來走向時，我通常不看那些經濟數據，因為經濟數據總是在股市高點表現最為強勁，而在市場低點時糟到一個不行。這對投資時點的掌握，可說是一 點幫助也沒有！
問：但像是美國、歐洲最新發布的失業率頻創新高，你怎麼看待這些經濟數據呢？
答：是的，現在多數經濟數字都很差，但我不認為投資人應該專注在這些數據上面。假使真的要看經濟數據，也必須挑選具有領先意義的指標。像是失業率的數字， 其實已經可說是落後指標了。我們可以觀察的是預測未來情況的先行指標，例如採購經理人指數ｐｍｉ、製造業指數ｉｓｍ等，近期皆有些回升，就連美國，也因成 屋銷售成長，而明顯可看出經濟已經有所改善。
看全球後市／未來三、四年都持續看多
問：所以現在可以說，你對於市場是愈來愈樂觀了？沒有些許改變嗎？
答：我想應該說，自從去年九月開始，我都一直對市場維持樂觀的看法。而且，我所提出的觀點，都是至少從三至四年的長期來看，因此並不會在短期內有所改變。
從過去的熊市、牛市經驗看來，每到熊市期間，每件事情看來都很糟糕，但是隨著時間過去，這些壞消息明顯地慢慢減少了。所以我想接下來的幾個月裡，我們就會進入這樣的階段，市場傳出的壞消息將會逐漸減少，也就是說，市場逐漸走回牛市。
問：對於現在才打算進場的投資人來說，是否有追高的危險呢？
看進場時機與高點相比／還有上檔空間
答：我覺得，投資最危險的事，應該是買在市場高點。雖然市場普遍上漲了二成左右，但以長期投資的觀點來看，股市的價值仍算是便宜。特別是有些市場先前已從高點下跌了五成以上，現在只漲二成，比起回到牛市的漲幅還差得遠了。
問：那麼接下來，你會特別觀察哪些數據或指標？可否告訴我們，當什麼情況出現時，你會考慮改變你的看法？從原先的樂觀態度再轉成保守？
答：首先，至少要先進入牛市很長一段時間，大約持續幾年以後，才會讓我一反樂觀的看法。其次，我會注意人們是否開始不再感到恐慌，大舉追求風險高的標的， 並且降低現金部位，無論共同基金、避險基金都大量布局股市。到那時，所有人都相信市場會持續上漲，對於後市同樣抱持樂觀態度。
最後，我會觀察股票市場價值。只要股市的價格已經上漲到超越歷史高點之時，我會綜合上述指標，改變樂觀的看法..
《今周刊》643期，
股市踏出「熊轉牛」的第一步！
全球股市經過三月以來的反彈，投資氣氛似乎轉趨熱絡，但歐美國家各項經濟數據卻沒有太多好消息，究竟該如何看待這波反彈？素有「歐洲彼得林區」之稱的安東尼波頓表示，這波反彈，代表股市已踏出重返多頭的第一步。
自從次貸風暴發生以來，全球股市終於在三月份，首度出現一波像樣的反彈：ｍｓｃｉ世界指數上漲七．五五％、道瓊指數上漲七．九三％、ｍｓｃｉ新興市場指數上漲一四．一五％，就連被外界視為問題最大的歐洲，相關的道瓊歐洲五十指數也上漲了二．九五％。
市場難得從連月來經濟衰退與股價破底的壞消息，轉而成為單月漲幅創近期新高，對於提振市場信心的助益頗大。但是，究竟該如何看待這波反彈？對股市未來具有什麼樣的特殊意義？股市進入了新階段嗎？投資人又該如何因應？
愈是在市場前景難以預測時，愈是需要聽聽大師的意見，期望能在迷霧中獲得指引。素有「歐洲彼得林區」之稱的富達國際投資總裁安東尼波頓，擔任基金經理人期 間長達二十八年，他所掌管的富達特殊情況基金，累積報酬率高達一四七倍。在四月二十八日來台參訪的前夕，安東尼波頓特別抽空接受《今周刊》獨家專訪，率先 與投資人分享他最新的市場觀點，深入解析這波全球股市反彈的投資新局。
一向推崇與市場「反向操作」投資方式的安東尼波頓，自從去年十月以來，就對外發布他對股市逐漸樂觀的想法，即使現下各國經濟問題頻傳，他樂觀看待股市的態 度卻始終沒有改變。他強調，用經濟展望來判斷股市並不合理，相反的，經過這波反彈後，經濟上的數據可能會陸續有好消息傳出，「畢竟，股市是經濟的先行指 標。」
而且就他的說法，這波反彈的最大意義，在於確定了全球股市已經踏出「熊轉牛」的第一步，「這波反彈，表面看來沒有經濟基本面的支撐，但股市本來就走得比經 濟更快一些，沒有必要因為經濟數據仍然低迷，而輕忽了這波反彈的真實意義。」安東尼波頓樂觀看待後續行情，以下為專訪重點摘錄：
看股市反彈／下一個長線多頭的起點
《今周刊》問（以下簡稱問）：去年底，你從歷史多空頭模式、投資人情緒與股市長期價值等三項指標，認為股市即將出現轉折點。果然，今年第一季的尾聲，全球股市就出現了明顯反彈。這個反彈，就是你之前所預期的轉折點嗎？
安東尼波頓答（以下簡稱答）：我原本認為股市在去年第四季會落底，但事實上出現的時間似乎晚了一些，直到今年三月初才來到低點。當然，隨後就出現一波明顯的反彈，但我所說的轉折點並非只是一波反彈而已，而是走進長達三、四年的牛市。
問：那麼，你會怎麼定義三月份的股市反彈？只是一波熊市反彈嗎？
答：我認為，這就是準備重新踏入牛市的第一步。現在各國公布的經濟數據，雖然仍是壞消息不斷，但我一直認為，要以經濟指標預期股市表現，是件很困難的事。 所以評估市場未來走向時，我通常不看那些經濟數據，因為經濟數據總是在股市高點表現最為強勁，而在市場低點時糟到一個不行。這對投資時點的掌握，可說是一 點幫助也沒有！
問：但像是美國、歐洲最新發布的失業率頻創新高，你怎麼看待這些經濟數據呢？
答：是的，現在多數經濟數字都很差，但我不認為投資人應該專注在這些數據上面。假使真的要看經濟數據，也必須挑選具有領先意義的指標。像是失業率的數字， 其實已經可說是落後指標了。我們可以觀察的是預測未來情況的先行指標，例如採購經理人指數ｐｍｉ、製造業指數ｉｓｍ等，近期皆有些回升，就連美國，也因成 屋銷售成長，而明顯可看出經濟已經有所改善。
看全球後市／未來三、四年都持續看多
問：所以現在可以說，你對於市場是愈來愈樂觀了？沒有些許改變嗎？
答：我想應該說，自從去年九月開始，我都一直對市場維持樂觀的看法。而且，我所提出的觀點，都是至少從三至四年的長期來看，因此並不會在短期內有所改變。
從過去的熊市、牛市經驗看來，每到熊市期間，每件事情看來都很糟糕，但是隨著時間過去，這些壞消息明顯地慢慢減少了。所以我想接下來的幾個月裡，我們就會進入這樣的階段，市場傳出的壞消息將會逐漸減少，也就是說，市場逐漸走回牛市。
問：對於現在才打算進場的投資人來說，是否有追高的危險呢？
看進場時機與高點相比／還有上檔空間
答：我覺得，投資最危險的事，應該是買在市場高點。雖然市場普遍上漲了二成左右，但以長期投資的觀點來看，股市的價值仍算是便宜。特別是有些市場先前已從高點下跌了五成以上，現在只漲二成，比起回到牛市的漲幅還差得遠了。
問：那麼接下來，你會特別觀察哪些數據或指標？可否告訴我們，當什麼情況出現時，你會考慮改變你的看法？從原先的樂觀態度再轉成保守？
答：首先，至少要先進入牛市很長一段時間，大約持續幾年以後，才會讓我一反樂觀的看法。其次，我會注意人們是否開始不再感到恐慌，大舉追求風險高的標的， 並且降低現金部位，無論共同基金、避險基金都大量布局股市。到那時，所有人都相信市場會持續上漲，對於後市同樣抱持樂觀態度。
最後，我會觀察股票市場價值。只要股市的價格已經上漲到超越歷史高點之時，我會綜合上述指標，改變樂觀的看法..
《今周刊》643期，
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