Luis國際資訊事務所

【鉅亨網林佳萱 外電報導】 一度危急的中歐與東歐經濟暫時獲得舒緩，但經常 帳赤字無法消弭，外債龐大，以及魯莽的財政政策仍處 處威脅著中東歐。國際貨幣基金（IMF）預估，此區 GDP平均下滑 4.9% ，個別國家降幅更大；向來支援東 歐國家轉型為市場經濟的歐洲復興開發銀行（European Bank for Reconstruction and Development；EBRD） 則預估，此區 GDP下挫 5.2% 。

幸好，這段時間發生了一些改變，部分措施的效果 已初步顯現，挽救東歐經濟體系不至於崩潰。《經濟學 人（Economist）》 分析文章指出，首先外國投資者開 始以更審慎理性的態度評估區域風險；以往實行共產主 義的東歐國家，在這次金融危機過後仍非常渴求外資， 雖然其實各國狀況不盡相同：拉脫維亞經濟過熱、烏克 蘭狀況混亂、匈牙利負債累累，各國富裕貧窮不一，有 些已加入歐盟、有些還在門外，2 國使用歐元、5 國採 釘住歐元匯率，其他則是浮動匯率政策。

至今為止，期待東歐國家倒骨牌的放空投機客並未 獲得太多利潤，不過樂觀派在股市方面倒獲利頗豐─波 蘭股市從今年 2 月起上漲近 40% ，匈牙利大漲 50%， 俄羅斯股市更狂飆將近 90%。

另 一方面，國際奧援也協同配合、施以協助。先前 反應冷淡的 IMF開始與歐盟委員會、各國政府和金融機 構互相協調，IMF 以往常被視為挽救經濟崩潰的最後一 張王牌，但現在 IMF選擇主動出擊、預先防範。今年 5 月，IMF 主動對波蘭提供 210億美元的信貸額度，因為 波蘭是東歐地區最大、最強勁的發展引擎，IMF 強調， 這與提供白俄羅斯，拉脫維亞、匈牙利、羅馬利亞，塞 爾維亞以及烏克蘭等國的緊急援助大不相同。

IMF 的手法也更加柔軟溫和。今年稍早， IMF原本 要求烏克蘭必須平衡預算赤字，但現在則修正為不超過 GDP的 4% ，另外 IMF 也發放新一筆 28億美元的信用 部分貸款（Tranche）─ 因為官員擔心，緊縮的財政政 策可能加劇衰退。在承諾 2010 年縮小赤字至 4% 的前 提下，拉脫維亞今年被允許維持 7% 的財政赤字。

第三，IMF 對手握大量東歐貸款的西歐銀行提供協 助，這些銀行的主要客戶是借進歐元和瑞郎的匈牙利和 波羅的海各國。

由 於外資急撤，信貸緊縮的效應甚至打擊信用良好 的借方，於是EBRD、世界銀行和歐洲投資銀行（僅提供 國家級基建計畫貸款）共同著手為東歐銀行及企業籌措 245 億資金。EBRD 為義大利一家大量曝險東歐的銀行 UniCredit 注入 4.32 億歐元資金，並考慮投資另外 12 家西歐銀行或例如瑞典等國家性的計劃。

根據 IMF發布的報告聲稱，歐洲銀行仍需要更多協 助及支持；不過現金和信貸擔保已經暫時解救了東歐的 燃眉之急─假設沒有這些機構馳援，西歐的銀行很可能 因負擔東歐貸款而破產。

另 外一方面，富裕國家政府努力挽救汽車產業，無 形中也是幫助了大型汽車工廠的所在地中歐，Capital Economics 顧問公司的分析師 Neil Shearing指出，例 如德國及其他國家推行的汽車銷售刺激計劃，可為斯洛 伐克的 GDP貢獻整整 1% 的成長，而匈牙利和捷克則各 可獲得 0.5% 增幅。

當然最令人擔憂的還是波羅的海三小國，這 3個國 家正面臨經濟沉重萎縮：愛沙尼亞今年第 1季的 GDP數 據年減 15.6% ，而拉脫維亞是下降 18% ，立陶宛稍好 ，是 12.6%。貨幣政策無法攔阻經濟直墜，因為這 3個 國家都是採釘住歐元的匯率政策；財政政策也無法發揮 作用，因為一得安撫外國債權人，二得符合《歐盟條約 》目標赤字不超過 3% 的 GDP，否則無法順利加入歐元 區。（愛沙尼亞希望在 2011 年達成加入歐元區計畫）

愛沙尼亞首相 Andrus Ansip 得意地表示：「假如 危機讓整個國家的效率得以提升，那倒是好事一樁。」 他任內將公共支出大砍將近 12% ，並且裁撤 1/5 的內 閣官員。他堅稱，將削減「沒有效率」的開支，但會保 留有益於未來經濟發展的預算。

目 前，波羅的海國家仍視貨幣貶值為禁忌。國家貨 幣不僅是經濟穩定的象徵，更是政治穩定的象徵，因此 他們不敢放鬆匯率，反而希望透過減薪、提升效能來刺 激競爭力回升。這樣的「內部貶值」理論上可行，但實 際進行卻很困難又很痛苦：例如拉脫維亞目前出口增加 、導致經常帳出現盈餘，但外界仍然懷疑，這樣犧牲是 否真的有效。

雖然中東歐某些產業（如營建業）發生崩潰，但像 再生能源這種行業卻還在迅速擴張。Andrus Ansip對愛 沙尼亞在風力發電技術上的利基有信心，而拉脫維亞一 家清潔能源企業Carbon Neutral Biofuels已募資 1000 萬美元興建工廠，以便把低品質木材轉換為燃燒效率高 的燃料球，供應荷蘭發電廠使用。該公司高層人士 Adrian Riley 表示：「當前的危機等於是從一團糊塗 中回歸現實。」

或許波羅 的海國家的情形只能算是特例：這些經濟 體短小而相對靈活，運作得宜，而且鄰邦北歐諸國又非 常友善。這個地區更大的考量點反而是政治。現在街頭 抗議已經慢慢沉寂下來，民眾對驕傲貪腐、10年來始終 缺乏能力的政治人物也還勉強可以容忍，但 6月初歐洲 大選恐怕才真正反映出選民的心情。

發 生政局危機不代表就有重大改革。捷克中間與右 派聯合政府在 3月的選舉中失去多數優勢，然而結果揭 曉並沒有造成政局動盪混亂，在 10 月大選開始前，捷 克將由國家統計局局長 Jan Fischer暫時接任，組成看 守內閣維持政府運作。匈牙利信譽掃地、毫無民意支持 的總理Ferenc Gyurcsany也在 3月底提出辭職，接著由 經濟部長 Gordon Bajnai任臨時首相，負責政府運作直 到明年春天。匈牙利的 GDP數據今年可能下滑 6% ，因 此他將推動削減支出。

保加利亞區域政治專家 Ivan Krastev 認為，對失 業率的擔憂將使中東歐的中產階級對政治失望，甚至可 能因而抵制投票，而政界則擔憂另一個更大的問題，就 是有心人士將不擇手段取得政權以逃避牢獄之災，「最 好的例子，就是義大利總理貝盧斯科尼（Berlusconi； 官司纏身但仍在大選中獲勝）。」