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《中國家電下鄉政策，國內電子零組件廠以lcdtv、手機相關廠商受惠》

◎中國家電下鄉擴大實施範圍：

中國家電下鄉計劃2008 年12 月擴及內蒙古、遼寧、大連、黑龍江、安徽、湖北、湖南、廣西、重慶、陜西14 個省、自治區、直轄市及計劃單列市，針對實施家電下鄉地區的農戶，採每戶每類家電以1 台為限、補貼最終售價13%。

家電下鄉產品除先前彩電、冰箱(含冰櫃、手機三大家電，擴大加入洗衣機，家電下鄉四大家電產品已完成標案審查，主要廠商為中國當地家電品牌，政策上扶植中國地區性品牌的用意相當明顯。

◎中國家電下鄉國內零阻件主要受惠為lcd tv、手機零組件廠商：

在 價格限定、及中國政府就家電產品逐一項規格審核下，家電下鄉審核通過的176 款彩電、209 款手機、744 款冰箱(冰櫃、及383款洗衣機種，絕大多數是大陸地區品牌，台灣業者並未直接參與這次的家電標案，就國內電子族群來看，相關電子零組件廠商將可受惠部份 彩電、及手機的零組件釋單效益，初步篩選零售件受惠族群為面板及零組件(奇美電、群創、華映、中光電、瑞儀、ic 設計(聯發科、聯詠、矽創、旭曜、松翰、凌陽、盛群、類比科、及零組件通路(大聯大三大族群。

◆中國家電下鄉擴大實施範圍

中 國家電下鄉計劃由2007 年12 月山東、河南、四川、青島三省一市試點實際一年後，2008 年12 月擴及內蒙古、遼寧、大連、黑龍江、安徽、湖北、湖南、廣西、重慶、陜西14 個省、自治區、直轄市及計劃單列市，針對實施家電下鄉地區的農戶，採每戶每類家電以1 台為限、補貼最終售價13%。家電下鄉產品也由先前試點的彩電、冰箱(含冰櫃、手機三大家電，擴大加入洗衣機，家電下鄉四大家電產品已完成標案審查，主要 廠商為中國當地家電品牌廠商為主。這波政策的擴大實施，除了施行地區擴及14 個省、市農戶外，並降低參與家電標案審核廠商限制，政策上扶植中國地區性品牌的用意相當明顯。

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◆家電下鄉為擴大中國內需的利器

08 年中國在經歷雪災、川震、股市下跌、金融海嘯導致出口下滑企業倒閉等影響程式消費成長力逐步走緩，雖然城市消費成長率仍有20%以上水準，但在經濟環境嚴 峻下城市消費成長率仍有持續下滑(見圖一，縣級消費力也出現成長停滯現象(見圖二，這二個消費層受現在經濟不景氣的衝擊將最大。反觀佔中國總人口數約 70%的8 億農村人口，農村消費在政府大力提升農民收入政策下，農村消費成長率仍呈現持穩狀態，因此中國中央大力促進農民消費，近兩年農村消費雖與城市消費一樣快速 的成長，每月成長率均在15~20%水準，但目前農村消費仍僅佔全國消費的30~33%(見圖三，家電下鄉除了要照顧農村的生活水平外，在此刻總體經濟面 不佳的當下，更扮演了刺激中國內需重責大任。

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◆鄉鎮地區為中國家電潛力市場

電視、冰箱、洗衣機等家電為中國刺激內需與提高農村家電普及 率的重點。據中國國家統計局統計(見圖四，2007 年農村家電普及量分別為洗衣機4,594 萬台、電冰箱2,612 萬台、彩色電視機9,438 萬台。《中國中央關於推動農村改發展若干重大問題的決定》指出到2020 年，農村改革基本目標任務包括：農村人民平均收入比2008 年成長一倍，意味著未來12 年農村地區收入年複合成長率為6%，將達到城鎮地區2003 年相同消費水準。

中國國家統計局2007 年數據顯示(見圖五，農村、城鎮居民平均每百戶年底家電普及率除了彩色電視機普及率達90% 外皆低於50%，甚至遠遠落後於城鎮地區。在家電下鄉政策推動下，城鎮地區增長為消費升級，而鄉鎮地區才是真正潛力市場。

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◆農民工失業問題是政策施行近程上的阻力

家電下鄉的補助方式必需在農戶採購產品後，在戶口 所在地財政部門申報，逐級審核後再撥款至農民儲蓄帳戶內，因此補貼上有時間落差，農民仍需有足夠採購的資金才會進行消費，近期農民工失業潮將影響1/3 農戶收入，將是近程上家電補貼政策施行上的阻力。中國農村家庭收入中非農業收入成為主要來源、佔收入比重攀升至44%(見圖七，09 年在金融海嘯後歐美需求下滑造成中國出口與工業成長持續衰退，中國出口企業接連倒閉/停工，農民工失業問題逐漸浮現，中國社科院表示11 月底10 大勞動輸出省份已有485 萬農民工失業提前返鄉，在新的農村土地改制效果未及時顯現，加上糧食與農機具補貼僅補貼部分非農業收入的減少，中國希望藉由農戶家電下鄉刺激消費需先解決 農民工失業問題。

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◆家電下鄉商機受惠族群為國內零組件廠為主

在價格限定、及中國政府就家電產品逐一項規格審 核下，公告已得標家電廠商絕大部份為中國當地品牌廠商，外資企業不易直接切入這波低價家電商機，就這次家電下鄉標案審核通過的176 款彩電、209 款手機、744款冰箱(冰櫃、及383 款洗衣機種，絕大多數是大陸地區品牌，台灣業者並未直接參與這次的家電標案(見表三、表四，就國內電子族群來看，相關電子零組件廠商將可受惠部份彩電、及 手機的零組件釋單效益，初步篩選零售件受惠族群有：面板及零組件、ic 設計、及零組件通路三大族群，受惠股詳見表五。

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◆家電下鄉效益看長不看短

中國家電下鄉如果以短期訂單效益來看，並不明顯，主要09 年上半年全球總體經濟不理想，不容易立刻刺激14 省區農戶廣泛消費四大家電，但這項政策的長遠目標在於扶植大陸地區品牌崛起、成為國際品牌，中國這次出台的家電補貼政策，利用價格限定、及審核機制下，將 中國廣大的低價家電市場需求，絕大多數商機留給本土企業，亟望在這4 年補貼政策下，中國家電企業能以其低成本優勢、迅速成長為國際上大型的家電企業，這樣的願景才是造就國內零組件業者對這次商機躍躍欲試的主因，由於全球手 機成長已趨緩(見圖八，lcd tv 也由過往的50~100%的高度成長、步入了穩定成長的格局(見圖九。相對下中國手機、及lcd tv 市場成長性仍遠高於全球平均，為國內零組件廠提供需求成長的最大出海口，而且若這項刺激需求方案成功，中國地區的總體需求可望高於現在所有研究機構的預估 數值，中國未來在手機、及lcd tv 的需求高成長可期。

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◆面板為家電下鄉需求首先受惠類股

家電下鄉彩電包含crt tv、及lcd tv 二類，國內tv 零組件主要有能受惠相關出貨商機主要為tft lcd、及lcd 零組件廠商。友達、奇美電與中國9 家tv 廠簽訂21.9 億元(新台幣734 億元採購協定，昨日論壇(1/16並達成6 項合作共識，面板族群成為中國家電下鄉需求的首波受惠族群，除了簽訂協定的 2409(TW) 友達、 3009(TW) 奇美電外， 3481(TW) 群創、 2475(TW) 華映在中國與tv 業者的合作佈局早，也有機會在接下來中國tv 面板商機中受惠；至於面板零組件上，隨著國內面板廠的出貨中國，零組件廠商也可以雨露均霑，但以較具生產規模的一線背光模組廠較有較顯助出貨挹注，主要受 惠者為： 5371(TW) 中光電、 6176(TW) 瑞儀。

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1. 中國tv 面板供給仍仰賴外援：

大陸面板廠主要有：京東方、上廣電、龍騰光電，其主 要生產線均為五代線，雖然切割19”、22”、26”面板具經濟效率，但主要生產面板以monitor 面板為主，生產tv 面板技術仍不夠成熟，要立即足額供應tv面板仍有相當變數，天馬微電子的四代線生產tv 面板的難度更高，因此中國這波家電下鄉的tv 面板需求仍需仰賴外部供應，而國內面板廠則欠缺面板需求出海口，這造就國內面板廠與中國tv 業者雙邊合作的契機。

2. 政策推動兩岸面板合作：

面 板成為這波家電下鄉需求受惠標竿產業，最主在於兩岸關係和緩，在經濟層面上面板有合作的迫切性，中國面板廠先前三合一案停擺後，從日、韓不易取得足夠的技 術能量，若國內面板廠適時提供技術、供需上的合作，將有助大陸面板跨入tv 面板領域，這是為何友達、奇美電在與大陸9 家tv 業者簽訂21.9 億元採購協定，同時也達成6 項合作共識(發揮兩岸面板業互補優勢；兩岸加強在市場、技術等領域合作，應對產業波動；設定特殊時期供需底線，合理安排兩岸生產資源；大陸企業持續擴大採 用台灣面板數量；兩岸加強面板上下游產業整合力度，後者得長遠意義更大。

3. 短期訂單效益有限，重點仍在長期開拓面板需求出海口：

因 應大陸家電下鄉計劃面板需求，國內面板廠將受惠19”、22”、26”tv 面板釋單商機，但這部份應屬於低價訂單，獲利貢獻有限，國內面板廠最重要仍在於若能與中國未來tv 業者合作、複製類似vizio 經驗成功打進國際市場，這將解決國內面板廠欠缺國際級tv 客戶的問題，若能有效拓展tv 面板需求出海口後，國內面板廠才也實力再與日韓廠商競逐次世代面板投資，達成雙贏局面。

◆多家ic 設計廠受惠中國家電下鄉政策

中國「家電下鄉」補貼政策潛在受惠ic 設計個股有手機相關如baseband、中小尺寸手機面板驅動ic，彩電相關如面板驅動ic、電源控制ic，冰箱、洗衣機相關如微控制器ic (mcu 等公司。

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中國大陸每年約1 億700 萬支新機、換機需求，其中一線手機大廠占38.3%、大陸國產手機占25.5%、白牌手機占36.2%。聯發科在中國大陸整體手機市場市占率45.4%， 在白牌手機市場市占率75.2%，於白牌手機晶片供應市場幾近壟斷。聯發科為手機下鄉得標廠商如中興、tcl、海信等主要配合商。另外矽創 8016(TW) 、旭曜 3545(TW) 亦是供給大陸手機用面板驅動ic 主要供應商。

依據displaysearch 統計，3q2008 中國大陸電視銷售量達到1,200萬台，超越同期北美市場1,000 萬台規模。受限於自有技術因素，大陸自有品牌液晶電視，全部是採用台灣 (友達、奇美、韓國與日本面板廠的電視面板。國內與友達配合相關ic 設計公司包括了聯詠 2454(TW) 、矽創 8016(TW) 、旭曜 3545(TW) ，而奇美驅動ic 則是來自其關係企業美國奇景(himax 公司。聯詠 2454(TW) 為台灣驅動ic 產業龍頭，其營收額遙遙領先領先矽創 8016(TW) 、旭曜 3545(TW) 居冠。

微控制器為家電裡關鍵零組件之一，估受惠潛力不淺。台灣著墨於中國當地微控制器市場的ic 設計公司包含了盛群 6202(TW) 、松翰 5471(TW) 、凌陽 2401(TW) 等公司。其中盛群 6202(TW) 營收來自大陸地區比重高達45%，家電類占整體營收約百分之二十。盛群2005 年成功成為國內第一家獲得philip 認證的工規微控制器供應商。

◆大聯大為台灣ic 零組件通路業主要受惠廠商

由 於中國大陸家電下鄉計畫對於終端消費通路有嚴格的規定，需經過當地商務部門審核通過才可以進行相關產品銷售，基本上不允許外資通路商進行申請，下表所列為 通過官方審核可於北京市進行銷售的通路商，所有公司皆為中國大陸本國企業，因此，家電下鄉對於台資終端銷售通路商的利多影響甚小，反而可能造成銷售排擠的 負面效應。

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零組件通路商則受惠於大陸家電廠商以及台灣lcd 面板廠釋單效應，對於lcd tv 面板、ic 晶片以及零組件等需求產生正面的影響，預期此波家電下鄉所造成的大量需求能夠有效去化08 年底的高庫存；推薦的受益個股為 3702(TW) 大聯大，大聯大集團旗下有世平、品佳、富威、凱悌集團，為全球第三大、亞洲第一大的電子零組件通路商，來自中國大陸(含香港的營收比重達70%以上(金額 達新台幣1,000 億元以上，產品線完整，涵蓋半導體、記憶體、消費電子、被動元件及通訊相關產品等，預期為本次中國家電下鄉台灣電子零組件通路商最主要的受惠者。

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