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4年漲5倍　傲視新興市場



美國景氣表現佳，原物料價格不錯，又有巴西降息利多，
拉丁美洲短線已處於高檔，這時搶進，恐怕有追高的風險，
但如果是做中長期投資規劃，仍可獲得高額的報酬。

文．黃幸悅

拉丁美洲基金無異的是今年上半年最大的贏家，在原物料、金融及電信3大權重類股簇擁，穩坐新興市場龍頭寶座；國際熱錢近10周悄悄由亞洲市場撤出，拉丁美洲市場呈現資金淨流入，經歷2007年春季下修行情，投資人不妨在第3季找買點切入。

熱錢10周快速搶進35億美元

國內核可銷售的拉丁美洲股票型基金，均有良好表現，各期間的報酬率均傲視其它新興市場區域的股票型基金，特別是大陸政策陸續祭出股市降溫政策，國際熱錢悄悄進行版塊位移；根據摩根史坦利資料顯示，大批熱錢從亞洲新興市場撤出，而又有一批熱錢快速搶進拉丁美洲市場。

在2007年6月6日當周，新興市場淨流出12億美元，若累計過去10周，該地區淨流出23億美元，至於拉丁美洲市場，6月6日當周淨流入8.1億美元，累計過去10周，該地區淨流入35億美元。

普羅財經資深研究員林啟榮指出，國際資金無祖國，向來是順著投報率高低流動，很難一口咬定亞洲資金轉戰拉丁美洲，但可以確認是，全球股市漲幅已高，拉美的股價仍處於相對合理區。

在美國景氣將觸底反彈，而中國經濟亦維持一貫的強勁，對原物料的需求形成有力支撐，林啟榮評估，巴西及墨西哥股市，在出口成長及美國景氣回溫的帶動，仍有充分的上漲空間。

巴西逆向降息　經濟成長可期

根據國際貨幣基金會IMF報告顯示，拉丁美洲經濟成長率，以阿根廷最高為7.5％，委內瑞拉及巴拿馬同為6.2％、哥斯大黎加及祕魯同為6％、巴西為4.4％，墨西哥則為3.3％，此外，中國逾10個百分點的經濟成長率，及美國經濟出乎強勁意外表現，有效支撐拉美經濟成長動能。

再從經濟領先指標數據觀察，從2005年以來，拉美的領先指標向來處於高檔區間，今年線型已明顯上揚，拉美地區熱絡的出口貿易，為該地區經濟表現，呈現蓬勃生機。

相當有意思是，全球狂吹升息風，巴西央行則是逆向宣佈降息2碼到12％的歷史新低，民間企業借貸條件更為優渥，搭配通膨控制良好，在4％以下，來到8年以來的最低紀錄，經濟學家普遍看好後市，巴西經濟今年成長率可望從去年的3.7％提高為4.5％。

債信評等提升　吸引更多資金

友邦投信投資部副總經理、拉美基金經理人劉正毅也認為，近來原物料行情波動加劇，拉美還能維持積極成長，主因就是各國政府金融改革動作明快，不僅讓拉美各國的債信評等獲得提升，也間接強化了當地企業的獲利能力，本益比自然處於低檔區。

拉丁美洲資金動能，深受外資影響，全球主要企業間有不成文默契，不能投資BBB級以下的債券，史坦普及惠譽等國際信評機構，在今年第2季調升巴西債信等級為BB+級，以該國信評調升的速度，預料不久後會吸引更多國際資金進駐當地市場。

寶源投顧協理林鴻胤提醒，拉美短線已處於高檔，這時搶進，價位表現未必漂亮，有點像是在追高，像去年5月全球股災時，拉美基金回檔2成5，那就是很漂亮的買點，目前最妥當介入點，應該是在回檔1成區。

林鴻胤進一步分析，美國景氣表現佳，原物料價格不錯，又有巴西降息利多，如果是做中長期投資打算者，相對短套的風險位置就沒有那麼大。

美國及中國是重要觀察指標

匯豐新鑽動力基金經理人黃時彥分析，不光是拉美，短線漲幅偏高全球股票市場，現在最怕系統性風險連環爆，美國及中國是非常重要的指標觀察區。

通膨與升息預期，加上前任聯準會主席葛林斯班警告企業融資成本風險上升，美國10年期公債殖利率順勢攀升至5.3％，收在5年來最高水位，且是2006年6月28日以來首度超過聯邦基金利率水準，該項國際金融情勢，已經對全球股市漲升帶來利空變數，美股近期率先表態低垂淚。

中國內地炒股氣勢高漲，中國政府迫於現實，不得不出面維持股市交易秩序，只不過觀察中國政府現階段作為，很難看到整頓決心，就怕陸股驚驚漲後，出現難已收拾爛攤子。

黃時彥認為，全球股市處於高檔，投資人持股信心趨於脆弱，現在的投資環境，買股票不再是看產業或是各別公司基本面，與其冒然介入，不如在第3季挑好買點進場。

林啟榮說，年底巴西BOVESPA指數及墨西哥BOLSA指數的目標價位分別看在64000點及36400點，雖然拉丁美洲基金，短期內有較高的機會，讓投資人承受較高的損失，不過該地區基金中長期看漲，投資拉丁美洲基金仍可獲得高額的報酬。

劉正毅則認為，如果投資組合是股債各占一半，在一籃子股票中，拉美基金起碼要占2成到5成間，可以把新興歐洲及部分新興亞洲市場的下單額度，挪移到拉美。

波動度大　建議採定時定額投資

有些投資人偏好下單筆大單，劉正毅建議，拉美績效波動度大，拿一筆錢在特定點進場，風險承受度要大，較保險做法是單筆額度拆成數筆，參考定時定額分散風險精神，分數次下單敲進，最保守者，採定時定額投資，可以化解投資無法預期風險。

擺在檯面的拉美基金有十餘檔，挑基金依投資期別而定，就林鴻胤觀察，目前各家操盤手在核心投資標的選擇，幾乎是大同小異，大多鎖定巴西及墨西哥兩地，如果是設定一年內投資期，各檔基金績效差不多，大多群聚於25％到30％區間，如果是買中長期，拉美基金1年期投報率，落點在50％到68％間，3年期投報率更擴大到250％到300％差距，下單前還是要參考各操盤手的操盤績效。

設定短期投資方向者，這時不妨多多比較各檔基金的手續費及管理費用，買海外的基金，手續費約是3％，國內發行者，約是1.5％，透過銀行端的折讓，手續費可以壓低到1％。

有些投資人會認為，4年來拉美股市漲幅達5倍，今年來拉美基金投報率動輒2到3成，又何必多計較1％到3％手續費成本，林鴻胤建議，拉美短期績效是跟著MSCI拉丁美洲大盤指數走，買基金挑熟悉的銀行或是基金公司，也是種省時省事的方法。

 

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