Luis國際資訊事務所

老爸帶頭，領4子衝鋒


焦師傅兩次交棒，歷經20年，華新麗華集團市值從18億元到2093億元，成長超過100倍。

文．林雅惠　

1986年，國內電線電纜龍頭大廠之一華新麗華發生了一件大事。

這一年，62歲的華新麗華集團創辦人，被稱為「焦師傅」的焦廷標肝病加劇，群醫束手無策；當時，焦家第二代包括焦佑鈞、焦佑倫、焦佑衡、焦佑麒，還有獨生女焦佑慧召開緊急家庭會議，「爸爸的病必須要趕快治療，不能拖，該是我們兄弟站出來的時候了。」長子焦佑鈞開口；當時，他才30歲，在此之前，完全沒有當一家之主的經驗。

焦廷標不但是焦家的精神支柱，更是整個華新集團的精神指標；他倒下，如同推動華新麗華前進的引擎突然沒了油，集團隨時都有停擺的可能；於是，當大哥焦佑鈞一開口，其他人馬上附和，四兄弟當中最具事業企圖心的老二焦佑倫說：「大哥，你來主導，我幫忙。」

焦佑鈞臨危受命接下華新麗華董事長，成為最年輕的上市公司董事長，焦佑倫則擔任總經理，兄弟倆聯手開創華新麗華的新紀元，電線電纜事業交棒成功，硬是把早了30年成立、資本額多10幾倍的同業太平洋電線電纜，給比了下去。

二次交棒　成果已獲印證

焦廷標名為交棒，事實上，並沒有閒著。兒子們在台灣打拚，大病初癒的焦廷標則開始前進大陸。焦廷標拖著虛弱的身體回到老家江蘇省江陰，「我當初幾乎是用躺著回到家。」焦廷標說；只是，焦廷標走出的這一小步，卻是幫華新集團推進了一大步。

焦廷標把事業重心移往中國大陸，陸續在中國大陸的長江流域設有10多個廠，事業範圍含蓋光纖、光纜、特殊鋼、銅線材、電力電纜以及銅線纜；其中，銅材產量已經是大中華區之冠。

2003年，年紀老邁的焦廷標，準備二度交棒。「我把他們都叫到身邊來」，焦廷標敘述當時情景：「現在，你們都有各自的事業，以後我都不管了。我老了，想要遊山玩水。」自此，華新焦家第二代「分工卻不分家」的態勢正式成形。

20年前，焦廷標第一次交棒，集團市值僅18億；20年後，焦師傅二度交棒，焦家兄弟努力衝刺後，今天，華新麗華市值已達2093億元，成長超過100倍，達122倍。

再仔細分析各個事業體的表現，更可驗證交棒成果。

由2001年到2006年的獲利表現來看，焦廷標二次交棒的成果已獲印證；無論是母公司華新麗華，還是專做被動元件的華新科，或是DRAM廠華邦電，在這段期間，都交出了好成績。

以華邦電而言，2003年每股虧損0.26元，到了2004年即轉虧為盈，賺了0.81元；華新麗華成長更為迅速，每股盈餘從0.1元成長到2.63元；另外，華新科、瀚宇博德、瀚宇彩晶，在獲利上都出現倍數以上的成長，讓外界見識到焦家第2代的實力。

未來呢。華新麗華集團是否能再創百倍的成長？而刺激它再往前衝的動能為何？

動力引擎1：深耕中國　有成果

1992年，焦廷標回到家鄉江蘇省江陰，建了第一座鋼廠，接著又陸續沿著 長江流域蓋廠，在武漢、江蘇江陰、杭州、上海、南京等地，以及廣東東莞及山東煙台插旗，成立12家子公司，分別建立起不鏽鋼、銅條及電線電纜王國。

「焦家不是最早到中國大陸布局的人，卻是最成功的一個。」一位重量級人士如此評論焦廷標的中國大陸布局。

事實上，焦廷標在十多年前就搶先到中國大陸卡位，搶攻上游原料、發展不鏽鋼市場，甚至縝密地深耕中國政商人脈，無論是地方仕紳或是中央當局，焦家一一打通關，也因此能夠順利標下許多中國政府的重大標案，奠定獲利來源基礎。

以2006年的獲利數字來看，華新麗華每股盈餘2.67元當中，來自於中國線纜與不鏽鋼事業，就貢獻了0.7元，業外投資的每股盈餘貢獻度也不過0.5元，足見華新集團在中國大陸布局已經開花結果。

接下來，可預見還會有更亮麗的表現。

根據元大研究中心的報告，華新麗華在中國大陸的業務將持續成長，成為公司最大的成長動力，尤其在不鏽鋼市場，目前已經是世界前三大不鏽鋼一貫化作業廠，預期在2008年上游的不鏽鋼產能大幅開出後，產能將從現有的每年700多萬噸提高到900多萬噸。

另外，在鐵絲與電纜線部分，同樣受惠於中國大陸的龐大需求而獲利，譬如2008年的北京奧運，還有2010年的上海世博會等，華新麗華已經接下主辦團隊的最大供應商，在中國政府有心加強建制供電網的情況下，將推升華新麗華在電線電纜的產能供出。

「我們很看好華新麗華在中國大陸的布局，長短期的投資建議都是『買進』，目標價24元。」一位法人表示，隨著中國大陸市場快速成長，搶先卡位上游原物料市場的華新焦家，未來獲利更為可觀。

在華新麗華集團當中，最會賺錢的就屬老三焦佑衡所領導的華新科技。

動力引擎2：華新科今年大賺

相較於哥哥們焦佑鈞、焦佑倫做半導體、生產電線電纜、鋼廠；或是弟弟焦佑麒投資液晶顯示面板，動輒都是上百億的投資，他所主導的華新科，論投資只有兄弟們的十分之一，論規模，更是四兄弟當中最小的，去年每股盈餘2.85元，卻是四兄弟裡最多的。

「十多年前，華新科進入被動元件產業，從很小的規模做到現在，年營業額達到220億元，著實不容易。」華新科董事長焦佑衡在高雄二廠開工破土典禮上表示，華新科能有今天的成就，他感到相當驕傲，還開出「獲利跟營收，每年都要成長3成」的目標，希望員工跟他一塊兒繼續打拚下去。

華新科能有今天，焦佑衡的確扮演著關鍵性的角色。

當初他接下華新科時，產品、製程、會計制度樣樣不通，根本就是個門外漢，更一度遇到被動元件景氣衰退，公司連連虧損，讓他動了賣掉華新科的念頭。所幸他請來飛利浦被動元件技術的陳春貴擔任顧問與技術生產副總，帶著他看過每一個廠房，熟悉每一個製程以及產品技術，奠定他日後開發被動元件的基礎。

自此之後，華新科一路攀上高峰，產品的良率從5成飆到9成，加上景氣翻轉，股價從1999年的10幾塊飆漲到2000年4月的328元，當上股后，當年並締造每股稅後盈餘7.78元的獲利高峰。

在焦佑衡的領導下，華新科技已經成為全球前五大積層型陶瓷晶片電容器的製造廠，今年集團合併營收將上看220億元，年資本支出上億美元，都創下歷年來之最。與去年集團營收相較，今年年成長目標將超過4成，大幅成長。

在國內被動元件的產業當中，華新科「坐二望一」，準備用高容MLCC力拚龍頭廠國巨。目前國巨在高容MLCC方面，月產能每月124億顆，是去年33億顆的2.76倍，華新科的月產能還趕不上國巨，不過，等到高雄二廠明年3月完工之後，第3季設備填滿之後，第4季MLCC高容量將是2006年第一季以來的10倍，法人認為，華新科二廠建設完成之後，高容MLCC產能將大為擴增，獲利將有機會迎頭趕上國巨的速度。

「交出這麼漂亮的成績單，焦師傅（焦廷標）跟您說什麼？」媒體問，焦佑衡邊搖頭邊回答「沒有」，還以自問自答的方式說：「焦師傅給人的形象不知道是好還是不好，有些人一提起焦家，就認為我們很會炒自家股票，（華新科）應該要脫鉤了。」言下之意，焦佑衡希望外界多看看他的實力，而不是成天掛在「焦家第二代」的羽翼下做事。

焦佑衡就連名片也只印上「華科事業群」，自立門戶的用意相當堅決。

但外資法人卻不這麼看待，「我們投資華新科，除了看好前景之外，焦老（焦廷標）當然也是一個重要的指標。」證明只要有焦廷標在的一天，焦佑衡就脫離不了焦家的色彩，而焦師傅的加分效果，將為原本就基本面看漲的華新科帶來更多的助益。

動力引擎3：彩晶否極泰來

曾經，由焦家老四掌管的瀚宇彩晶，7年虧110億元，專攻小尺寸面板的彩晶，一度被法人批評「價格偏高，短期無法被市場接受」；另外，焦佑麒期許以品牌打天下也不被接受，他所掌管的事業資本額規模在第二代當中最大，卻也是燒錢燒最兇、賠得最慘的。

焦佑麒40歲不到就創立面板和品牌兩家公司，一路跌跌撞撞，外界質疑聲不斷，他的孤寂與艱辛可想而知，就連當初創立瀚斯寶麗時，都不敢告訴父親焦廷標，「因為怕他擔心，所以先做再說」焦佑麒說。

空有膽識、專業不足，讓焦佑麒摔了好幾跤。他就像是裝備不足的登山客，才進入山林中就遇到滂沱大雨，沒有紮營的工具、沒有判斷方向的指南針，他只能靠蠻勁向前行，一路披荊斬棘，卻不知道目標在哪裡。

彩晶創立之初，股本持續膨脹、營運卻不見好轉，連年虧損，算算7年下來就虧了110億元；走品牌的瀚斯寶麗也依舊不被市場接受，嫌尺寸小、價格高，不易切入主流市場。

回想創業之初，焦佑衡自我分析，「不懂上下游產業鍊整合」以及「投資決策失焦」是失敗的最主要原因，因此當上游缺料或者原物料價格變化的時候，無法在第一時間應變，導致生產出來的產品無法符合市場的需求，無論是價格、特色或功能都無法滿足大眾。

這一路走來，跌跌撞撞、虧損連連，他始終是焦廷標心中最牽掛的么子；「他走品牌根本就是一條不歸路。」焦廷標曾經這樣說過焦佑麒的事業，眼看著連賠好幾年的彩晶不被市場認同，一向講求「投資績效」的焦廷標一度想過要出清手中的彩晶持股，但是一回頭，看見兒子為了事業拚的焦頭爛額，作父親的也只好表態支持。現在，焦佑麒終於有機會讓焦廷標揚眉吐氣。

彩晶公布今年6月營收，達76億3200萬元，月營收成長幅度居所有面板廠之冠，第2季更大有機會轉虧為盈，基本面傳捷報，自然吸引法人青睞，根據統計外資從7月份以來，幾乎天天買超彩晶，買超張數高達10多萬張，是面板股當中外資最積極買進的對象，也推升彩晶的外資持股比率達到15.85％的歷史新高比重。

「除了轉虧為盈外，彩晶財務結構改善以及現金流量的狀況，是我們加碼它們的主要原因。」外資分析師說道，以彩晶月營收70多億元來看，一年營收以1千億來計算，只要凈利率有10％，至少就有100億元的獲利，「彩晶的財務結構在面板產業當中相當罕見。」外資法人說。

彩晶的基本面利多更因此推升股價，近期股價一度超過同為二線廠的華映，振奮投資人信心，目前股價淨值比約1.1倍，法人評估超過票面價絕對指日可待。

兄弟同心　其利斷金

當家族企業蓬勃發展，最常面臨到的危機就是「分家」。第二代為了爭家產而撕破臉的事件層出不窮，華新焦家第二代卻不是如此，他們團結地緊守父親焦廷標打下來的江山，並進一步發揚光大。

眾所周知，焦家人感情好。第二代中，焦佑鈞、焦佑衡、焦佑麒與大家長焦廷標住在一起，焦佑倫住處也近在咫尺，就算四兄弟各自擁有事業的一片天，彼此感情還是相當濃厚，時常召開家庭會議，生活也緊密結合在一起。

焦家把一部分的產業重心移往中國大陸，因此，焦家兩代一年幾乎有三分之一的時間待在中國，通常都由焦廷標帶著第二代到處看看走走，一方面是為了尋找投資機會、耕耘當地人脈，一方面也是為了遊山玩水，「我希望年底的時候，帶我爸到中國去走走，吃吃大閘蟹。」焦佑衡說，趁父親身體健康良好，希望能陪著他到處玩；可見焦家兩代之間，互動密切。

此外，四兄弟之間雖然各處不同的產業位置，卻都願意相互獻策，甚至在兄弟有難時，彼此拉一把。

舉例來說，華新科在2002年，因為被對手國巨的董事長陳泰銘以「非法挖角，違反併購保密協定」為由，向法院申請凍結焦佑衡許多銀行帳戶的資金，算算總共30億元新台幣；當時，華新科股價下殺，還差點對簿公堂，最後還是由焦佑衡的哥哥焦佑倫出面斡旋，雙方才以和解收場。

華新焦家的幕僚也透露，當初焦佑倫接任台北金融大樓董事長時，其實大哥焦佑鈞心裡不是很贊同，「他認為單純做董事就好，沒必要管到經營層面。」即使持反對意見，焦佑鈞也不曾為此跟弟弟翻臉，甚至還支持父親焦廷標出席金融大樓的開幕典禮。

「焦家就靠焦老爺子在背後撐腰，然後由四個兒子發揚光大。」焦家的老臣對焦家事業下了定論。

from 理財周刊