由寬鬆貨幣政策、油元與新興國家暴富，所匯流而成的熱錢潮，正在全球四竄，推升資產價格，這是一場以全球為規模的財富重分配...
【文／林正峰】
它，無聲，無息，在全世界流竄，所到之處動輒引發金融市場的巨大波動。
它，是熱錢（hot money），基本的定義是「周遊全球金融市場，利用有利的利率，套取高報酬的錢。」緊盯這股熱錢多年的摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠估計：「目前在全世界流通的熱錢，經過財務槓桿融資，接近十兆美元，是一九九七年亞洲金融風暴的十倍以上。」
奇襲全球：國際炒手如大鱷成群
匯市、股市、原物料劇烈波動
這股史上最大的「游資」浪潮，正席捲全球三分之二，逾四十億的人口。從先進的歐美等國，到新興的金磚四國、新金磚十一國，位居全球各地的國際炒手們，只需要輕敲鍵盤，就能讓上兆美元的錢，飛馳在光纖電纜中，不消數秒後就從地球另一端冒出，對準當地的資產或匯率，發動奇襲。
華頓投信副董事長羅立群驚嘆，在這波有始以來最大規模的資金浪潮前，「幾乎全部資產，都一路飆漲不回頭！」
熱錢，在九○年代，狙擊了英鎊、墨西哥披索、泰銖，留下滿目瘡痍。當時，他們被形容為「大鱷」，慣常鎖定單一國家或地區的標的，特別是對被管制的匯率，只要有高估或低估的狀況，熱錢便會糾集發動奇襲，旋即帶著獵物揚長而去。
大浪匯流：低利率、油元、新興市場
全球資產大升值，財富重新分配
透視這股資金狂潮背後，其實是三股巨流的匯聚，而後一齊迸發。
第一道資金大浪，是由美國聯準會所製造。二○○○年科技泡沫破滅時，為挽救經濟，美國聯準會連續十三次降息，一口氣將短期利率從六．五％，砍至一％，創下四十年最低水平，也為全球低利環境吹起號角，大量的流動性（貨幣），開始充斥全球。
儘管美國近兩年快速拉高利率，但資金回收速度卻相當緩慢，最明顯的指標莫過於零期限貨幣（流動性最高的貨幣），其目前占GDP的比率高達五三％，接近歷史高檔水準。而目前短期利率僅二．二五％的歐元，以及尚未脫離零利率的日本，其游資浮濫的狀況自是不在話下。
第二道大浪，來自油元。由於中、印等新興市場快速崛起，帶動了原物料需求，特別是原油。光是二○○五年，原油出口國靠賣油，已賺進七千億美元（約合新台幣二十二兆元），一般預測，今、明年油價仍將持續走揚，一桶成本不到五美元的原油，平均賣五十美元以上，油國不發財都難。
錢留下，不消費，就只能拿來投資，阿拉伯人尤其熱中房地產，美、英，乃至於近期的香港房市，都是他們的標的。阿拉伯投資客的大手筆，就讓華爾街知名對沖基金經理人凱斯勒（Andy Kessler）留下深刻印象。當時，雙方在矽谷的高級義大利餐廳見面，從加長禮車走出的阿拉伯投資客，五分鐘簡報未聽完，直接說：「我們很感興趣，明天早上，先匯五億美元給你們。」凱斯勒當場愣住，更巧的是，類似場景，一週後，又在另一批阿拉伯投資客身上重演，「五億美元好像是油元的基本單位，」凱斯勒笑說。
油元勢力甚至已經深入台灣，管理資產達五千億美元，兩倍於台灣外匯存底的阿布達比投資局，近兩年大手筆投資台股，累計部位達二十億美元，已躍為台灣第二大外資。同時，它也即將成為台灣高鐵的新金主。
第三道大浪，來自新興市場的財富快速增加，特別是亞洲與東歐。二十年前，透過貿易參與全球經濟的人約二十五億，如今，約有逾四十億人都已加入這個全球貿易圈，貿易帶來的財富，反映在新興國家快速累積的外匯存底上，十年前，開發中國家占全球外匯存底比重約五三％，如今已攀高到近七○％。以亞洲為例，他們賺的錢，變成超額儲蓄，亞洲八個主要國家（日本除外）的總合儲蓄率高達三二％，比固定投資率高出八個百分點，這個缺口，正是熱錢的大供應源。
這股全球資產的大升值，是一場激烈的財富重分配比賽，對贏家來說，是刺激，對輸家來說，是殘酷。尤其是具有比較利益，且開放資本自由進出的市場，會吸引更多熱錢進入「共襄盛舉」，使資產價值快速膨脹。
熱錢叩關：台股、匯市、房市升溫
乘新台幣升值，布局海外投資
諷刺的是，當熱錢為新富創造財富的同時，印度卻仍有將近三五％的人，生活在每天一美元的低所得，而他們每日生活需求的基本物資，卻因為大宗商品的價格上漲，而使生活更加艱困。
物價上漲，央行官員尤其難過，才剛上任不久的美國聯準會（Fed）主席柏南克也亂了手腳，一會兒才透露可能不升息，引來美元急跌，沒多久，卻又因通膨憂慮放手讓利率上揚，搞得市場一陣迷糊。
而這波推升全球新興市場股、匯市，以及原物料飆漲的熱錢，可能攻擊的新目標又擺在什麼方向？
一、商品：黃金上看每盎司八百五十美元。
二、匯率：美元看貶一○％；日圓突破一百（目前兌美元約一一○：一）；韓元挑戰八百七十五韓元（目前兌美元約九三二：一）。
三、股市：歐、日股市加碼；新興市場中，馬來西亞、台灣與中國股市均落後全球，有補漲機會。
回到台灣，這股熱錢也加速向台灣叩關，在資金行情推波助瀾下，台灣股市站上七千點關卡後，很有機會在二年內向萬點行情衝關。另一方面，房市也開始走上十年以來最大一波多頭。而新台幣升值，也給尚未布局海外市場的投資者一大優勢，可在相對有利的匯價水準上，進行資產全球化布局。
面對原物料、資產價格飆漲，且持續看升下，若投資人只以新台幣定存理財，將成為財富重分配輸家。唯有跟著熱錢跑，或趕在熱錢前領先布局卡位，才能賺全世界的錢。
載自商業周刊
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