Luis國際資訊事務所

     　去年第三季金融海嘯災情到達頂峰，海嘯荼毒後國內上市櫃企業之08年第四季及09年第一季上市公司業績大受衝擊。眾所矚目的年報與季報終於公諸於世，整 體上市公司獲利出現十年來最大虧損金額，災情之重尤甚2001年之網路泡沫。當時只有在2002年第四季出現186億元之虧損，但08年第四季整體上市公 司虧損3,400億元，今年首季只小賺百億台幣。總計2008年全體上市公司稅後純益達4,850億元，較2007年1.48兆元獲利衰退達65％。若以 09年首季獲利觀察，今年整體上市公司純益還是難逃衰退的命運。

    　雖然季報普遍性不佳，類股中依然呈現「幾家歡樂幾家愁」局面。傳產股中表現最佳的是食品股，統一、味王、大成、佳格、大統益、卜峰都繳出 亮麗成績單；汽車零組件之東陽、大億、皇田、為升、帝寶、正新、建大、台橡表現也不差。電子產業中則下游的電子五哥，零組件中電池模組之新普、順達、加百 裕，散熱模組之超眾、力致，DRAM模組之創見、威剛、勁永，網通產業之正文、兆赫、啟基、智易，數位相機之佳能、應華、華晶科，電視卡之圓剛、廣寰等， 都是電子產業季報優等生。

    　電子五哥鴻海、廣達、宏碁、仁寶及華碩去年第四季季報分別賺了93億、40億、28億、27億及虧損28億元，今年首季分別出現133億、44億、20億、28億及4億元的盈餘，故五哥今年首季共賺進230億元，優於去年第四季之160億元，其中鴻海重 登台股獲利王，廣達集團之廣達及廣明季報亦亮眼。面板五虎表現依然不佳，去年第四季虧損近780億元，今年首季再失血585億元；五家DRAM廠去年第四 季虧損647億元，今年首季再虧358億元，雙D過去半年總共虧損2,370億元，創下歷史罕見紀錄。傳產股中，台塑四寶去年第四季也虧損達822億元， 今年首季虧損急縮至6億元上下；中鋼去年第四季及今年首季分別虧損154億元及71億元，華航則虧損199億及29億元，都是連兩季大幅虧損的例子。過去 兩年最夯的太陽能，今年首季季報也不盡理想。雖然如此，幾乎所有股價都以「利空出盡」反應，顯示即使「否極泰未來」，仍可添加投資的甜蜜度。當然資金行情 推升過高股價，短線風險也在上升中。

    　整體觀察，傳產類以具中概色彩之食品及汽車零阻件最優，電子業則以下游電子五哥，及零組件最具競爭力。事實上，電子次產業中之晶圓雙 雄、封測，面板零組件之背光模組，具未來產業明星相之LED、手機製造及零組件，PCB和大多數之IC設計公司，業績表現皆不佳，顯示全球金融海嘯過後， 電子業訂單大本營之歐美市場，元氣並未恢復。然大多數上市公司在法說會中宣稱，第一季是谷底，第二季季成長率少則3成，多則倍數成長，公司接單已走出長長 幽暗的墜道。這些說法，都尚待未來事實的驗證，但最近許多股票漲幅相當可觀，顯示股市行為並不在意首季財報的實況，反而充分反映未來的展望，套一句老話： 股價反映未來。

    　股市行情本來反映的就是多重面向，包含景氣面、產業面、資金面、政策面、心理面等。當經濟指標的景氣面 與季報呈現的產業面，均與即時行情背離或鈍化時，其他面向就成為不可缺少的輔助角色。不佳的季報已被市場心理面默認，兩岸加速交流反應政策面的利多，外資 加碼、內資回流、陸資的期待則化為資金面的狂潮。尤其是所謂和平紅利、三資匯流的信心面，強化股票市場供需態勢的逆轉，資金狂潮淹沒財報，就如大水沖垮龍 王廟，凡此在在均印證本波無利潤復甦的「無基之彈」。值得注意的是，這會不會演成另一波泡沫行情，對經濟發展無益，反而讓眾多散戶受傷，值得加以關注。