Luis國際資訊事務所

「拿一元賺一百元叫賭博；一元賺十元，是投機；用一元賺五分才算是投資」，在鴻海集團董事長郭台銘心中，一年五％的投資報酬率就算正常的水準。雖然標準不高，但鴻海卻是年年成長三成，嚴格的紀律及強勢的執行力，對投資人簡直是致命的吸引力，「郭台銘最近要買哪家公司？新的業務要灌到哪家公司？」從來都是熱力四射的股市流言。
「我挑好公司，也挑投資人。」郭台銘霸氣地說，和鴻海未來發展互補性強的，就是好公司；好投資人要對公司有信心，不能害怕短期震盪，就算本益比再高，只要成長動力顯現，一定有賺錢機會。

郭台銘神話歷久不衰

只要是鴻海「明媒正娶」進門，還沒有對不起投資人的紀錄。從鴻海到鴻準、廣宇、建漢、富士康、群創等輝煌的戰績，動輒大賺數倍的甜頭，讓郭台銘神話歷久不衰，只要沾上邊，旗下公司的股價應聲上漲，本益比就是高人一等。

郭台銘神話困惑著價值型投資人，考驗證券分析師的想像力，卻強力刺激著投資人的腎上腺，不管是專家或散戶，買股票都是衝著郭台銘，不須要做太多功課。群創股價遠勝龍頭友達

面板業龍頭友達去年EPS﹝每股稅後純益﹞一．四一元，三月九日股價四十七．四五元，已經是不便宜的股票；群創是面板加上組裝的混合體，法人估計去年EPS為一．一元，股價卻高達八十一．二元，硬是比友達高出七成。從面板產業來比較，無論規模或品質，群創和友達都差一大截，價差實在很難合理解釋。

如果比較組裝這一塊，情況更弔詭。全球監視器組裝龍頭是香港上市的冠捷，去年營收約二二八二億元，獲利四十三億元，市值僅三七七億元，本益比八倍多；群創去年營收一○五一億元，美林證券估計稅後純益約二十四億元，市值竟高達一八九三億元，本益比飛奔到七十四倍。

群創身為監視器組裝的二哥，錢賺得比較少，市值竟是老大的五倍，令分析師跌破眼鏡，除了紛紛調高今年的獲利預估以外，只得拿○八年的EPS來評價，才能給出「買進」的評等。

EPS十元、股價漲二、三倍是定律
股價永遠走在前頭，投資人的期待是對是錯？兩家公司今年的龍頭之爭，會交出什麼樣的成績單？局勢會不會真的逆轉？將是業界的超級大戲。

不止群創存在投資價值的矛盾，廣宇的藍芽產品及中國賽博數碼通路，建漢的無線網通產品，甚至於沛鑫的LED布局，餅是畫得很大，財務報表還沒交出成績，投資人仍願意付出一股七、八十元，甚至超過百元的代價，等待一個「EPS可能做到十元、股價上漲二、三倍」的美夢。

投資人對鴻海概念股的想法，和郭台銘對投機的定義倒是不謀而合。

對於長期觀察台股的外資私下說，鴻海不但權值大、還能十年如一日維持高成長，重要性十足，公司卻始終罩著一層神祕的面紗。分析師圈內有個不成文的「一．三倍法則」，每年估計鴻海的獲利時，只要把前一年的數字乘上一．三倍就對了，符合郭台銘一年成長三成的承諾，並不需要詳細地拆解，反正過去十年從沒錯過，認真追究的分析師，反而容易算錯。

名劇作家莎士比亞有句名言：「別和意志堅定的人爭辯，因為他們可以改變事實。」對於嚴謹的外資分析師，真是金玉良言，點滴在心頭，在建議目標價時，通常願意給予較高的本益比，最重要的依據就是郭台銘不服輸，永遠挑戰高難度的人格特質。

一家大型外資分析師無奈地說，「鴻海集團的公司沒有固定的法人說明會，郭台銘很少對外發言，分析師見不到公司發言人，只能找到下頭的IR﹝Investor Relations，投資者關係﹞職員，問不到公司的看法，資訊也不透明，基本面不容易掌握，偏偏股價永遠是對的，和郭台銘作對等於給自己找麻煩。」

蘋果下單 富士康更具投資價值

鴻海集團挾著二兆元營收，朝零組件上游技術整合，再搭配各家公司設有投資部門，靈活金融操作，的確是台面上最有實力的富爸爸。尤其全球利率水準不高，資金過剩，未來一、二年購併將是熱門活動，不管是鴻海相中的對象，或是嫡系的鴻海概念股，都是投資標的，當然，後者的風險遠遠低於前者。

鴻海概念股最大的特色，就是股權相當集中，題材性十足，尤其今年許多人看好科技股，鴻海概念股必定不缺席。
富士康在香港以三．八八港元上市，大漲到二十七港元，鴻海持有七三％，流通在外籌碼少，市值拱高後又加入恆生指數成分股，大型基金被迫買進。

雖然今年手機產業頗有雜音，但是富士康股價從高檔已經修正二五％，郭台銘又十分看好無縫隙的可攜式電子產品，就是架構在手機之上，富士康又取得蘋果iPhone的組裝訂單，跨入智慧型手機，下半年將上市，富士康的股價在十八港元附近，已具有投資價值，可以逢低承接。

群創的模式和富士康極為類似，雖然鴻海投資得不多，但郭台銘可控制的股權卻不少，日前群創已納入台灣五○指數，雖然本益比高得嚇人，但有鴻海、富士康掛保證，也吸引不少外資買盤布局，由於短線漲幅將近六成，應會整理一段時間。值得注意的是，今年是LCD電視爆發性成長的一年，整個面板產業機會看好，群創的股價自然不會寂寞。

在零組件方面，鴻準最有看頭，就技術角度而言，手機需要的鎂鋁機殼，遊戲機及LED的散熱技術，都在鴻準的領域，長遠還有汽車零組件布局，題材性十足，今年下半年科技股又是主流，鴻準也已交出亮麗的獲利數字，股價應領先反映。今年換LED上場 沛鑫最被看好

至於廣宇，雖然在PCB布局，也傳出有藍芽耳機的訂單，以及中國資訊廣場賽博數碼的通路布局，但是營收表現還看不到爆發成長，獲利也一直不如預期，加上鴻勝赴香港上市的進度未明，消息面炒得火熱，但體質不夠強健，股價漲升力道虛弱，不急著追高。

建漢的情況和廣宇雷同，鴻海概念的光環雖然亮眼，但是獲利成績還未出來，今年將是檢驗的關鍵，因為今年Wi-Fi、WiMax等多項無線技術的應用出爐，富爸爸加持訂單沒問題，但兒子也要夠爭氣，股價走在前面等業績，今年前二個月的營收並不出色，公司有待觀察。

再從趨勢來看，郭台銘看好無線、能源、照明、環保及醫療五大領域，無線有富士康及建漢做代表，能源、照明及環保可視為三位一體，以LED為焦點。

去年郭台銘已經成功爭取到山西老家的路燈訂單，一個路燈初估出貨價約三到四萬元，比一台電腦還要貴，LED燈具除組裝外，外觀需要燈罩，內部也要許多沖壓件、支架，這些都是鴻海的老本行。中國為了節能，各省分會陸續釋出LED路燈的訂單。
富士康集團為中國最大出口商，在廣東建立龐大的生產基地，但沿海區域生產成本逐漸高漲，集團也積極分散投資山東煙台、河北廊坊等地，郭台銘熱情投資這些地方，一旦當地有LED路燈建置時，不免要投桃報李。

LED必然是鴻海今年的新星，旗下沛鑫以及封裝的先進開發，還有IC設計的天鈺，都有機會，其中以興櫃掛牌的沛鑫最看好。

繼製造之後 金融操作也要全球化

至於集團的本尊鴻海，外資持股達到六成，郭台銘本身持有一三．四二％，外資買賣超成漲跌關鍵，會與台股指數進行套利交易，一旦國際金融情勢有風吹草動，也會是海外基金贖回的提款機。

近期股市尚未穩定，當台股指數大跌，例如重挫到七二○○點，外資被迫大賣股票時，鴻海就是很好的投資標的。

郭台銘以小小的連接器起家，如今鴻海已經成為中國最大出口廠商，同時還是市占率最大的EMS廠，尤其在製造地全球化之後，郭台銘對於金融操作全球化體悟更深一層，富爸爸效應將是鴻海家族最堅實的支柱。

○五年富士康在香港成功上市，除了帶動當地台商族群的氣勢，也引領許多「粉絲」投資港股的風氣，郭台銘在股市的神話除了鴻海家族享有高本益比以外，還意外提高了台灣人海外投資的功力，或許，有一天鴻海旗下公司到杜拜上市時，又將帶動國人一波新的中東投資熱。

富爸爸靠「灌單」餵養旗下公司

鴻海概念股為什麼享受高本益比？關鍵全在於集團「灌單」的想像，由於鴻海、富士康、群創都算是EMS（電子專業製造服務）大廠，掌握龐大的採購權，把單子下給旗下零組件公司，富爸爸的效應是旗下公司的靠山。

鴻海在1998年跨入電腦機殼，以中國便宜的勞工為基礎，正式進入EMS業，在短短的九年時間之內，市值不但破兆元，更是當年業界霸主旭電（Solectron）的五倍，就連上市短短二年多的富士康，市值已經和全球前五大EMS廠的總和不相上下。
郭台銘「靠購併買業績」的策略，在業界並非首創，但贏在時機，從2000年科技泡沫崩盤後，趁著景氣低潮的幾年，用便宜價格購併，讓他奠定了EMS業霸主的基礎，也嘗到快速擴張的甜頭，如今各子公司都設投資部門，準備購併，甚至於到世界各地交易所上市，盡情發揮「科技+金融操作」的綜效。

最近，郭台銘接受《華爾街日報》專訪之時，全程使用英文對談，似乎已為進軍全球資本市場做好準備，未來鴻海集團在資本市場，還有好戲可看。

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