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巴菲特说：学习大师一小时，胜过自己苦苦摸索十年。

北京时间5月6日晚，四万人抱着开一年看一年少一年的心态，从世界各地赶来参加“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司召开的第52届股东大会。

在过去的52年里，巴菲特和搭档查理·芒格将伯克希尔从一家衰败的纺织公司，变成了跨行业的保险和投资集团。如今伯克希尔每股股价高达24万美元，比52年前涨了1万多倍。

15分钟精剪巴菲特股东大会

视频来自澎湃新闻

今年巴菲特与他的搭档芒格在大会上回答了57个问题，内容涉及接班人、中国股市及对无人驾驶、人工智能等，除了在现场听到的问答之外，每年巴菲特给股东的信才是了解他投资思想最好的入口。

但是，每篇股东信长达几万字，一口气读下来并不轻松。而且由于这些信的专业程度太高，市面上对于这些信的中文版还基本停留2000年以前，而且大体都不够专业。

邦哥帮大家找到了从2001年以后精心做了深度解读的股东信，里面包含了大量反常识的观点：

他会告诉买股票的风险比买国债还要低、你不必成为投资专家、现金为王，根本没什么道理……

他为什么这么说呢？

以下内容节选自罗辑思维，邦哥在不改变原意的前提下，略作删减：

2003年：和赢家一起共事

在2003年的股东信中，巴菲特回顾过去的一年。

尽管外界环境低迷，但对伯克希尔来说却是丰收的一年。伯克希尔又收购了几家新公司，这些公司不仅在各自领域是数一数二的领头羊，而且也都拥有优秀的管理者，这两点正是他决定买入的关键点。

在几十年的投资生涯中，巴菲特始终看重对人的选择。只和最优秀的人一起合作，这也是巴菲特的硬性投资标准。

巴菲特的硬性投资标准一共有四条：1、我们懂的生意；2、具有良好的经济前景；3、由德才兼备的人士经营；4、非常吸引人的价格。你可以发现，巴菲特特别强调管理者的品德和才能。这个道理很简单，因为他每做一笔投资，都预期要和这个公司的管理者在一起相处长达几十年。所以选择一个合作伙伴，必须要像选择结婚对象那样谨慎。

在多年前的一封股东信里，巴菲特就曾写到：

我们将遵循这种只与我们喜欢并崇敬的人合作的准则，这个处事准则不仅可以最大程度增加我们获得成功的机会，还可以让我们享受愉快的时光。如果仅仅为了多赚一点钱，而成天和那些让你反胃的家伙在一起，这就和为了钱结婚一样。这在任何情况下都是一个坏主意。如果你本来就很有钱还要这样做，那你一定是疯了。” 

2004年：捡便宜烟头，还是买好公司

巴菲特曾经非常推崇的一个投资方法叫“捡烟头”。所谓的捡烟头，就是捡起路边那些已经不剩什么的烟屁股，抽一口，过过烟瘾。在投资上，指的是用很便宜的价格买入一家公司的股票，等到价格回归时再卖出挣钱。

捡烟头的投资方法，是巴菲特从老师格雷厄姆那里学来的。在巴菲特投资生涯的前二十年，他用老师的这套方法挣到了可观的收益。

但捡烟头不是长久之计。在2004年的这封股东信中，巴菲特承认，近年来，这一招失效了，被低估的股票越来越难找了。怎么办呢？巴菲特给了一个新思路：找不到价格便宜的公司，但还是可以用合理的价格买到一家好公司的股票。

捡烟头的策略有两个缺点，第一个巴菲特已经说了，便宜公司没那么多；第二个是，便宜的公司往往随着时间流逝，暴露出越来越多的问题。就像你在厨房发现一只蟑螂，永远不可能只有你看到的那一只。

那么，怎么找到一家足够好的公司？这个经典答案，巴菲特在历年的股东信中曾反复给出过很多次，不外乎是三点：公司的护城河、优秀的管理者以及合理的价格。

2009年：“现金为王”没道理

我相信你也听过这么一种说法，经济下行时，“现金为王”。就是说，经济环境不好时，不要轻易做交易，而是要保证手里拿着现金。

在2009年的股东信里，巴菲特毫不客气地反驳了这种自以为聪明的观点。他认为，现金并不能带来任何收益，只会随着时间的推移，让你的购买力不断下降。

在巴菲特的投资历史中，每当市场哀鸿遍野的时候，往往就是他大规模“进货”的时机。他曾多次表达过这种“逆势而为”的投资方式，最有名的就是那句——“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。

如果你是一名长期投资者，当你买入股票后，股市大幅下跌了，你是该高兴还是痛苦？可能很多人会觉得痛苦，毕竟账面损失了一大笔钱。但是换个例子来解释这个问题，你可能会有不同的答案：如果你这辈子打算每天都吃牛肉，那么你是希望看到牛肉价格下降，还是越来越贵？

股市上涨时高兴，股市下跌时沮丧，这样的投资者在巴菲特看来完全没有逻辑。不过要记得，巴菲特并不是要你为了逆势而逆，而是要学会独立思考。

他特别提醒：最应该警惕的就是那种获得掌声的投资行动，“当某项投资获得公众的欢呼时，你要做的也许就是打个哈欠”。

2014年：你不必成为投资专家

说起投资，你可能会觉得这是一件门槛很高、难度很大的事。作为一个普通人，应该怎么学会这件高难度的事情，并且还能挣到钱呢？

巴菲特有一个重要的原则是——不懂不做。所谓的不懂不做，坚守能力圈，其实就是一个把复杂的事情变简单的方法。

2014年的这封股东信中，巴菲特告诉了你一个很振奋的真相：想要获得满意的投资回报，你并不需要成为投资专家。关键是你要认识到自己的能力边界，遵守最基本的合理规律。作为一个非专业投资人，如果你希望通过投资挣钱，那么巴菲特建议你有两件事千万不要做。

第一，有人承诺让你赚笔快钱时，立即答复“不行”。投机没什么不好，但没人能保证每次投机都是对的。

 

第二，不要每天盯股价。赢家是把精力用在球场上的人，而不是紧盯着记分板的人。不要让你的同伴或者股评家过多影响你。

以上这两个建议，实际上都是在告诉你要守住自己的能力圈。但是，如果你觉得自己能力圈范围很小，也没办法合理评估企业，该怎么办呢？巴菲特也给出了一个很好的建议：那就是买入指数基金。

一些投资的基础原则：

获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单，不要孤注一掷。当别人向你承诺可以挣一笔快钱时，你要学会赶紧说“不”。

 

关注你考虑投资的资产的未来产出。如果你对某项资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它吧。没人能估算出每个投资机会。

 

没必要当个全能者；你只要能理解自己的所作所为就可以了。

2015年：买股票比买国债安全

“股市有风险，入市需谨慎”，不论你有没有买过股票，你都应该听过这句话。由于股票市场经常波动，股票一向被我们认为是高风险的投资。而货币基金、国债一般被我们归类到低风险的投资品种当中。

事实真的是这样吗？巴菲特给出了一个完全相反的说法。他说，“投资于一个美国企业的股票组合，比投资美国国债要安全得多”。巴菲特的逻辑是这样，如果我们往回看，过去50年里，美国企业总体上运行得很好。也就是说，哪怕投资者随便买入一个不太熟悉的股票基金，都可以顺利挣到可观的收益。从这个意义上，股票确实是一笔安全的投资。

可现实情况里，为什么大多数人却在股市亏了钱呢？

巴菲特也给出了答案：积极的交易，试图“抓准”市场的波动，不充分的多元投资，向基金经理和顾问支付不必要且高昂的费用，用借来的钱投资，这些行为都可能摧毁你的丰厚回报。

在股票市场上，大部分人害怕市场的波动，不停寻找预测股市的办法，频繁地交易，企图在股票市场上“追涨杀跌”。结果到最后，给基金经理支付了一大笔交易佣金，却没有避开市场波动带来的影响。这就是巴菲特说的“佣金投资原罪”。

因此，如果你只持有股票一天、一周或者一年，那么投资股票的风险一定高于投资货币基金或者国债。但对绝大多数投资者来说，他们都可以也应该在数十年的时间维度下进行投资。那么股票的下跌并不重要，投资股票的“安全性”也最终会体现出来。

巴菲特和他的4个关键词

财富：巴菲特目前身家685亿美元，在所有职业投资者中身家最高，是仅次于比尔盖茨的全球第二大富豪。 

成绩：过去52年中，伯克希尔的每股账面价值，从19美元涨至172108美元，年复合增长率高达19%。 

搭档：和查理·芒格合作超过40年，他俩一起缔造了伯克希尔的传奇。巴菲特今年87岁，查理·芒格93岁。

慈善：2006年，巴菲特捐出了约合370亿美元的伯克希尔股票，是最大单笔捐款记录保持者。

此后，他承诺要在有生之年把至少99%的个人财富捐献给慈善事业。

正如巴菲特曾经说过的：如果你有幸成为人类最幸运的那1%，那么你就欠了剩下的所有人，你应该为剩下的99%去考虑。即使你可能不是那最幸运的1%，但是记住用自己的方式去回馈社会仍然是重要的。